Для чего нужен показатель ebitda
Что такое EBITDA в экономике: методы расчета, плюсы и минусы показателя
Сегодня разберем финансовый показатель, название которого у неподготовленных людей может вызвать в лучшем случае улыбку, а в худшем – негодование. На русском языке он имеет не самое приятное звучание. Но среди инвесторов и финансистов получил широкое распространение. В статье рассмотрим, что такое EBITDA (ЕБИТДА) простыми словами, где используется и как рассчитывается показатель.
Что значит показатель EBITDA и кому он может быть интересен
Лучше всего понять определение EBITDA поможет расшифровка аббревиатуры – earnings before interest, taxes, depreciation and amortization. Дословно переводится как “прибыль до вычета процентов, налогов, износа и амортизации”.
Другими словами, это специальный показатель, который показывает прибыль или убыток от основной деятельности компании (операционной деятельности). Чтобы получить более знакомую нам чистую прибыль, надо рассчитаться с кредиторами, уплатить налог на прибыль государству и учесть износ активов.
Если есть общеизвестный и понятный всем показатель чистой прибыли, зачем рассчитывать еще один? ЕБИТДА нужна нам, чтобы понять, какую прибыль приносит непосредственно бизнес компании. Дает ответ на вопрос, умеет ли предприятие зарабатывать деньги, хватит ли их на выплату процентов по кредиту, расчеты по налогам, содержание активов: зданий, сооружений, машин, оборудования и пр.
Если еще проще, то EBITDA говорит о том, сколько бы компания зарабатывала в идеальных условиях: если бы все заводы у нее уже были, станки не изнашивались, а государство ввело для нее нулевую налоговую ставку. Учитывает только те средства, которыми реально располагает предприятие. Измеряется в денежных единицах, в России – в рублях.
Сравнение двух предприятий по чистой прибыли не всегда корректно. В каждом из них могут быть разные системы налогообложения, методики начисления амортизации, условия кредитования. EBITDA позволяет проанализировать именно основную деятельность организации, без учета не относящихся к ней напрямую факторов.
ЕБИТДА получил широкое применение среди:
EBITDA разработали в 80-е годы XX века для анализа крупных индустриальных компаний. На рынке появились инвестиционные фонды, которые скупали предприятия с хорошим финансовым состоянием и дорогими активами. Это позволяло им передавать основные фонды в залог для получения банковских кредитов. Необходим был показатель, который сравнивал бы разные предприятия из одной отрасли и оценивал, насколько они способны нести долговую нагрузку.
Таким образом, показатель дает ответы на следующие вопросы:
Как считать EBITDA
И зачем это делать
Когда инвесторы хотят оценить привлекательность компании, они сравнивают различные финансовые коэффициенты. Эти коэффициенты рассказывают о состоянии компании и ее проблемах. EBITDA — один из показателей эффективности компании.
Что такое EBITDA
EBITDA — Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization — это прибыль компании до вычета процента по кредитам, налога на прибыль и амортизации по основным нематериальным активам. EBITDA показывает реальную прибыль компании без поправок на факторы, которые не касаются операционной деятельности.
Этот финансовый коэффициент стали часто использовать с 1980-х годов для анализа закредитованности компаний. Единого метода расчета EBITDA на сегодняшний день нет, поэтому в разных источниках можно найти разные данные.
EBITDA интересна инвесторам и аналитикам, потому что можно сравнивать компании из разных стран с разной налоговой нагрузкой. Аналитики смотрят на этот показатель для анализа кредитоспособности предприятия. Собственники или крупные инвесторы могут учитывать его, когда запускают новые продукты или обдумывают слияние и поглощение.
Чем отличаются EBIT и EBITDA. EBIT — это прибыль до вычета налога на прибыль и начисленных процентов по кредитам. То есть этот показатель не учитывает амортизацию по основным средствам и нематериальным активам:
EBIT = Чистая прибыль + Налог на прибыль + Начисленные проценты по кредитам
Еще можно рассчитывать по формуле:
EBIT = Выручка − Операционные расходы
По смыслу EBIT ближе к свободному денежному потоку.
Чем отличается EBITDA от операционной прибыли. Операционная прибыль связана с коммерческой деятельностью компании и показывает ее успех.
Операционная прибыль = Выручка − Себестоимость − Коммерческие, административные и общие издержки − Иные операционные издержки
Расчет операционной прибыли начинается с выручки, а расчет EBITDA начинается с чистой прибыли. На чистую прибыль влияют неоперационные прибыли и убытки, а также единоразовые расходы и доходы. Таким образом, операционная прибыль учитывает только коммерческие расходы, а EBITDA учитывает и неоперационные расходы.
Скорректированная EBITDA — это модифицированный показатель. Разные компании могут вычитать из EBITDA разные статьи.
За счет корректировок компания может приукрасить результаты, а скорректированная EBITDA может быть на 30—40% выше.
Например, Lenta LTD вычитает убытки от разовых неоперационных расходов или изменения учетных оценок:
Плюсы и минусы EBITDA
Аналитики используют EBITDA, потому что показатель очищен от влияния разных систем налогообложения и учета. Он позволяет быстро сравнить деятельность компаний по крайней мере из одной отрасли.
Минус EBITDA в том, что показатель игнорирует многие важные параметры бизнеса. Например, чем выше оборачиваемость запасов, тем лучше, но EBITDA не учитывает этот показатель. Еще не учитываются инвестиции в производство, хотя они сильно влияют на будущие результаты компании. Наконец, в разных странах ставка налога может отличаться в несколько раз, а при прочих равных чем меньше налоговая нагрузка, тем лучше для бизнеса.
Таким образом, EBITDA не должна быть единственным показателем для оценки бизнеса и принятия управленческих или инвестиционных решений. Некоторые специалисты по финансам вообще не рекомендуют использовать EBITDA.
Как рассчитать EBITDA и где найти готовые данные
Крупные компании в своих финансовых отчетах и на сайтах публикуют EBITDA. Как правило, они поясняют, как считают этот показатель, поэтому инвесторам не надо тратить время на расчеты.
Формула расчета EBITDA. Самостоятельно считать EBITDA необязательно. Показатель можно найти в финансовых отчетах крупных компаний и на справочных сайтах, например на « Кономи-ру ».
Те, кто любит математику и бухгалтерский учет, могут подсчитать EBITDA двумя основными способами. Первая формула начинается с чистой прибыли. Эту формулу еще называют расчетом «снизу вверх»:
EBITDA = Чистая прибыль + Начисленный налог на прибыль + Начисленные проценты по кредитам + Амортизация основных средств и нематериальных активов
Исходные данные можно найти в консолидированной отчетности. Но в этой формуле может быть много неоперационных расходов и доходов, а также единоразовые прибыли и убытки. Точные данные без корректировки по этой формуле получить нельзя.
Вторая формула начинается с выручки:
EBITDA = Выручка − Себестоимость товаров или услуг − Коммерческие, административные и общие расходы + Амортизация основных средств и нематериальных активов
Эти данные учитывают только операционные результаты, но сама формула сложнее.
«Газпром» рассчитывает EBITDA иначе и подробно формулу в финансовом отчете не раскрывает:
Расчет EBITDA по РСБУ. В РСБУ показателя EBITDA нет, но есть показатель EBIT. Для расчета по РСБУ инвестору нужно подставить в формулу значения соответствующих строк из баланса и приложений к нему. Как правило, амортизацию основных средств и нематериальных активов включают в себестоимость. Посчитать EBITDA по РСБУ в чистом виде сложно.
Пример расчета EBITDA по данным ПАО «Калужская сбытовая компания». Данные для расчета я взяла из финансовой отчетности по РСБУ и по МСФО за 2018 год. Свои расчеты сверила с « Кономи-ру ».
Инвестиционные показатели на основе EBITDA
Рентабельность по EBITDA показывает доходность основной деятельности компании — прибыль без учета затрат на выплату процентов по кредитам, уплату налога на прибыль и амортизацию. Это уровень прибыли до всех отчислений, или создаваемая компанией стоимость.
Например, EV/EBITDA ПАО «Калужская сбытовая компания» за 2018 год — 11,02. Это значит, что компании понадобится 11 прибылей до уплаты налогов, процентов и амортизации, чтобы окупить свою стоимость.
Коэффициент Debt/EBITDA показывает уровень закредитованности компании, то есть может ли компания обслуживать и возвращать долги. ЦБ считает, что закредитованными являются организации, у которых показатель больше 4.
Некоторые российские компании рассчитывают свои дивиденды в зависимости от этого показателя. Например, ПАО «Полюс» в положении о дивидендной политике обещает выплачивать дивиденды в размере 30% от EBITDA каждые полгода, если отношение чистого долга к скорректированной EBITDA составляет менее 2,5.
Что такое EBITDA и как посчитать этот показатель
Создайте рассылку в конструкторе за 15 минут. Отправляйте до 1500 писем в месяц бесплатно.
Отправить рассылку
EBITDA — это прибыль компании до вычета амортизационных затрат, уплаты процентов по долгам и выплаты прямых налогов. Часто EBITDA называют показателем «грязной прибыли».
Для чего применяют
EBITDA нередко присутствует в корпоративной финансовой отчётности. Однако этого показателя нет в перечне стандартов и он отсутствует в бухгалтерской отчётности. EBITDA рассчитывают, чтобы наглядно показать текущее состояние капитала. Измеряют показатель в деньгах (рубли, доллары, евро).
Графа EBITDA в рейтинге
Применять EBITDA стали в 1980 годах, чтобы анализировать финансовую состоятельность компаний относительно долговых обязательств. Соотношение показателя с чистой прибылью показывает уровень кредитоспособности компании — какой объём долгов она способна обеспечить.
В чем ценность показателя
EBITDA отображает финансовые результаты организации без учёта влияния кредитных условий, налогообложения и амортизации. Показатель помогает примерно оценить денежный поток организации и сравнить её с иными предприятиями аналогичной отрасли. Также этот показатель позволяет сравнивать различные компании, включая международные.
Даже компании одной страны, работающие в одинаковой сфере, могут отличаться по таким факторам, как денежные потоки, существующие риски и перспективы роста.
EBITDA смягчает различия между компаниями, что позволяет сопоставить их друг с другом. Аналитики применяют показатель, чтобы анализировать кредитоспособность субъектов. Инвесторы посредством EBITDA оценивают перспективность компании — способно ли предприятие в будущем реинвестировать капитал, масштабировать бизнес и обслуживать кредиты.
Иногда рядом с EBITDA указывают EBT и EBIT:
Если к EBIT прибавить амортизационные расходы и иные списания средств, получается EBITDA. Вместе эти три показателя применяют при международной оценке бизнеса. Большинство рейтинговых компаний отдают приоритет EBITDA.
Как считают
Поскольку на EBITDA не распространяются общепринятые стандарты учёта, показатель не входит в стандартные формы отчётности. Для его расчёта нужно знать отдельные показатели без учёта НДС. Например:
EBITDA можно корректировать на прочие расходы и доходы. В расчёте могут учитывать курсовые разницы, продажи капитальных активов и прочее.
EBITDA отображает планируемую или полученную прибыль, потому часть необходимой информации берут из «Отчёта о финансовых результатов» или из «Бюджета доходов и расходов».
Сложность применения классической бухгалтерской отчётности в том, что амортизацию показывают в составе прочих статей затрат. Поэтому бухгалтерских отчётов недостаточно для исчисления EBITDA.
Данные по амортизации указывают в пояснительной записке либо в расшифровках к балансу. Но нужной информации там может и не оказаться. По этой причине в управленческой отчётности желательно утвердить специально разработанную форму отчёта о прибылях и убытках, которая позволит рассчитывать EBITDA без иной документации.
Что касается методики расчёта, то для этого применяют разные формулы. Наиболее популярна такая формула расчёта:
EBITDA = выручка – (прямые затраты + косвенные затраты) – (расходы на оплату труда + социальные налоги, взносы и сборы) – операционные налоги (за исключением НДС и налога на прибыль) + прочие доходы – прочие расходы
Компании могут самостоятельно выбирать, какие расходы и доходы включать в расчёт. При изменении методики расчёта значение EBITDA может значительно поменяться. К примеру, игнорирование курсовой разницы по валютной выручке и соответствующих убытков завысит значение итогового показателя.
Один из наиболее простых способов манипуляции EBITDA заключается в продаже продукции условно-контролируемым организациям. Поскольку при расчёте не учитывают денежные потоки, то получать оплату от покупателей не обязательно.
Впоследствии долг может быть погашен неденежными методами. Этот способ прост, поскольку не нужно изымать из оборота денежные активы. При этом прозрачность операционной деятельности сохраняется.
Так как EBITDA не относится к унифицированным показателям, рекомендуется всегда уточнять, что именно было включено в расчёт.
Состав EBITDA в финансовой отчётности ПАО «Газпром»
Рассчитать EBITDA можно и обратным расчётом от чистой прибыли:
EBITDA = чистая прибыль + начисленный налог на прибыль + проценты к уплате + амортизация – налог на прибыль к возмещению – проценты к получению
Рассчитаем EBITDA от чистой прибыли. Основную часть данных можно получить из «Отчёта о финансовых результатах». Данные об амортизации — в «Пояснении к бухгалтерскому балансу». Чистая прибыль условного ООО «Фортуна» за 2019 год составила 5 млн рублей. Налог на прибыль к уплате — 1 млн рублей. Начисленная амортизация составила 500 тыс. рублей. Проценты по полученным займам и кредитам — 800 тыс. рублей. Процентов к получению — нет. Отклонений между бухгалтерским и налоговым учетом не возникло и, следовательно, налога на прибыль к возмещению не образовалось.
5 000 000 + 1 000 000 + 800 000 + 500 000 = 7 300 000 рублей
Из расчёта следует, что организация в состоянии нести годовую кредитную нагрузку в объеме до 7,3 млн рублей.
При сравнении компаний одинаковой отрасли часто применяют модернизированные EBITDA. Так для ритейла применяют показатель EBITDAR. Значение корректируется на размер оплаты за арендуемые площади. Аналогичный показатель применяют в авиационной отрасли, корректируя результат на объём выплат за самолёты, приобретённые в лизинг:
EBITDAR = EBITDA + (расходы на аренду / операционный лизинг)
При таком подходе сглаживается разница в расходах для отличающихся компаний.
В добывающей отрасли применяют иной скорректированный показатель — EBITDAX. Здесь учитывают стоимость разработки:
EBITDAX = EBITDA + затраты на разведку
В этом случае игнорируется разница в учёте расходов. Порядок признания затрат на разведку отличается в учётных политиках добывающих компаний.
Как применяют для финансового анализа
EBITDA часто применяют для инвестиционного анализа, при оценке выкупа, слияния или поглощения одного бизнеса другим. Используют показатель и в коэффициентном анализе, чтобы оценить рентабельность, платежеспособность и долговую нагрузку организаций.
У EBITDA нет строгой стандартизации. Разные компании применяют свои методики расчёта показателя. Соответственно, результаты будут не сопоставимы.
Также важно помнить, что EBITDA не является денежным потоком, и рассчитывают значение на основе начисленных доходов и расходов. Это значит, что сам по себе показатель не отображает реальной ситуации в бизнесе. Это лишь одна из характеристик прибыли или убытка.
Отрицательное значение EBITDA указывает на убыточность на операционном уровне, то есть до вычета процентов, налогов и амортизации. Вероятно, что в будущем финансовое положение ухудшится.
Но положительный показатель вовсе не означает обратное. EBITDA не показывает инвестиции в оборотный капитал — например, в затоваривание склада или дебиторскую задолженность. А эти инвестиции могут сильно повлиять на платежеспособность организации и её денежные потоки.
Теоретически EBITDA позволяет сравнивать разные компании. Лучшей считают ту, у которой показатель выше при прочих равных. Но на практике исходные расчётные данные редко бывают аналогичными. Потому EBITDA — это скорее инструмент быстрого анализа. После первичного сравнения требуется детальное изучение компании. И вот на этом этапе EBITDA применяют для расчёта коэффициентов.
Как рассчитывают мультипликаторы на основе EBITDA
Коэффициенты, используемые для сравнения компаний, называют мультипликаторами. Некоторые из них рассчитывают с применением EBITDA.
EBITDA interest
Это показатель покрытия к процентам или иначе — охват EBITDA. Он показывает, обладает ли компания достаточной прибыльностью для погашения расходов по процентам.
Для расчёта применяют следующую формулу:
EBITDA interest = EBITDA ÷ Процентные платежи
Иногда применяют формулу такого вида:
(EBITDA + лизинговые платежи) ÷ (платежи по кредитным процентам + арендные платежи)
Значение больше 1 свидетельствует о наличии достаточного капитала для закрытия процентных расходов. Коэффициент показывает, во сколько раз «грязная» прибыль превышает расходы на уплату процентов.
Посчитаем EBITDA interest для вышеупомянутого ООО «Фортуна». Рассчитанный EBITDA составил 7,3 млн. Процентные платежи — 800 тыс. рублей. Посчитаем:
7 300 000 ÷ 800 000 = 9,125
Получается, что прибыль организации более чем в 9 раз превышает расходы по процентам. То есть, компания финансово устойчива в перспективе.
Важно понимать, что это относительный показатель, и он не всегда соответствует действительности. При расчёте EBITDA не считают расходы на амортизацию. Допустим EBITDA interest превысил 1. Теоретически компания способна уплатить кредитные проценты. Но в реальности окажется, что компания большую часть прибыли тратит на замену изношенного оборудования. Денег на выплату процентов не хватит.
EV/EBITDA
Этот коэффициент показывает период окупаемости инвестиций — за какое время чистая прибыль компании окупит совокупные затраты на приобретение компании. Показатель применяют инвесторы при рассмотрении инвестиционных решений.
Для расчёта сначала высчитывают EV — рыночную стоимость:
EV = сумма капитализации* + (краткосрочные долги + долгосрочные долги – денежные средства и их эквиваленты) + доля меньшинства**
* рыночная стоимость общего количества акций
** доля акций, принадлежащая внешним владельцам
Зная рыночную стоимость и EBITDA, можно рассчитать период окупаемости инвестиций — EV/EBITDA. Результатом станет количество лет, за которые инвесторы окупят вложения в приобретение компании.
Допустим, рыночная стоимость (EV) компании по итогам 2019 года составила 890,3 млрд рублей. EBITDA — 51 млрд рублей. Соответственно, EV/EBITDA:
То есть, теоретическое приобретение компании полностью окупится за 17,5 лет.
EBITDA margin
Данный коэффициент показывает рентабельность компании до всех отчислений. С его помощью можно примерно оценить доходность деятельности компании.
Считают EBITDA margin по формуле:
EBITDA margin = EBITDA / Выручка от продаж × 100
EBITDA margin — относительный показатель в процентах. Когда значение рентабельности выше 12 — компания прибыльная, если ниже 12 — компания может уйти в «минус» и стать убыточной.
Например, EBITDA условной компании составляет 1,5 млн рублей. Выручка от продаж — 9,5 млн рублей. Посчитаем:
1 500 000 ÷ 9 500 000 × 100 = 15,8
Получается, что на операционном уровне компания обладает неплохой рентабельностью.
Debt/EBITDA
Коэффициент отображает уровень закредитованности компании и её способность к обслуживанию и закрытию долгов. Коэффициент помогает определить, за какой срок компания сможет погасить текущий долг без учёта дополнительных инвестиций.
Debt/EBITDA = суммарные долги компании / EBITDA
EBITDA компании составляет 2,5 млн рублей, а совокупный долг — 5 млн рублей. Рассчитаем Debt/EBITDA по формуле:
5 000 000 ÷ 2 500 000 = 2
Закредитованность компании не превышает допустимых пределов. Компания способна погасить свои долги за два года.
Оценивать следует Debt/EBITDA в динамике. Если показатель стабильно растёт — долги увеличиваются быстрее прибыли. И, наоборот, при стабильном уменьшении очевидно улучшение финансового состояния компании.
Пример отчёта о динамике к снижению закредитованности X5 RETAIL GROUP
Высокий Debt/EBITDA отрицательно влияет и на размер дивидендов, если компания начисляет выплаты от чистой прибыли. Обусловлено это тем, что большой долг обходится дороже в обслуживании. Следовательно, что чем больше компания выплатит процентов, тем меньше будет чистая прибыль и, значит, меньше будут дивидендные выплаты.
В целом, мультипликаторы показывают соотношение рыночной капитализации компании и её финансовых результатов. Это даёт возможность сопоставлять разные компании. Но важно учитывать, что анализ по мультипликаторам следует осуществлять по совокупности показателей.
Насколько важен показатель EBITDA для аналитики
Сам по себе показатель EBITDA отображает только финансовый результат коммерческой деятельности. При этом не учитывают время, затраченное на получение этого результата. К примеру, выручка может представлять возврат дебиторской задолженности или быть получена за определённый период. Для расчёта EBITDA это не имеет значения. Фактически показатель демонстрирует размер средств компании, которые можно использовать на уплату кредитов и дивидендов.
В аналитике EBITDA применяют, поскольку на него не влияют отличия систем учёта или налогообложения. Значит, можно сравнить деятельность различных компаний в одинаковой отрасли. К примеру, инвесторы могут таким образом выполнять первичный анализ объектов инвестирования.
Недостаток EBITDA — игнорирование важных бизнес-факторов. Так на результаты могут повлиять размеры вложений в производство, скорость оборачиваемости запасов, уровень налоговой нагрузки.
Но основная проблема — в отсутствии единых принципов расчёта. Компании применяют разные методы и могут манипулировать показателем. Даже для одной и той же компании можно по-разному рассчитать показатель.
Нельзя принимать управленческие и инвестиционные решения лишь на основе этого показателя. EBITDA позволяет сравнивать коммерческий успех компаний разного размера и формата. Но в аналитике использовать показатель нужно только в совокупности с другими результатами оценки.
БЛОГОФОРУМ. Фундаментальная аналитика
Другие показатели
Зачем нужна EBITDA? 14340
В рамках акции «Коммент.Арс» нам задали следующий вопрос следующий вопрос: Почему многие финансовые аналитики так любят использовать показатель EBITDA и зачастую игнорируют чистую прибыль?
EBITDA (Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization) – это показатель прибыли компании без учета налогов, процентов (как полученных, так и уплаченных) и амортизации, а также до переоценки активов. Очень удачно формула расчета EBITDA представлена в Википедии:
Основной причиной популярности этого показателя стала его универсальность. Он позволяет сравнивать компании с различными учетными политиками (например, в части учета амортизации или переоценки активов) и различными условиями налогообложения. В частности, в России этот показатель приобрел популярность у аналитиков, так как считается, что он позволяет сравнивать российские компании и их зарубежные аналоги с целью получить некую «справедливую» стоимость российских компаний.
EBITDA – это промежуточный показатель деятельности компании, позволяющий взглянуть на эффективность компании, «как если бы» у нее не было ни долга, ни затрат на инвестиции, ни финансовых вложений, ни налоговой нагрузки. То есть, фактически, оценить операционный результат бизнеса. Однако данный показатель не дает полного представления об эффективности деятельности компании. Например, компания может практически бесконечно наращивать уровень долгового финансирования, что может привести к тому, что показатель EBITDA будет на крайне высоком уровне, но чистой прибыли у компании не будет вообще, так как большую часть средств придется выплачивать за обслуживание долга.
Одним из критиков использования показателя EBITDA для анализа является Уоррен Баффет, о чем он писал в ежегодном отчете Berkshire Hathaway (2002). Он связывал это с тем, что компания может потратить миллиардные суммы на покупку оборудования и инвестиции, но эти вполне реальные затраты не будут отражены в показателе EBITDA.
В рамках системы управления капиталом, действующей в нашей компании, мы рассматриваем вложения в акции компании как вложения в ее бизнес, соответственно, привлекательность вложений определяется фундаментальными характеристиками деятельности эмитента. Одной из основных фундаментальных характеристик является чистая прибыль компании. Ведь чистая прибыль – это тот денежный поток, который может быть доступен акционерам, а следовательно, является основным критерием эффективности деятельности компании. Таким образом, с учетом количества недостатков показателя EBITDA, на наш взгляд, целесообразнее использовать чистую прибыль как основной показатель при оценке компании.
Однако, используя этот показатель, стоит детально анализировать каждую из составляющих прибыли. Если чистая прибыль компании подвержена существенным колебаниям, необходимо четко понимать, из-за чего это происходит, были ли это разовые поступления, рост бизнеса или какие-либо другие причины. Это нужно для того, чтобы в итоге получить стабильный прогноз по значению чистой прибыли и в дальнейшем использовать его для прогнозирования стоимости акций компании.
Для того чтобы добавить комментарий необходимо авторизоваться или зарегистрироваться.
Попов Дмитрий 19 сентября 2017 в 22:07
Artem, 19 сентября 2017 в 16:57
Artem 19 сентября 2017 в 16:57
Дмитрий, потенциальные финансовые потери от негативного изменения репутации весьма непросто переложить на язык цифр. Есть большой шанс скатиться в субъективизм.
Попов Дмитрий 18 сентября 2017 в 23:36
Интересно наблюдать за недальновидностью и примитивностью оценки рынка акций его участниками на примере Банка Тинькофф. Инвесторы заняты изучением графиков и финансовых отчетов, покупают акции данного банка в то время, как убивается в хлам его репутация, что неминуемо отразится у недалеком будущем.
Попов Дмитрий 3 марта 2017 в 13:19
Михаил, в дополнение к комментарию Арсагеры хочу акцентировать внимание на следующем: Покупая по сегодняшним ценам акции Россетей, Вы покупаете на каждые заплаченные Вами 23 копейки 1 рубль собственного капитала данной компании (PB = 0.23), работающего с рентабельностью 9% годовых (т. зарабатывает 9 копеек в год, что равно 39% от Ваших потраченных 23 копеек). Но по истечении года Вы получаете только 25% этой прибыли в свой карман в виде дивидендов, а оставшаяся часть полученной прибыли остается работать в данной компании под те самые 9% в год, что уже кажется не таким привлекательным.
Artem 14 декабря 2015 в 12:55
Попов Дмитрий 12 декабря 2015 в 10:00
Воронноров 06 июля 2012 писал: «Любые кап.вложения практически в любом предприятии снижают его стоимость на величину этих вложений». Отредактирую и сформулирую данную мысль так, чтобы было всем понятно: Мы мыслим часто штампами и бухгалтерскими терминами, не задумываясь о сути вещей. Но ведь это же элементарно, что расходы на обустройство производительных мощностей являются себестоимостью. Все эти капиталоемкие отрасли из года в год несут колоссальные капитальные затраты только лишь для того, чтобы поддерживать текущий уровень прибыли и производства товаров Логично, чтобы эту себестоимость (кап. затраты) вычитать из выручки для получения показателя чистой прибыли с точки зрения акционера (а не бухгалтерии, у которой совсем другие цели и задачи). Если Вы эти мощности и сооружения впоследствии все-таки умудритесь продать (что вряд ли), то можете с радостью записать вырученные деньги себе в качестве чистой прибыли за минусом операционных расходов по их продаже.
Попов Дмитрий 11 декабря 2015 в 09:49
Вопрос считаю важным. Возможно его даже разместить в «Коммент Арс»
Попов Дмитрий 11 декабря 2015 в 09:37
Лебедев Евгений 9 июля 2012 в 10:29
Повторимся, что мы вовсе не игнорируем «практику, как критерий истины»: исследования, которые проводились в практической среде (http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/klyuchevye_metodiki_upravleniya_kapitalom/vzaimosvyaz_ekonomiki_kompanij_i_stoimosti_ih_akcij/) и результаты наших фондов, превышающие бенчмарки, являются доказательством взаимосвязи экономики компаний и их курсовой стоимости, то есть того подхода к выбору активов, который мы используем.
Воронноров Воронноров 6 июля 2012 в 18:48
Лебедев Евгений, 6 июля 2012 в 12:00
Лебедев Евгений 6 июля 2012 в 12:00
«И просто удержание неденежных активов, или активов не создающих деньги,которое вы рекомендуете также разорительно» Мы это вовсе не рекомендуем, жаль, что в нашем подходе Вы видите только то, что сами хотите видеть.
Практика, безусловно, критерий истины. Результаты нашей деятельности публичны, прямо на главной странице нашего сайта видно, что результаты фондов за 5 лет значительно опережают результаты рынка.
«Поэтому и приводить конкретные примеры коих бесконечное множество нет смысла.» Мы будем благодарны, если вы предоставите подробные исследования на данную тему.
Воронноров Воронноров 6 июля 2012 в 11:36
6 июля 2012 в 06:27 Ваша позиция относительно инвестиций нам предельно ясна, Вы не один раз ее выражали. Сейчас в Ваших словах одна общность и никакой конкретики. Приведу пример: «Любые кап.вложения практически в любом предприятии» — пожалуйста, приводите конкретные примеры и расчеты, докажите, что «ЛЮБЫЕ капвложения» и в «ЛЮБОМ предприятии», не стоит так запросто бросаться абсолютными утверждениями. В данном случае я выражаю несогласие с вашими базовыми понятиями.Поэтому и приводить конкретные примеры коих бесконечное множество нет смысла. Любое кап.вложение это не денежная позиция и спекуляция на будущем ден.потоке, которое оно ВОЗМОЖНО принесёт. И следовательно любое кап.вложение требует аналогичных денежных резервов.Уже только на этом его цена падает вдвое. Любое кап.вложение имеет смысл только при очевидно растущем и избыточном свободном ден.потоке.В 95 % случаев это не так. А примеры-это все соотношения биржевой цены и объёмов кап.вложений всех наших и не наших торгующихся компаний которые в 95 %случаев обратно пропорциональны. Практика критерий истины. мы уверены, что Вы искренне в это верите, и не пытаемся Вас переубедить у нас нет такой задачи. Это не вера.Это опыт.Ещё раз рактика критерий истины. новичков разоряют спекуляции, при необходимости мы можем предоставить вам множество доказательств этого. Кроме того, как уже было сказано, ваш «очевидный факт» не то что не «очевидный», он еще и не «факт». Да спекуляция это реальное рыночное действие.А на реальном рынке разоряются 95% субъектов.И просто удержание неденежных активов, или активов не создающих деньги,которое вы рекомендуете также разорительно как и неудачная спекуляция,и по сути ни чем от неё не отличается.
Лебедев Евгений 6 июля 2012 в 10:24
Воронноров Воронноров, 6 июля 2012 в 06:27
Ваша позиция относительно инвестиций нам предельно ясна, Вы не один раз ее выражали. Сейчас в Ваших словах одна общность и никакой конкретики. Приведу пример: «Любые кап.вложения практически в любом предприятии» — пожалуйста, приводите конкретные примеры и расчеты, докажите, что «ЛЮБЫЕ капвложения» и в «ЛЮБОМ предприятии», не стоит так запросто бросаться абсолютными утверждениями.
«Цена на бирже это чистая спекуляция тему будущих СВОБОДНЫХ денежных потоках и более ничего», мы уверены, что Вы искренне в это верите, и не пытаемся Вас переубедить у нас нет такой задачи. Советуем для расширения кругозора учитывать и другие мнения — http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/klyuchevye_metodiki_upravleniya_kapitalom/vzaimosvyaz_ekonomiki_kompanij_i_stoimosti_ih_akcij/
«Непонимание этого разорило и разорит ещё массу новичков на рынке и компаний игнорирующих этот очевидный факт.» — новичков разоряют спекуляции, при необходимости мы можем предоставить вам множество доказательств этого. Кроме того, как уже было сказано, ваш «очевидный факт» не то что не «очевидный», он еще и не «факт».
Воронноров Воронноров 6 июля 2012 в 06:27
А вот здесь базовая ошибка Арсагеры демонстрирующая нерыночность её взглядов. Лучше называть не чистый,а свободный денежный поток. На рынке нет другой базовой величины для измерений кроме денег,и любые не денежные бумажные доходы не являются реальными доходами,а являются профанацией. Любые кап.вложения практически в любом предприятии снижают его стоимость на величину этих вложений.Потому что вы это ни кому не продадите в реальности в будущем.Цена на бирже это чистая спекуляция тему будущих СВОБОДНЫХ денежных потоках и более ничего. Непонимание этого разорило и разорит ещё массу новичков на рынке и компаний игнорирующих этот очевидный факт.
Алексей Астапов 30 мая 2012 в 18:32
Посмотрите Т.Коупленд «Стоимость компаний: оценка и управление». Там много о финансовых отчетах, но все с прицелом на DCF. Мы считаем сам метод DCF утопичным http://bf.arsagera.ru/drugie_pokazateli/blesk_i_niweta_dcf/ Но по пониманию финансовой отчетности книга полезная. По коэффициентам и мультипликаторам в голову ничего не приходит. Обычно, то что пишут в литературе сводится к тому, как их рассчитывать, а вот о сравнении обычно пишут мало полезного. Возможно это западная специфика. В нашей реальности если у компании Р/Е ниже, чем у других — это еще не повод ее покупать. М.б. низкое Р/Е связано с низким качеством КУ. Поэтому по поводу коэффициентов советуем почитать наши материалы. Про Р/Е arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/investicionnyj_likbez/takoj_ponyatnyj_i_zagadochnyj_re/ Про P/BV arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/investicionnyj_likbez/koefficient_pbv_pb/ Про Р/S пока материла нет, но планируется. Посмотрите так же наш раздел про ФА тут bf.arsagera.ru/#category-418814 Также можете посмотреть про ставку дисконтирования arsagera.ru/my_ne_rabotaem_s_klientom_esli_on/ne_razdelyaet_nash_podhod/sistema_upravleniya_kapitalom1/kluchevye_metodiki/vychislenie_stavok_diskontirovaniya/ и прогнозирование цен на акции arsagera.ru/my_ne_rabotaem_s_klientom_esli_on/ne_razdelyaet_nash_podhod/sistema_upravleniya_kapitalom1/kluchevye_metodiki/prognozirovanie_cen_na_akcii/ плюс ролик о том как читать фин.отчетность arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/klyuchevye_metodiki_upravleniya_kapitalom/kak_my_prognoziruem_ekonomicheskie_pokazateli_deyatelnosti_kompanii/
1273 alex 30 мая 2012 в 17:51
Посоветуйте книги по ФА. Лирика типа Баффета и Грэма не очень интересует. Интересуют больше книги по фин анализу деятельности компаний, расчет коэффициентов и мультипликаторов.
Г. Стамин 28 апреля 2012 в 12:54
Почему вы не используете методику WACC для расчета ставки дисконтирования?
1273 alex 27 апреля 2012 в 11:00
Почему Вы так много внимания уделяете показателю ROE?