Деньги обеспеченные драгоценными металлами не подвержены инфляции вы согласны с утверждением что

6 причин инвестировать в золото

Человечество знает золото практически всю свою историю. В качестве украшений его используют с бронзового века, а золотосодержащие монеты появились около 800 года до нашей эры.

Целые государства хранят золото в качестве ценной страховки и защиты от инфляции. Рассмотрим, чем привлекательны инвестиции в золото и какие плюсы для инвестора они имеют.

👑 Востребованность

Многие государства постоянно наращивают запасы золота. Металл не подвержен коррозии, месторождений мало — это обеспечивает постоянный спрос.

Один из крупнейших потребителей золота — ювелирная промышленность, лидеры производства — Индия и Китай.

Спрос на золото велик и среди инвесторов: например, фонд SPDR Gold Shares — один из крупнейших ETF и самое большое частное золотохранилище

💵 Доходность

С точки зрения инвестиций золото — неоднозначный инструмент. Это материальный актив, который не генерирует прибыль или дивиденды, как акции.

При этом на исторической дистанции золото дорожает, особенно в кризисных сценариях.

🛢️ Хеджирование

Часто золото дорожает, когда акции дешевеют, поэтому его используют как хедж — то есть страховку на случай обвала фондовых рынков.

Когда рынки трясет, инвесторы переводят капитал в консервативные инструменты, защищенные от полного обесценивания, такие как золото. Так, за первую половину 2020 года стоимость золота выросла на 30%.

Волатильность на рынках сложно предугадать, поэтому рекомендуется постоянно иметь хеджирующую позицию — около 5—10% от портфеля

💎 Защита от инфляции

Когда инфляция растет, наличные обесцениваются — на ту же сумму со временем можно купить все меньше товаров. Вместе с этим растет ценность материальных активов, таких как золото. В долгосрочной перспективе почти все основные валюты обесценились по сравнению с золотом.

Золото становится спасательным кругом в периоды гиперинфляции, когда деньги обесцениваются галопирующими темпами — как в Германии 1920-х годов или Венесуэле последних лет с уровнем инфляции около 4000%

🔱 Ликвидность

Совершать сделки с золотом проще, чем с другими материальными активами, например с недвижимостью.

Чтобы купить или продать физическую недвижимость, могут уйти месяцы. При торговле золотом на фондовом рынке все происходит моментально, и на золото всегда есть покупатели и продавцы.

Ежемесячно по золоту на Московской бирже проходит объем торгов порядка 2,3 млрд рублей

📊 Диверсификация

Золото — отличный диверсификатор, так как исторически отрицательно коррелирует с акциями: когда акции дешевеют, золото дорожает.

Но стоит отметить, что иногда они движутся однонаправленно — так было в кризис 2008 года, когда золото падало вместе с акциями

📈 С чего начать

Почитайте другие наши статьи о золоте и инвестициях:

Сейчас бы обычный рисковый инструмент считать хеджем и защитой от инфляции.

Закупались в 2008 году золотом? Отлично защищал от инфляции, или риски хеджировал наверное?
Понадобилось 12 лет, чтобы золото вернулось на ту же отметку, и все только благодаря новому кризису, а не инфляции уж явно.

Золото уже давно не защищает от инфляции, оно не генерирует никакого денежного потока, спрос на него не растет. Оно может защитить только от ГИПЕРинфляции, но это далеко не частое явление.

Оно может помочь перед кризисом, но его явно не стоит покупать уже ближе к концу, потому что вы только потеряете деньги.

Не стоит сравнивать 2000 и 2020 годы, за это время сильно изменилось положение активов и кампаний во всем мире. Если раньше цену на золото толкал и спрос, то сейчас его нет. Нет причин золоту идти вверх на интервале 5-10 лет и более. Оно пойдет вниз и снова выстрелит в следующий кризис.

Можете купить сейчас, а потом через 10-20 лет может быть обрадоваться, что вышли в ноль, как это сделали люди с 2008 по 2020. Тогда тоже с каждого утюга кричали, что нужно брать золото. А это еще не учитывая упущенную выгоду.

Источник

Спасает ли золото от инфляции?

Пока на рынке золота боковик* решил рассмотреть слегка отвлеченный от рынка вопрос, появлявшийся несколько раз в последнее время о том спасает ли золото от инфляции.
Есть люди утверждающие, что это не так. Поэтому решил высказать свое мнение и послушать мнения других.

Пожалуй для начала перефразирую вопрос, и заменю вопрос о спасении от инфляции на вопрос о том, подвержено ли само золото инфляции. Это конечно не совсем равнозначные вопросы, но ИМХО получить более объективную картину все равно не возможно.

Так что начну с того, возможна ли инфляция золота в принципе? ВОЗМОЖНА. По сути современная наука экономии возникла по сути как раз из такого редкого явления как инфляция золота (пусть меня поправят экономисты если они тут есть, ибо я им не являюсь). Адам Смит писал свои труды на фоне того, как экономическое лидерство тогда в Европе переходило от Испании к Англии, а сам крах Испании в немалой степени произошел из-за того, что Испанцы привезли слишком много золота из Нового Света, и его ценность начала падать. (Но сразу следует оговориться, что эта инфляция была пусть и весьма долгосрочным, но все же временным явлением.)
Последние 100 лет промышленность (в том числе золотодобыча) очень мощно скакнули вперед, а мода на золотые украшения наоборот значительно сократилась. Не становимся ли мы свидетелями повтора испанской ошибки, не слишком ли наводнен наш мир золотом?
Так вот мое личное мнение — НЕТ.

Все дело в ЦБ, которые печатают деньги в бешеных количествах, и золото становится одним из немногих объективных мерил этой печати, любой ЦБ печатающий одну из резервных валют может напечатать достаточно денег и скупить на них золото, сколько захочет. Но деньги ЦБ печатают все же не для покупки золота, а для поддержки экономики, однако если золото начинает падать всегда найдется кто-то, кто его будет готов купить по дешевке, в последние годы это был Китай. И пока мировые ЦБ готовы воспринимать золото как валюту, золоту ничего не угрожает, ибо бумажные деньги все равно эмитируются куда как быстрее, чем золото, проще говоря инфляция бумажных денег происходит куда как быстрее, чем инфляция золота.

ЦБ я считаю главным фактором, из-за которых золото в современном мире не может быть подвержено инфляции (при определенном уровне стоимости они просто начнут выкупать все доступное золото). Но есть и дополнительные факторы, так например несмотря на падения интереса к золотым украшениям в европейской культуре, тем не менее частные лица продолжают рассматривать золото как ценность (свидетельством чего — масса золотых ETF), а что важно, население Земли растет быстрее, чем добыча золота (точнее примерно на одном уровне), таким образом золота на душу населения добывается примерно одно и тоже количество, что до мощного промышленного рывка последних 100 лет, что перед этим. Опять же мы привыкли смотреть на европейский мир как на центр мира, но реально то самое большое население в Индии и Китае, а там как раз персональный культ золота вполне сохраняется. Еще один фактор использование золота в промышленности, у золота есть масса полезных свойств, из-за которого даже при нынешней высокой стоимости от 5 до 12% (по разным оценкам) добываемого золота идет в промышленность и чем ниже будет становиться цена, тем больше золота будет уходить в реальную промышленность. Еще один фактор это исчерпаемость запасов золота, в отличие от неисчерпаемости запасов бумажных денег.

Так может ли золото спасти от инфляции? ИМХО золото в современном мире не подвержено инфляции (хотя его стоимость и падает эпизодически, что мы наблюдали неоднократно), а значит стоимость золота (особенно во времена повышенной эмиссии) будет расти, поэтому золото вполне можно считать инструментом для спасения от инфляции.

——
* Боковик — ИМХО пока золото не закрепилось надежно выше 2005, или не упало так же надежно ниже 1820, то это боковик, и на мой взгляд он продолжится еще неделю-две, а может и чуть дольше.

Источник

Спасет ли ЗОЛОТО от инфляции?

В то время, как ведущие мировые СМИ пестрят заголовками о растущей инфляции:

Может ли золото застраховать от повышения цен?

Этот пост — логическое завершение моей статьи “Золотая лихорадка — шанс или ловушка?”

Вспомним распространенные трактовки роли золота, которыми то и дело сыпят аналитики:

Золото — это диверсификация портфеля

Золото — это показатель паники

Золото — это страховка от инфляции

Золото — это инструмент с отрицательной корреляцией к S&P 500

Все эти утверждения не верны или частично, или полностью.

Потому что цена на золото почти целиком зависит от реальной доходности казначейских облигаций США. Все остальные факторы, такие как спрос и предложение, скупка мировыми ЦБ за счет эмиссии и т. д., имеют лишь ограниченное влияние.

Фильтруем информационный шум и концентрируемся на следующей истине:

Гособлигации США — самый ликвидный рынок в мире (его размер — триллионы)

Гособлигации США — самый безрисковый инвестиционный товар в мире (рейтинг ААА)

Гособлигации США — товар с самыми низкими транзакционными издержками

Гособлигации США — могут приносить доходность (в т.ч. отрицательную)

Это идеальное место для парковки капиталов, поэтому и их доходность выступает эталоном для всех других классов активов (гособлигаций других стран, акций при оценке по DCF, инвестиционных проектов и т.д.)

А золото — аналогом гособлигаций, но обьем торговли им кратно меньше. Вдобавок, у физического золота есть отрицательное кэрри — цена хранения (минус 0,4% годовых — комиссия в ETF SPDR Gold Shares). Для физической нефти, к примеру, цена кэрри бывает минус 7% годовых, поэтому держать деньги в нефти долго не получиться.

На рынке «парковки денег» золото конкурирует с лидером — гособлигациями США. В силу очевидных причин, цену на услугу диктуют именно казначейки, а не золото.

Цена на хранение денег в гособлигациях США сейчас составляет 1,27%

Получается, при вложении капитала в 10-летки США доход составит 1,27%, а при вложении в золото минус 0,4%? Если не брать в расчет инфляцию.

Инфляция

У гособлигаций США тоже есть стоимость владения – реальная доходность, и она тоже иногда бывает отрицательной. Например, при доходности Treasuries в 1%, а инфляции в 10% —реальная доходность казначеек будет около минус 9%. Для золото же она всегда будет минус 0,4%

В финансовом мире бенчмарком реальной доходности служат TIPS (облигации казначейства США за вычетом инфляции).

Что же будет дальше?

Если доходность TIPS вернется в плюсовую зону — золото пойдет вниз.

Если доходность TIPS останется на уровне минус 1% как сейчас — золото будет выше 1800$/унция.

Замечу, что последний раз доходности TIPS были отрицательными на протяжении 2-х лет в 2012-2013 г. и с 2020 года до настоящего момента. Все остальное время они были положительными. Для выхода в плюс инфляция должна снизиться (сейчас она бьет рекорды) или ФРС начать повышать ставки (закончится корона-кризис). В этих случаях высока вероятность, что цена на золото пойдет вниз.

Развязка этой истории серьезнейшим образом повлияет на рынок акций, нефти и металлов (потому что через ставку доходности Treasuries оцениваются все акции и вообще все активы в мире)

Цена на золото все еще высока, но в золотодобывающие акции вкладываться уже поздно. На чем еще можно заработать? Ответ найден — бурильные компании. Во время прошлого золотого бума их акции подскакивали в разы. О них будет следующий пост. Задавайте мне вопросы в телеграм-канале.

Источник

Инвестиции в золото в 2021: высокая прибыль и защита от инфляции или ловушка для новичков?

Золото без преувеличения можно назвать одним из наиболее популярных драгоценных металлов. Именно золото принято считать активом-убежищем, в который следует переводить средства в случае финансовых кризисов. Однако, как выяснилось, в 2021 году компетентные участники финансового рынка разделились на 2 группы: одни считают, что золото уже изжило себя, поскольку инвестиции в чистый актив не позволят извлечь пассивную прибыль (дивиденды), а другие убеждены, что золото является единственными реальными деньгами, которым не страшна инфляция и прочие неприятности современной экономической действительности.

Поразительно то, что упомянутые выше мнения никак не противоречат друг другу. Каждое из убеждений можно считать справедливым. Все зависит от конкретной макроэкономической ситуации. Например, в 2020-2021 золото пользуется высоким спросом в силу экономической нестабильности, причиной которой послужил COVID-19. Стоимость золота стабильно растет в среднесрочной перспективе, а периодически возникающие локальные нисходящие тренды являются лишь закономерной коррекцией глобального восходящего тренда.

Не будем забывать, что золото является ограниченным ресурсом при том, что спрос на этот металл стабильно на высоком уровне. Этот факт практически гарантирует продолжение глобального восходящего тренда в долгосрочной перспективе.

Могут ли инвестиции в золото защитить от инфляции?

Нисходящие коррекции на графиках, отражающих ценообразование золота, могут быть довольно длительными. Видеть в инвестициях в данный металл лишь способ защиты от инфляции не совсем корректно. Последние 50 лет говорят о том, что для защиты свободных средств от обесценивания гораздо лучше рассматривать вложения в ценные бумаги (акции компаний с высокой капитализацией, либо в государственные облигации). В период с 80-х до начала 2000-х стоимость золота снизилась с 500 USD до 250 USD. В этот же период покупательская способность доллара США так же снизилась на 57%. В результате золото не только не оправдало ожиданий инвесторов, но и обеспечила м серьезную просадку. Однако те, кто отказался продавать золото по 250 USD за унцию сегодня могут извлекать сверхприбыль, поскольку текущая стоимость металла на момент написания статьи превышает отметку в 1800 USD.

Подводя небольшой итог следует сказать, что золото действительно является надежным объектом для вложений свободных средств, но только в долгосрочной перспективе.

Стоимость золота и геополитика

В период с 80-х до начала 2000-х в мире был абсолютный лидер в лице США. СССР распалось, а КНР не готова была к экономическому рывку. Такое положение дел устраивало многих, поскольку американские регуляторы диктовали единые правила игры на финансовых рынках и строго их контролировали. Объектов для инвестиций было достаточно, при чем как для держателей значительных капиталов, так и для среднего класса. Стоимость золота в этот период снижалась, поскольку инвесторам предлагались более выгодные направления.

В 2021 году ситуация радикально изменилась. На арене появились игроки в лице России и Китая и Индии, которых модель однополярного мира не устраивает. Как ни странно, но стартом для развития упомянутых государств послужили теракты 2001 года в США. С этого момента в геополитическом пространстве стали появляться отголоски антиглобализма. Это напрямую повлияло на стоимость золота, что отчетливо видно на месячном графике:

Объяснить это довольно просто: у США появились серьезные конкуренты в лице России, Китая и других развивающихся стран. Конкуренция стала главной причиной экономической нестабильности, что способствовало росту капитализации золота.

Как возможная “дедолларизация” может повлиять на стоимость золота?

С 2008 года США все чаще злоупотребляют своим финансовым положением. Статус USD, как единой резервной валюты, уже многих не устраивает. В настоящий момент ряд стран уже ищет альтернативу зеленым американским бумажкам, а центральные банки России и Китая активно увеличивают долю желтого металла в собственных резервах. В РФ эта доля уже превысила отметку в 20%. Если верить прогнозам видных аналитиков, объем капиталовложений в золото со стороны центральных банков ряда стран с годами будет только увеличиваться. Разумеется, это приведет к росту капитализации и, следовательно, к значительному повышению стоимости.

Валютные войны

Вполне возможно, что в обозримом будущем нам повезет стать свидетелями настоящей войны между валютами разных стран. Это существенно повысит волатильность финансовых рынков и создаст хорошие возможности для результативного трейдинга. Причиной валютных войн может стать сильная закредитованность мира. Известно, что суммарный ВВП всех стран не может превышать 80 триллионов USD в год. На момент написания статьи общемировой долг исчисляется 400 триллионами долларов, что в 5 раз больше максимально возможного суммарного ВВП. К слову, львиная доля этого долга (более 70%) лежит на плечах США.

Причиной формирования такого долга послужила лояльная ипотечная политика, а также кредитная система в целом. Разумеется, эти 400 триллионов долларов США являются ничем необеспеченными бумажками. Рано или поздно, но этот пузырь лопнет, что приведет к масштабной девальвации всех мировых валют. При таком развитии событий стоимость золота, очевидно, будет расти бешеными темпами.

Товар Гиффена

Среди участников торгов на финансовых рынках существует такой термин, как товар Гифена. Это условный актив, вместе с повышением стоимости которого увеличивается и спрос на него. Яркий пример – Apple iPhone. В устройство уже давно не вносились фундаментальные изменения, как и в ОС, однако спрос и стоимость товара ежегодно только растут. Нечто подобное сейчас можно наблюдать на графиках, отражающих динамику ценообразования желтого металла. Его текущая стоимость бьет мировые рекорды, при этом капитализация с каждым месяцем продолжает увеличиваться.

Стоит ли покупать золото в 2021 для сохранения и приумножения средств?

Принимая во внимание все сказанное выше, ответ очевиден. Да, золото определенно будет расти в цене как в долгосрочной, так и в краткосрочной перспективе. Статистика по COVID-19 остается неутешительной, новые штаммы делают вакцинацию неэффективным средством защиты в странах ЕС, а в ряде стран до сих пор остаются актуальны ограничительные меры. Этот кризис привел к тому, что стоимость золота обозначила новый, абсолютный исторический максимум на отметке в 2121 USD за унцию. Поскольку причина кризиса остается актуальной, есть все основания полагать, что в обозримом будущем мы увидим на паре XAU/USD новые максимумы.

Помимо этого, о росте стоимости желтого металла позволяют уверенно говорить и другие упомянутые выше факты:

Вывод: в 2021 году золото является уже не просто инструментом защиты от инфляции. Это актив, инвестиции в который могут позволить значительно преумножить капитал.

Источник

Золото: стабилизатор резервов или источник риска?

Содержание

Антон Табах,
управляющий директор по макроэкономическому анализу и прогнозированию «Эксперт РА»

Антон Прокудин,
ведущий методолог «Эксперт РА»

Для России цена на золото является важным макроэкономическим фактором: во-первых, золотодобывающая промышленность играет важную роль в торговом балансе и НДПИ (хотя и существенно уступает нефтегазовой отрасли). Во-вторых, российские международные резервы имеют более высокую долю золота, чем в среднем у стран, не эмитирующих резервные валюты, то есть нуждающихся в резервах, как защиту от потенциальных санкций. В последние годы это способствовало переоценке резервов, однако в случае падения цен возникнет угроза двойного удара – и по поступлениям, и по резервам.

Добыча золота стабильно растет, а спрос на него из постоянных источников достиг пика еще 20 лет назад, поэтому баланс рынка склоняется в сторону избытка золота. Рост цены на золото в 2000–2011 годах не сопровождался увеличением постоянного спроса, наоборот, он даже снизился. Переменный (инвестиционный) спрос толкал вверх цены на золото, особенно с 2006 года, и именно благодаря ему цена на золото держится высоко и сейчас. Причина высокого инвестиционного спроса кроется в динамике реальных процентных ставок, которые снижались в последние годы и уходят в отрицательную область в 2020-м.

По мере восстановления экономики и нормализации денежно-кредитной политики центральных банков западных стран переменный спрос на золото развернется обратно, и цена может существенно снизиться, однако нормализация может занять более длительный период, чем в предыдущие циклы. На этом фоне вероятность сохранения высоких цен на золото в среднесрочном периоде весьма велика, как и возможность накопления рисков у инвесторов и центральных банков.

При этом в качестве защиты от инфляции наряду с золотом выступают и другие драгоценные металлы. Покупка наиболее дешевого из них (сейчас это платина) убережет инвестора от излишних потерь на длинном временном горизонте.

Золото и инфляция

Золото (наряду с серебром) сотни лет было основным платежным средством и обращалось в виде монет в экономиках большинства стран мира. В XIX и начале XX века золото и серебро находились в обращении параллельно с бумажными деньгами, выпускаемыми частными банками, а в 1944–1971 годах в мире действовал золотодевизный стандарт (Бреттон-Вудская система), когда в резервах у центральных банков были доллары США, а золотой запас Штатов обеспечивал доллары. После 1971 года золото перестало использоваться в качестве обеспечения западными странами, и наступила эпоха необеспеченных денег.

На протяжении последних веков США и другие страны испытывали инфляционные скачки из-за войн и разных экономических бедствий, но обычно возвращались обратно к фиксированному курсу по отношению к золоту. При этом устойчивость банковской системы зависела от наличия достаточных запасов звонкой монеты в резервах: во второй половине XIX века нормальное соотношение между золотом и выпущенными банковскими банкнотами составляло 15 %. Поэтому барометром состояния финансовой системы являлось соотношение между денежной массой или ВВП 1 и запасом золота (и иногда серебра) в банках. В наше время такую точную отчетность не ведут, поэтому можно отталкиваться от соотношения ВВП или денежной массы ко всему золоту, добытому в мире. Учитывая, что объем денежной массы в развитых странах на примере США обычно составляет 60 % от ВВП, норма резервирования к ВВП равнялась бы 9 %.

График 1 наглядно показывает, что стоимость всего добытого золота (и серебра) 2 по сравнению с ВВП была высокой в 1930-х (после искусственного повышения цены на золото Рузвельтом), на рубеже 1970–1980-х (из-за взлета инфляции и потери доверия к валютам после отмены Бреттон-Вудской системы в 1971-м) и в этом году на фоне пандемии и кризиса. В спокойные времена оценка всего добытого золота и серебра опускается до 5 % от ВВП, как это было в конце 1960-х и 1990-х.

Если рассмотреть экономику США с 1900 года и уровень инфляции в ней, то становится очевидно, что после отмены Бреттон-Вудской системы высокая инфляция сопровождала рост цены на золото, однако высокая цена на золото сейчас наблюдается на фоне низкой инфляции. Поэтому причиной роста цены, вероятно, может быть не только высокая инфляция. В период золотого или золотодевизного стандарта в США высокая инфляция воспринималась как временное явление, за которым последует откат цен назад, и только в 1950-х годах стало ясно, что инфляция может быть постоянной, поэтому феномена роста цены на золото при инфляционном всплеске до середины XX века не наблюдалось.

Стоимость серебра и других металлов не так сильно связана с циклами инвестиций, поэтому высокие цены на них могут не совпадать с пиками золота. Для сравнения на графике 3 показаны цены на серебро, платину и палладий по отношению к инфляции в США. Хорошо видно, что серебро было на пике стоимости в 1980-м, палладий – в 2000-м и 2020-м, а цены на платину ведут себя более спокойно, и она была дорогой в 1980-м и 2008–2010 годах.

Выбирая между драгоценными металлами сегодня, можно с уверенностью сказать, что:

поэтому инвесторам сейчас выгоднее выбрать не золото в качестве защитного актива, а платину. Цены на все перечисленные драгметаллы поднимаются на длинном временном горизонте вместе с инфляцией, поэтому они одинаково годятся для защиты сбережений от инфляции.

Производство и потребление золота

Производство золота росло на протяжении веков вместе с потребностью в деньгах, но и после отмены его обращения в мире отношение к этому товару как к средству сбережения сохранилось (здесь явно прослеживается логика закона Грешема), поэтому добыча золота продолжила расти и находится на рекордном уровне по итогам 2019 года.

Производство золота, как будет показано далее, полностью покрывает потребности промышленности. Вторым постоянным источником золота является лом. Объемы его сбора также увеличиваются, и с 20 млн унций в начале 1990-х они выросли до 40 млн унций в последние годы. В 2019-м предложение золота из постоянных источников (добыча и лом) составило 150 млн унций в год.

Баланс рынка складывается из постоянного предложения золота за минусом его промышленного потребления. Инвестиционный спрос и спрос со стороны центральных банков могут иметь как отрицательное, так и положительное сальдо, поэтому игнорируются на графике 7.

Цена золота и безрисковая доходность

Инвестиционный спрос на золото связан прежде всего с экономической конъюнктурой, а именно с реальными процентными ставками по госдолгу. При отсутствии возможности получить положительную безрисковую доходность инвесторы уходят в защитный актив (золото). Поэтому исторически при очень низкой реальной доходности, что бывает при двух комбинациях доходности и инфляции, цены на золото росли. При стабильной ситуации с доходностями золото не пользовалось спросом.

Высокие цены на золото связаны с конъюнктурой финансовых рынков, не позволяющих инвесторам заработать доходность больше уровня инфляции, что приводит к перетеканию средств в защитные активы (прежде всего в золото). При этом производство золота намного превышает постоянный спрос при существующих ценах, и изменение политики центральных банков на более жесткую приведет к перетоку инвесторов обратно из защитных активов в рисковые. Цена на золото при этом существенно упадет.

Текущая ситуация на рынке золота

В 2020 году экономический кризис, вызванный пандемией COVID-19, перевел золото в категорию главных инвестиционных хеджирующих активов. Высокий уровень неопределенности и экстра-мягкая монетарная политика центральных банков развитых стран оказали серьезное повышательное давление на уровень цен на золото, в некоторых валютах цена золота достигла рекордного значения. По результатам первого полугодия доходность золота на уровне 17% превзошла доходности всех крупных глобальных активов – индексов NASDAQ, S&P500, американских казначейских облигаций, не говоря о нефти.

В первом полугодии 2020 года наблюдалось падение спроса на физическое золото (в том числе на монеты и слитки) на 6% по отношению к первому полугодию 2019 года. Спрос электронной промышленности упал на 14%, стоматологического сектора – на 30%. Спрос на ювелирные изделия упал в первом полугодии на 39% в силу ограничения экономической деятельности. Центральные банки также уменьшили спрос на золото – на 39% по отношению к первому полугодию 2019 года.

Предложение золота также упало в первом полугодии 2020 года на 6% вследствие падения добычи из-за локдаунов и ограничений экономической деятельности.

В первую очередь рост цены на золото обеспечило значительное увеличение потоков в золотые ETF. В первом квартале приток капитала в золотые ETF составил 16,6%, во втором квартале темп роста разогнался до 27%.

Во втором квартале 2020 года рост цен на золото поддерживал повышающийся уровень неопределенности – вероятность V-рецессии падала с распространением коронавируса, более вероятными становились U- и W-варианты рецессии. Центральные банки развитых и существенной части развивающихся стран расширяли меры смягчающей монетарной политики: помимо уже ставшего почти традиционным количественного смягчения были объявлены программы покупки корпоративных активов. Кроме того, свою роль сыграл рост цен на золото в первом квартале.

В третьем квартале рост притока средств в золотые ETF замедлился до 14,5%, что вероятно связано с замедлением роста цены на золото в конце третьего квартала. Несмотря на замедление роста цен, основные факторы, обеспечивавшие рост цен на золота в первом полугодии сохраняются: неопределенность относительно пандемии COVID-19, мягкая политика центральных банков. Кроме того, поддерживающим фактором для цен на золото стало заявление ФРС о возможности превышения инфляцией таргета в 2% без ответных действий.

Роль золота для российской экономики

1. Экспорт

С II квартала 2020 года экспорт золота снова увеличился – пиковый экспорт в апреле составил 42,5 т, на протяжении апреля – июня Россия экспортировала примерно по 24 т золота в месяц. Рост экспорта золота в апреле 2020 года, позволивший хотя бы незначительно компенсировать падение общего экспорта РФ, связан с тремя главными факторами.

Доля золота в общем экспорте РФ относительно невелика и до конца 2019 года составляла доли процента. Для сравнения: доля экспорта сырой нефти в общем российском экспорте до 2020 года составляла около 30 % (в II квартале 2020 года снизилась до 20 % в связи с падением цен на нефть). Однако в конце 2019-го и в II квартале 2020 года наблюдался значительный рост в связи с вышеописанными событиями, доля золота в экспорте в II квартале 2020 года увеличилась почти до 7 %.

Вероятно, подобная доля золота в экспорте РФ будет сохраняться на фоне относительно высоких цен на золото и низких – на нефть, а также неопределенности из-за пандемии COVID-19.

2. Налоговые поступления от золотодобычи

Добыча золота облагается налогом на добычу природных ископаемых (НДПИ). НДПИ – прямой федеральный налог, поэтому его изменение отражается в доходной части федерального бюджета. В общем случае для золота ставка налога составляет 6 %, налоговая база – стоимость добытого ископаемого (концентрата или другого полупродукта, содержащего золото).

В последние годы стоимость добытого золота сохранялась примерно на одном уровне, несмотря на колебания количества добытого продукта, аналогично сумма уплаченного НДПИ сохранялась на той же отметке – в размере около 4–4,5 % (процент ниже 6 обусловлен случаями специального налогообложения). Например, в 2019 году российская золотодобыча наработала продукта на 747 млрд рублей, что принесло в казну 34 млрд рублей НДПИ.

Доля налогов на добычу золота занимает небольшую часть в доходах федерального бюджета РФ. Например, в 2019 году доля НДПИ за золото составила около 0,56 %, тогда как почти 96 % – налог на добычу сырой нефти и природного газа. Несмотря на относительно постоянную абсолютную сумму уплаченного за золото НДПИ, доля этого налога в доходах федерального бюджета снижалась на протяжении последних нескольких лет.

Вероятно, по результатам 2020 года можно будет наблюдать увеличение доли золотых налогов в бюджете за счет роста стоимости этого драгоценного металла и снижения цен на нефть.

Среди российских регионов по добыче золота можно выделить Республику Саха (Якутия), Красноярский, Хабаровский и Забайкальский края, Амурскую, Иркутскую и Магаданскую области, а также Чукотский АО. В сумме эти регионы добывают почти 90 % российского золота в стоимостном выражении.

Лидером по стоимости добытого золота в 2019 году (как и в предыдущие несколько лет) стал Красноярский край, в котором было добыто золота на 160 млрд рублей в стоимостном выражении.

Центральным природным ресурсом в соответствии с начисленными налогами золото является для Хабаровского края, а также Амурской и Магаданской областей.

Таблица 1. Доля НДПИ за золото в общем начисленном НДПИ по регионам, 2019 год

Источник: рассчитано на основе данных ФНС

Еще одна статья доходов федерального бюджета – налоги с производителей ювелирных украшений.

3. Золото в золотовалютных резервах России

Золото – один из важнейших активов для хранения в составе международных резервов центральными банками, один из центральных активов для международных резервов Банка России.

Международные резервы РФ на сентябрь 2020 года почти на четверть состояли из монетарного золота. Еще 74 % приходилось на иностранную валюту, по 1 % – на счет в СДР (SDR, special drawing rights), резервную позицию в МВФ.

Структура иностранной валюты в международных резервах РФ публикуется Центральным банком с задержкой в полгода для смягчения реакции рынка. На конец 2019 года в резервах РФ около 30 % занимало евро, почти четверть – доллар США, около 20 % – золото, 12,4 % – юань, 6,5 % – фунт стерлингов.

В последние годы Центробанк проводил политику дедолларизации российской экономики и с этой целью снижал долю американских долларов и евро в международных резервах, закупая в больших объемах золото и китайские юани. Объем международных резервов стабильно увеличивался в последние годы, что в 2019 году было связано с дополнительными покупками активов в ЗВР, а в 2020-м – в первую очередь с курсовой переоценкой резервов.

Однако с начала 2020 года покупки золота ЦБ РФ были существенно сокращены, а в апреле Банк России объявил об остановке закупок золота. Ранее Банк России был крупнейшим покупателем золота в мире – операции проводились в целях дедолларизации валютных резервов. Например, с 2012 года Банк России закупил 1 416 т золота, а следующий крупнейший покупатель – Китай – только 894 т.

Таблица 2. Центральные банки – крупнейшие покупатели золота, объем закупок (т) 3

Источник: Gold Council

Остановка в покупке драгоценного металла связана с угрозой для степени диверсификации золотовалютных резервов: на фоне пандемии COVID-19 цены на золото начали расти, а его доля в ЗВР России уже в марте 2020-го достигла 21 %, а к сентябрю текущего года превысила 24 %, что также связано с курсовой переоценкой международных резервов, а не с дополнительными закупками золота.

В настоящее время Россия находится в десятке стран по доле золота в международных резервах страны.

Таблица 3. Страны по объему золота в ЗВР

Источник: Gold Council

1 Понятие ВВП и его расчеты появились в экономике только к середине XX века, в XIX веке о состоянии экономики судили по косвенным данным.

2 Хотя в данных учтена оценка также всего добытого серебра, его доля в совокупных запасах добытого золота и серебра незначительная, поэтому график 1 отражает изменение цены на золото.

3 В данной таблице в отношении Турции представлены только покупки золота ее Центральным банком, а не коммерческими банками, которые могут хранить свои резервы в золоте.

Все материалы сайта являются интеллектуальной собственностью АО «Эксперт РА» (кроме случаев, когда прямо указано другое авторство) и охраняются законом.

Представленная информация предназначена для использования исключительно в ознакомительных целях.

Никакие из материалов сайта не должны копироваться, воспроизводиться, переиздаваться, использоваться, размещаться, передаваться или распространяться любым способом и в любой форме без предварительного письменного согласия со стороны Агентства и ссылки на источник www.raexpert.ru. Использование информации в нарушение указанных требований запрещено.

Агентство не несет ответственности за перепечатку материалов Агентства третьими лицами, в том числе за искажения, несоответствия и интерпретации таких материалов.

Рейтинговые оценки, обзоры, исследования и иные публикации, размещенные на сайте, выражают мнение АО «Эксперт РА» и не являются установлением фактов или рекомендаций покупать, держать или продавать те или иные ценные бумаги или активы, принимать инвестиционные решения. Агентство не принимает на себя никакой ответственности в связи с любыми последствиями, интерпретациями, выводами, рекомендациями и иными действиями, прямо или косвенно связанными с рейтинговой оценкой, совершенными Агентством рейтинговыми действиями, а также выводами и заключениями, содержащимися в рейтинговом отчете и пресс-релизах, исследованиях, обзорах и иных публикациях, выпущенных Агентством, или отсутствием всего перечисленного.

Агентство не несет ответственности и не имеет прямых или косвенных обязательств в связи с любыми возможными или возникшими потерями или убытками любого характера, связанными с содержанием сайта и с использованием материалов и информации, представленных на сайте, в том числе прямо или косвенно связанных с рейтинговой оценкой, независимо от того, что именно привело к потерям или убыткам.

Никакие материалы, отчеты, исследования, информация или разъяснения, размещенные на сайте, не могут в каком бы то ни было отношении служить заменой иных проверок и процедур, которые должны быть выполнены при принятии решений, равно как и заменять суждения, которые должны быть выработаны относительно вопросов, представляющих интерес для посетителей сайта. Никто не должен действовать на основании таких материалов, отчетов, исследований, информации или разъяснений, которые могут предоставляться Агентством в связи с ознакомлением с указанными материалами, отчетами, исследованиями, информацией, разъяснениями в каких бы то ни было целях.

На сайте могут быть предоставлены ссылки на сайты третьих лиц. Они предоставляются исключительно для удобства посетителей сайта. В случае перехода по этим ссылкам, Вы покидаете сайт Агентства. АО «Эксперт РА» не просматривает сайты третьих лиц, не несет ответственности за эти сайты и любую информацию, представленную на этих сайтах, не контролирует и не отвечает за материалы и информацию, содержащихся на сайтах третьих лиц, в том числе не отвечает за их достоверность.

Единственным источником, отражающим реальное состояние рейтинговой оценки, является официальный сайт АО «Эксперт РА» www.raexpert.ru.

АО «Эксперт РА» оставляет за собой право вносить изменения в информационные материалы сайта в любой момент и без уведомления третьих лиц. При этом Агентство не несет никаких обязательств по обновлению сайта и материалов, представленных на сайте.

Источник