Долговой рынок что это
Долговой рынок что это
Долговой рынок (Debt market), именуемый также рынком капиталов, представляет собой рынок торговли долгосрочными долговыми обязательствами с погашением в течение длительного периода (от 12 месяцев).
Долговой рынок включает среднесрочные и долгосрочные обязательства (кредиты):
● с периодом обращения более года вплоть до 30 лет;
● иностранного происхождения, еврокредиты с обращением в пределах 1-15 лет.
Различают следующие разновидности долговых инструментов:
1. Депозитный сертификат с низко рисковыми инвестициями и средним уровнем дохода.
2. Облигации невысоким риском для инвестиций и высокой надежностью.
3. Коммерческие бумаги, используемые для обеспечения краткосрочных кредитов. Как облигации и сертификаты, коммерческие бумаги могут торговаться с сохранением обязательств конкретного заемщика.
Полезная информация и никакого спама
Хотите быть впереди рынка? Начните прямо сейчас!
Хотите быть в курсе всех событий? Начните прямо сейчас!
На прошлой неделе Лукойл возобновил покупки акций с рынка. Рассуждаем, как скажется buyback на акций Лукойла.
Salesforce опубликовал результаты за III квартал 2022 финансового года. Несмотря на рост выручки на 26,65%, акции Salesforce упали после отчёта.
Подписывайтесь на наши
социальные сети
Долговой рынок
Долговой рынок, или рынок капиталов – это рынок, на котором торгуются долгосрочные долговые обязательства с сроком погашения более одного года. Рынок капитала включает в себя:
Долгосрочные долговые обязательства – это долговые ценные бумаги.
Долговые ценные бумаги – это документы, которые удостоверяют право взаимодателя физического лица или юридического лица на возврат займа, который должен быть погашен в будущем на определённых условиях. Такие бумаги делятся на две категории:
Облигация подтверждает, что её владелец заплатил за неё и вправе затем предъявить её к оплате по номинальной стоимости. Организация, выпустившая облигации, обязуется выплачивать зафиксированный процент от номинала или доход в виде выигрышей или оплаты купонов к облигации.
Вексель – это просто долговая расписка, только составленная в определённой форме и соответствующим образом заверенная.
Долговые ценные бумаги делятся на государственные и корпоративные.
Государственные ценные бумаги – это долговые обязательства государства перед юридическими и физическими лицами, которые приобрели (купили) данные ценные бумаги. Согласно этим обязательствам государство-эмитент обязуется:
Виды государственных ценных бумаг
Данные облигации являются финансовыми инструментами с фиксированным доходом, который обратно пропорционален цене.
Корпоративные облигации – это долговые обязательства компании перед юридическими и физическими лицами, которые приобрели (купили) данные ценные бумаги.
Эмитент долговых ценных бумаг является заёмщиком, а покупатель долговых ценных бумаг — кредитором.
Видео: Финансовые рынки. Рынок долгового капитала
Долговой и акционерный рынки России
Согласно данным Московской биржи, рыночная капитализация компаний, входящих в Индекс широкого рынка, составляет 37,831 трлн руб. (по состоянию на конец марта 2019). Это 88,6% суммарной рыночной капитализации компаний, акции которых представлены на бирже. Таким образом, суммарная стоимость компаний, торгующихся на бирже, можно оценить примерно в 42,7 трлн руб.
По данным Rusbonds.ru, по состоянию на середину апреля российскими эмитентами, Российской Федерацией, регионами и муниципалитетами размещено на бирже порядка 1 600 выпусков облигаций, номинированных в рублях. Общий облигационный долг составляет примерно 25 трлн руб. Соотношение капитализации отечественных компаний и общего облигационного долга приведено на рис. 1, без учёта около двухсот выпусков еврооблигаций. Об этом будет сказано далее.
Конечно, какую-то часть долга составляют федеральные и субфедеральные займы, поэтому некорректно сравнивать рыночную капитализацию компаний с общим долгом. Посмотрим, какую часть облигационных займов составляют долги федерального правительства и регионов.
Чуть больше половины долга — это обязательства правительства в той или иной форме. Объёмы долгов Российской Федерации практически совпадают с корпоративными.
Теперь посмотрим на структуру долга, номинированного в иностранных валютах.
Займы в евро находятся на третьем месте со значительным отрывом после долларовых. Больше всего еврооблигаций номинировано в швейцарских франках. Долларовые идут на втором месте с незначительным отрывом. Есть даже облигации, номинированные в румынских леях (их доля — 0,04% от общего объёма). Объёмы займов в британских фунтах, юанях, иенах составляют соответственно 0,75%, 0,06% и 0,17% от общей массы.
Суммарный объём федеральных валютных займов России составляет примерно 56 млрд долл., т.е. примерно 16% от общего объёма валютных облигаций. Почти весь долг — долларовый, доля евро — примерно 5%.
Вернёмся к облигациям, номинированным в рублях. На рис. 5-7 показано, как распределяется погашение долга по годам, данные приведены отдельно по каждому сектору: федеральному, субфедеральному и корпоративному.
Москва, ул. Летниковская, д. 2, стр. 4
Размещённые в настоящем разделе сайта публикации носят исключительно ознакомительный характер, представленная в них информация не является гарантией и/или обещанием эффективности деятельности (доходности вложений) в будущем. Информация в статьях выражает лишь мнение автора (коллектива авторов) по тому или иному вопросу и не может рассматриваться как прямое руководство к действию или как официальная позиция/рекомендация АО «Открытие Брокер». АО «Открытие Брокер» не несёт ответственности за использование информации, содержащейся в публикациях, а также за возможные убытки от любых сделок с активами, совершённых на основании данных, содержащихся в публикациях. 18+
АО «Открытие Брокер» (бренд «Открытие Инвестиции»), лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление брокерской деятельности № 045-06097-100000, выдана ФКЦБ России 28.06.2002 (без ограничения срока действия).
ООО УК «ОТКРЫТИЕ». Лицензия № 21-000-1-00048 от 11 апреля 2001 г. на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами, выданная ФКЦБ России, без ограничения срока действия. Лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг №045-07524-001000 от 23 марта 2004 г. на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами, выданная ФКЦБ России, без ограничения срока действия.
Долговой рынок. Беглый взгляд.
Рис. 1 Доходность индекса ОФЗ (RGBI). Ориентир доходностей за рассматриваемый период.
2) Ценовой индекс ОФЗ (RGBI)
Рис. 2 Ценовой индекс ОФЗ (RGBI). 2019 год.
3) Кривая ОФЗ.
Рис. 3 Кривая ОФЗ. Облигации с постоянным купоном.
4) Кривая ОФЗ. Спрэд к ключевой ЦБ.
Рис. 4 Кривая ОФЗ. Спрэд к ключевой ЦБ.
5) Доля нерезидентов на рынке ОФЗ.
Рис. 5 Доля нерезидентов на рынке ОФЗ.
6) Вмененная инфляция.
Рис. 6 Вмененная инфляция. (Прогноз рынка, исходя из облигаций с постоянным и индексируемым на инфляцию купоном. Горизонт прогнозирования 3,9 и 8,3 лет)
7) Комментарии, выводы по слайдам:
1) Рынок ОФЗ находится на максимальных по цене исторических значениях.
Рост рынка в 2019 сопровождался ростом доли нерезидентов на данном рынке с 24% до 30,8%, а значит: а) Риск более резкой коррекции возрастает, в результате реализации всевозможных геополитических и глобальных рисков б) С другой стороны, на негативном новостном потоке, в части применения санкций, растущая доля нерезидентов, вселяет оптимизм.
2) Кривая ОФЗ лежит под Ключевой ЦБ, вплоть до 9,6 лет, отрицательный спрэд 0,3 п.п. до 4 лет. Рынок закладывает еще 1 понижение на 0,25 п. п., вероятно в декабре 2019 года. Если учесть последнее повышение рейтингов Moody’s и Fitch, а так же новый цикл снижения ставок мировыми ЦБ, то наш рынок все еще сохраняет потенциал роста.
3) Новым лейтмотивом нашего ЦБ, и вообще участников рынка, являются подходы к оценке и уровни нейтральной ставки. Номинальный уровень составляет 6-7 %, реальный уровень 2,5% (с учетом инфляции). Исходя из инструментов долгового рынка, а именно облигации с постоянным доходом, и облигации с индексируемым номиналом, рынок закладывает на горизонте 3,9 лет инфляцию 3,4 %, и на горизонте 8,3 лет инфляцию 3,5%. Следовательно, если цели ЦБ останутся неизменными по целевым уровням инфляции как номинальной так и реальной, то и с этой точки зрения потенциал снижения доходности сохраняется.
Итог: Новые минимальные исторические значения по инфляции, плюс множество факторов двигающих долговой рынок вверх, приводит к снижению доходностей долгового рынка, до минимальным исторических значений осталось совсем немного (0,15 п.п.). С такими низкими ставками по инфляции (включая прогнозируемые уровни), и уровням доходностей долгового и денежного рынков наша страна еще не встречалась, и это может стать новым вызовом, как ни странно, для экономики и банковской системы (в виду сокращения маржи в банковской системе).
Долговой рынок – «спасительная гавань» инвесторов
В рамках мастер-класса «Будь трейдером с iLearney»
Глядя на экран с графиками котировок различных инструментов, иногда поражаешься тому, насколько эмоционально ведет себя рынок: консолидации чередуются с взрывными движениями, а, казалось бы, устойчивый тренд резко меняет свое направление. И в этом нет ничего удивительного, ведь рынками управляют люди, будь то частные инвесторы или менеджеры хедж-фондов – люди, в жизни которых всегда находится место для эмоций.
Рынок долгов: первый по масштабам на финансовом рынке
Рост склонности к риску на фоне восстановления мировой экономики приводит к увеличению спроса на рискованные инструменты в виде акций или долговых обязательств стран, обладающих относительно низким кредитным рейтингом. И наоборот, рецессия заставляет инвесторов искать «спасительные гавани» в виде наиболее надежных облигаций. В обоих случаях мы имеем дело с рынком долгов, который, по оценке экспертов, является наиболее крупным по масштабам сегментом финансового рынка.
Объем операций с облигациями составляет почти половину от общей величины сделок на рынке спот. И это вполне логично, ведь с каждым годом задолженность ведущих мировых держав постоянно растет.
Масштабы долговых рынков
В упрощенном виде размер долгового рынка той или иной страны можно оценить, исходя из величины ВВП и показателя доля государственного долга в ВВП. Конечно же, такой подход вызовет немало критики, тем не менее, мы не пытаемся подобрать точные цифры, а только пробуем сопоставить масштабы рынков долговых обязательств различных стран мира.
В соответствии с приведенной таблицей, крупнейшими рынками облигаций и векселей обладают Соединенные Штаты и Япония, бумаги которых, в силу высокого кредитного рейтинга и низких процентных ставок, по традиции относятся к наиболее надежным инструментам финансового рынка.
Однако человеческая природа такова, что из лучших вариантов всегда найдутся желающие выбрать самый оптимальный. Тем более в условиях, когда статус «спасительной гавани», в результате политических изменений внутри страны, находится под вопросом.
Динамика валюты и доходность бондов: тесная корреляция
Приход к власти либеральных демократов в Японии, с их громкими лозунгами о повышении целевых ориентиров по инфляции, привел к росту доходности государственных облигаций Страны восходящего солнца. Национальные инвесторы, в том числе Пенсионные фонды, начали постепенно уходить с рынка в стремлении диверсифицировать свои риски, связанные со слабеющей иеной. И в качестве одного из возможных вариантов вложений рассматриваются долговые обязательства США и Германии.
Такое поведение участников рынка обеспечивает новый импульс процессу перелива капитала, повышая спрос на доллары и евро. При этом динамика валютной пары USD/JPY тесно коррелирует с дифференциалом доходности 10-тилетних американских и японских бондов.
Рис. 3. Динамика валютной пары USD/JPY и дифференциала доходности облигаций (красным цветом).
Исходя из наличия такой взаимосвязи и учитывая масштабы долговых рынков этих стран, можно сделать вывод, что процесс перелива капитала между Америкой и Азией во многом определяет динамику курса доллара США по отношению к иене.
Следует отметить, что многие институциональные инвесторы при обосновании трейдов на валютном рынке используют дифференциалы долговых обязательств различных стран в качестве своеобразного индикатора. Уверен, что то же самое может сделать любой трейдер. Ведь все мы, независимо от статуса, подвержены одним и тем же эмоциям. Эмоциям, заставляющим приходить в движение разные по масштабам рынки.