Ebitda что это в финансах
Что такое EBITDA
В новой рубрике объясняем бизнес-показатели простым языком. EBITDA — это прибыль компании до вычета налогов, амортизации и процентов по кредитам
Разберемся, зачем считать EBITDA, если можно не считать и отслеживать только прибыль.
Формула расчета EBITDA
EBITDA — это финансовый показатель, который рассчитывается по формуле:
Выручка − (Себестоимость продукции без амортизации + Операционные расходы) = EBITDA
Разберемся, что есть что в этой формуле:
Данные о выручке, себестоимости и операционных расходах есть в бухгалтерском отчете о финансовых результатах. Он так и называется.
В чём смысл показателя
EBITDA показывает рентабельность — насколько эффективно работает компания.
Лучше на примере: есть две компании, по отчетам у них одинаковая прибыль. Если рассчитывать рентабельность по прибыли, она будет одинаковой. И может показать, что обе компании эффективны.
Но первая компания платит по кредитам, а вторая нет. Первая компания обгонит вторую, как только расплатится с кредитами. Этого не показывает расчет рентабельности по прибыли, но показывает расчет по EBITDA.
Пример расчета рентабельности по EBITDA
Компании «Томатино» и «Апельсин» занимаются разработкой мобильных приложений. Сравним их рентабельность по чистой прибыли и по EBITDA.
Рентабельность по чистой прибыли. Чтобы посчитать рентабельность по чистой прибыли, используют формулу:
чистая прибыль х 100% / выручку
где чистая прибыль — это выручка минус себестоимость, амортизация, операционные и другие расходы, проценты по кредитам, налоги, а выручка — все доходы компании.
Показатель EBITDA
В периоды публикации отчетности компаний инвесторы с особым вниманием ждут не только классических показателей — чистой прибыли, выручки, задолженности компании (как краткосрочной, так и долгосрочной), но и ряда «синтетических» показателей, напрямую не присутствующих ни в отчетности по МСФО (международным стандартам финансовой отчетности), ни в РСБУ (российских стандартах бухгалтерского учета). Один из них — показатель EBITDA (Earnings before interest, taxes, depreciation and amortization) — прибыль до вычета процентов, налогов, износа и амортизации. В этой статье мы расскажем простым языком, что такое EBITDA, как рассчитать этот показатель, для чего он нужен и в чем его отличия от классических составляющих отчетности.
Чтобы лучше понять смысл мультипликатора EBITDA, ознакомимся с методикой его расчета. Для вычисления коэффициента EBITDA нам понадобятся «Прибыль до налогообложения» (присутствует в Отчете о прибылях/убытках), а также «Износ и амортизация», «Проценты полученные» и «Проценты уплаченные» (эти показатели присутствуют в Отчете о движении денежных средств). Традиционно для вычисления EBITDA берется отчетность по МСФО. Фактически формула расчета EBITDA выглядит следующим образом: из суммы «Прибыли до налогообложения», «Износа и амортизации» и «уплаченных процентов» вычитаются «полученные проценты».
В качестве примера расчета EBITDA возьмем показатели компании «Роснефть» за 2016 год. Из годового отчета по МСФО рассматриваем «Отчет о прибылях и убытках» и берем значение прибыли «до налогообложения» — 317 млрд руб.
Далее перемещаемся в отчет о движении денежных средств, состоящий из разделов операционной, финансовой и инвестиционной деятельности компании. Из отчета об операционной деятельности берем показатель «Износ и амортизация» — 482 млрд руб. и суммируем его с «Прибылью до налогообложения» — 317 млрд руб., а затем вычитаем «Проценты полученные» 58 млрд руб., тем самым получая 741 млрд руб.
Далее смотрим раздел о «Финансовой деятельности», в котором берем показатель «Проценты уплаченные» — 143 млрд руб., к которому прибавляем полученные 741 млрд руб. Получается итоговое значение EBITDA компании «Роснефть» за 2016 год — 884 млрд руб.
В процессе своей деятельности компания получает определенную выручку (4 887 млрд руб. в нашем примере), динамика которой является мерой экспансии компании своей отрасли. Выручка — это обычно самый большой показатель отчета о прибылях и убытках, и если вычесть из нее себестоимость, налоги и прочие показатели, получится чистая прибыль, так желаемая всеми инвесторами. Но один показатель чистой прибыли не в силах отразить реальное состояние дел в компании — поскольку предприятие могло, скажем, аккумулировать денежные средства три квартала подряд, а в четвертом потратить их на погашение задолженности, тем самым значительно сократив чистую прибыль. Но EBITDA суммирует проценты, которые были уплачены с прибылью до налогообложения. Говоря простыми словами, EBITDA показывает, сколько денег компания способна генерировать до их распределения на выплату налогов, процентов, а также износа и амортизации, которая особенно велика и сильно сокращает чистую прибыль в капиталоемких отраслях (например, нефтяной промышленности). Таким образом, финансовый показатель EBITDA менее волатилен, чем чистая прибыль, но при этом очищен от себестоимости продаж, коммерческих и управленческих расходов, а также от прочих доходов и расходов. Традиционно показатель EBITDA несколько меньше, чем выручка, но больше, чем чистая прибыль.
EBITDA применяют для расчета мультипликаторов, где показатель обычно заменяет чистую прибыль для получения менее волатильных данных, тем не менее способных отражать генерацию денежных средств компанией. Также этот показатель используется для расчета «Рентабельности по EBITDA», которая равна EBITDA/выручку от продаж.
Кроме того, EBITDA используют как стартовый показатель стоимости компании, предполагая, что компанию можно продать за 10 EBITDA. Но это, конечно, очень грубая, примерочная оценка.
Не все необходимые показатели присутствуют в отчетности компании — к примеру, EBITDA следует либо вычислять самостоятельно, либо черпать из дополнительных источников. Причем сама отчитывающаяся организация часто дополнительно рассчитывает показатель EBITDA, понимая степень заинтересованности в нем инвесторов. Естественно, показатель EBITDA характеризуется не только значением, но и динамикой. Кроме того, понимать этот показатель следует в совокупности с другими, сравнивая их динамику с остальными компаниями отрасли, для выявления наиболее интересных с инвестиционной точки зрения.
Мы постарались объяснить вам простыми словами, что такое EBITDA. Хотите больше информации? Подписывайтесь на еженедельную рассылку – и подборки самых актуальных, полезных и интересных материалов будут еженедельно приходить прямо на вашу электронную почту!
Что такое EBITDA: суть показателя, формулы расчета
Из этого материала вы узнаете:
Что такое EBITDA? Это синтетический показатель, использующийся компаниями для оценки инвестиционной привлекательности. EBITDA (Earnings before interest, taxes, depreciation and amortization) – прибыль до вычета процентов, налогов, износа и амортизации.
Как правильно рассчитывать этот показатель, насколько оправдано его применения и какие существуют риски, вы узнаете из нашего материала. Мы привели конкретные примеры и формулы, чтобы вам было более понятно.
Расшифровка и описание EBITDA
В выступлениях финансовых аналитиков можно услышать массу малопонятных терминов, среди которых встречается и EBITDA. По-английски расшифровка данной аббревиатуры звучит как earnings before interest, taxes, depreciation and amortization (прибыль до вычета банковских процентов, налогов, износа и амортизации). Собственно, это и есть ответ на вопрос, что такое EBITDA, если говорить простым языком. Произносить слово в основном принято с ударением на «и», то есть, «ебИтда». Во всяком случае, специалисты из финансовых сфер чаще всего говорят именно так, хотя есть и те, кто считают правильными другие варианты.
Термин EBITDA вошел в обиход примерно в 80-х годах двадцатого века, и, по сути, по нему определялась возможность предприятия возвращать долги. На сегодняшний день все, кто так или иначе соприкасаются с отчетами фирмы (руководство, акционеры, сотрудники), используют данный показатель. По EBITDA, к примеру, потенциальные инвесторы делают выводы о рентабельности предприятия, целесообразности вложений и предполагаемой прибыли от них.
По EBITDA можно оценивать финансовое положение компаний-конкурентов, осуществляющих схожую деятельность, составлять картину об их платежеспособности, погашении долгов (если они есть).
По этому показателю видно, насколько компания пригодна для поглощения или кредитования. EBITDA как инструмент аналитики весьма эффективен в случаях передела собственности. С его помощью можно выяснить, сможет ли новый собственник действовать тут достаточно эффективно, снизить для предприятия ставки кредитования по займам.
Высчитывается EBITDA довольно легко.
Что значит EBITDA, если объяснять просто? Это объем общей прибыли до всевозможных вычетов (по налогам и прочим платежам). Размеры доходов и чистой прибыли по данному показателю не видны. По сути, это общая доходность бизнеса, демонстрирующая, насколько успешно компания ведет свою деятельность.
Данный показатель учитывают потенциальные инвесторы и аналитики для оценки работы компании, их платежеспособности. Плюс на основании EBITDA можно проводить сравнительный анализ для компаний, работающих в одинаковой отрасли, но на территории разных государств.
EBITDA — ценный показатель для инвесторов, когда нужно вынести первичную оценку компании и понять степень ее привлекательности для вложений.
Если говорить о российских компаниях, то лишь некоторые из них высчитывают и публикуют данный показатель. А именно – те, чьи акции имеют на бирже достаточно высокие котировки. Либо компании, заинтересованные в иностранных инвесторах или желающие выпустить акции.
Показатель EBITDA имеет значение лишь для первоначального ознакомления с деятельностью фирмы, когда нужно дать быструю оценку. По бухгалтерскому учету эта цифра нигде не проходит и не установлена никакими стандартами. То есть, нет закона, обязывающего высчитывать данный коэффициент. Поэтому, резюмируя, можно сказать, что EBITDA – полезный показатель, но не стоит забывать и про другие, характеризующие деятельность компании.
Отличия EBITDA и EBIT от операционной прибыли
EBIT/EBITDA и операционная прибыль – это совсем не одно и то же. Разница в том, что EBIT/EBITDA включает в себя все операционные и неоперационные доходы и расходы, за исключением налогов, процентов и амортизации. А в операционной прибыли неоперационные доходы и расходы не отражаются.
Под неоперационными расходами понимают непостоянные (возможно разовые) виды доходов и расходов, которые никак не касаются основной работы фирмы. Это могут быть поступления от инвестиций (когда инвестирование – не основной вид заработка), от каких-либо единичных сделок (случающихся время от времени). Либо траты, вообще никак не связанные с работой компании (зависящие от изменения курсов валют, приостановки каких-то работ и т.д.). А вот к операционным доходам (или расходам) относят прибыль от продажи основных средств, возможное их обесценивание, некие сомнительные долги и большую часть иных трат.
Полезные материалы для
увеличения продаж с
вашего сайта!
Много компаний ушло в онлайн и конкуренция значительно выросла. Так как бюджеты у всех ограничены, сейчас особенно важно, чтобы больше посетителей сайта покупали и оставляли заявки, а не уходили к конкурентам.
Поэтому мы подготовили конкретные инструкции, внедрив которые, вы увеличите количество заявок с сайта более чем 2 раза без увеличения бюджетов на рекламу!
Основатель агентства
интернет-маркетинга TFA,
автор курса “Взлом конверсии”
5 случаев, когда цену на сайте указывать необходимо Когда и как указывать цену, чтобы не отпугнуть потенциального клиента
10 источников клиентов для новичков Как быстро получить первых клиентов без крупных вложений
11 блоков, формирующих доверие Конкретные примеры: как привлечь клиента не за счет низкой цены
План создания лид-магнита с конверсией 69% Чек-лист с примерами по выбору и оформлению продающего лид-магнита
Операционные доходы – это уже часть другого non-GAAP-показателя, называемого OIBDA. Это расшифровывается как operating income before depreciation and amortization (операционная прибыль до вычета амортизации основных средств и нематериальных активов). По названиям понятно, что OIBDA и EBITDA отличаются по составу включаемой в них прибыли. OIBDA — это показатель лишь объемов операционных доходов (неоперационные тут не учитываются).
Инвестиционные показатели на основе EBITDA
Рентабельность по EBITDA. Демонстрирует размер дохода, получаемый от основной деятельности предприятия. Это прибыль, от которой еще не отняли налоги, банковские кредиты и амортизацию. Это формируемая компанией стоимость, объем прибыли до всяких выплат.
Коэффициент EV/EBITDA. По нему определяют, сколько времени компании придется потратить для выхода на окупаемость за счет получаемой прибыли (еще не израсходованной на налоги, проценты и амортизацию). Допустимо сравнение коэффициента с Р/Е, однако структура капитала и система налогообложения тут в расчет не берется. Коэффициенты есть в интернете в специальных справочниках. Имеет смысл проводить сравнение для предприятий из одной, общей отрасли.
К примеру, «Калужская сбытовая компания» в 2018 году имела коэффициент EV/EBITDA = 11,02. Цифра говорит о том, что компания окупит свою стоимость лишь после получения 11 прибылей (и это не считая выплат по налогам, процентам и амортизации).
Коэффициент Debt/EBITDA. Демонстрирует так называемую закредитованность предприятия, то есть, его способность возвращать долги. ЦБ указывает, что фирму с коэффициентом Debt/EBITDA > 4 можно рассматривать, как закредитованную.
Кстати, отталкиваясь именно от EBITDA, некоторые компании в России производят расчет своих дивидендов. К примеру, положение о дивидендной политике ПАО «Полюс» содержит пункт о том, что размер дивидендов будет составлять 30% от ЕБИТДА (и выплаты будут осуществляться каждые 6 месяцев), при условии, что отношение между чистым долгом и скорректированной ЕБИТДА будет не ниже 2,5.
Примеры и формула расчета EBITDA
Крупные корпорации всегда высчитывают значение EBITDA (и дают пояснения к расчетам), а затем включают его в финансовые отчеты, которые потом размещают на своих же сайтах. Инвесторам остается лишь изучить показатели.
Вообще есть формула для подсчета EBITDA, но, как правило, на специальных справочных сайтах имеются уже готовые цифры (там размещают свои финансовые отчеты крупные компании).
Но если все же есть желание посчитать самостоятельно, то можно использовать одну из двух основных формул. В первой расчет начинается по принципу «снизу вверх», и за отправную точку берется чистая прибыль:
EBITDA = Чистая прибыль + Начисленный налог на прибыль + Начисленные проценты по кредитам + Амортизация основных средств и нематериальных активов
Начальные показатели обычно есть в консолидированной отчетности. Но сюда могут войти и неоперационные, а также единовременные доходы и расходы. То есть, для получения точных данных необходимы дополнительные корректировки.
ТОП-5 ПОПУЛЯРНЫХ СТАТЕЙ
Во второй формуле для подсчета EBITDA начальный показатель – выручка:
EBITDA = Выручка − Себестоимость товаров или услуг − Коммерческие, административные и общие расходы + Амортизация основных средств и нематериальных активов
Тут дается картина именно по операционным расходам, однако подсчеты получаются более сложные.
Понятно будет на конкретном примере вычисления EBITDA.
Можно изучить показатели рентабельности по чистой прибыли двух компаний, разработчиков приложений для мобильных устройств, «Томатино» и «Апельсин».
Для подсчета рентабельности по чистой прибыли есть формула:
чистая прибыль х 100% / выручку
Здесь: чистая прибыль – это выручка, из которой уже вычтены издержки (себестоимость, операционные траты, налоги, амортизация, проценты), а выручка – это полностью весь доход.
Как считать EBITDA
И зачем это делать
Когда инвесторы хотят оценить привлекательность компании, они сравнивают различные финансовые коэффициенты. Эти коэффициенты рассказывают о состоянии компании и ее проблемах. EBITDA — один из показателей эффективности компании.
Что такое EBITDA
EBITDA — Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization — это прибыль компании до вычета процента по кредитам, налога на прибыль и амортизации по основным нематериальным активам. EBITDA показывает реальную прибыль компании без поправок на факторы, которые не касаются операционной деятельности.
Этот финансовый коэффициент стали часто использовать с 1980-х годов для анализа закредитованности компаний. Единого метода расчета EBITDA на сегодняшний день нет, поэтому в разных источниках можно найти разные данные.
EBITDA интересна инвесторам и аналитикам, потому что можно сравнивать компании из разных стран с разной налоговой нагрузкой. Аналитики смотрят на этот показатель для анализа кредитоспособности предприятия. Собственники или крупные инвесторы могут учитывать его, когда запускают новые продукты или обдумывают слияние и поглощение.
Чем отличаются EBIT и EBITDA. EBIT — это прибыль до вычета налога на прибыль и начисленных процентов по кредитам. То есть этот показатель не учитывает амортизацию по основным средствам и нематериальным активам:
EBIT = Чистая прибыль + Налог на прибыль + Начисленные проценты по кредитам
Еще можно рассчитывать по формуле:
EBIT = Выручка − Операционные расходы
По смыслу EBIT ближе к свободному денежному потоку.
Чем отличается EBITDA от операционной прибыли. Операционная прибыль связана с коммерческой деятельностью компании и показывает ее успех.
Операционная прибыль = Выручка − Себестоимость − Коммерческие, административные и общие издержки − Иные операционные издержки
Расчет операционной прибыли начинается с выручки, а расчет EBITDA начинается с чистой прибыли. На чистую прибыль влияют неоперационные прибыли и убытки, а также единоразовые расходы и доходы. Таким образом, операционная прибыль учитывает только коммерческие расходы, а EBITDA учитывает и неоперационные расходы.
Скорректированная EBITDA — это модифицированный показатель. Разные компании могут вычитать из EBITDA разные статьи.
За счет корректировок компания может приукрасить результаты, а скорректированная EBITDA может быть на 30—40% выше.
Например, Lenta LTD вычитает убытки от разовых неоперационных расходов или изменения учетных оценок:
Плюсы и минусы EBITDA
Аналитики используют EBITDA, потому что показатель очищен от влияния разных систем налогообложения и учета. Он позволяет быстро сравнить деятельность компаний по крайней мере из одной отрасли.
Минус EBITDA в том, что показатель игнорирует многие важные параметры бизнеса. Например, чем выше оборачиваемость запасов, тем лучше, но EBITDA не учитывает этот показатель. Еще не учитываются инвестиции в производство, хотя они сильно влияют на будущие результаты компании. Наконец, в разных странах ставка налога может отличаться в несколько раз, а при прочих равных чем меньше налоговая нагрузка, тем лучше для бизнеса.
Таким образом, EBITDA не должна быть единственным показателем для оценки бизнеса и принятия управленческих или инвестиционных решений. Некоторые специалисты по финансам вообще не рекомендуют использовать EBITDA.
Как рассчитать EBITDA и где найти готовые данные
Крупные компании в своих финансовых отчетах и на сайтах публикуют EBITDA. Как правило, они поясняют, как считают этот показатель, поэтому инвесторам не надо тратить время на расчеты.
Формула расчета EBITDA. Самостоятельно считать EBITDA необязательно. Показатель можно найти в финансовых отчетах крупных компаний и на справочных сайтах, например на « Кономи-ру ».
Те, кто любит математику и бухгалтерский учет, могут подсчитать EBITDA двумя основными способами. Первая формула начинается с чистой прибыли. Эту формулу еще называют расчетом «снизу вверх»:
EBITDA = Чистая прибыль + Начисленный налог на прибыль + Начисленные проценты по кредитам + Амортизация основных средств и нематериальных активов
Исходные данные можно найти в консолидированной отчетности. Но в этой формуле может быть много неоперационных расходов и доходов, а также единоразовые прибыли и убытки. Точные данные без корректировки по этой формуле получить нельзя.
Вторая формула начинается с выручки:
EBITDA = Выручка − Себестоимость товаров или услуг − Коммерческие, административные и общие расходы + Амортизация основных средств и нематериальных активов
Эти данные учитывают только операционные результаты, но сама формула сложнее.
«Газпром» рассчитывает EBITDA иначе и подробно формулу в финансовом отчете не раскрывает:
Расчет EBITDA по РСБУ. В РСБУ показателя EBITDA нет, но есть показатель EBIT. Для расчета по РСБУ инвестору нужно подставить в формулу значения соответствующих строк из баланса и приложений к нему. Как правило, амортизацию основных средств и нематериальных активов включают в себестоимость. Посчитать EBITDA по РСБУ в чистом виде сложно.
Пример расчета EBITDA по данным ПАО «Калужская сбытовая компания». Данные для расчета я взяла из финансовой отчетности по РСБУ и по МСФО за 2018 год. Свои расчеты сверила с « Кономи-ру ».
Инвестиционные показатели на основе EBITDA
Рентабельность по EBITDA показывает доходность основной деятельности компании — прибыль без учета затрат на выплату процентов по кредитам, уплату налога на прибыль и амортизацию. Это уровень прибыли до всех отчислений, или создаваемая компанией стоимость.
Например, EV/EBITDA ПАО «Калужская сбытовая компания» за 2018 год — 11,02. Это значит, что компании понадобится 11 прибылей до уплаты налогов, процентов и амортизации, чтобы окупить свою стоимость.
Коэффициент Debt/EBITDA показывает уровень закредитованности компании, то есть может ли компания обслуживать и возвращать долги. ЦБ считает, что закредитованными являются организации, у которых показатель больше 4.
Некоторые российские компании рассчитывают свои дивиденды в зависимости от этого показателя. Например, ПАО «Полюс» в положении о дивидендной политике обещает выплачивать дивиденды в размере 30% от EBITDA каждые полгода, если отношение чистого долга к скорректированной EBITDA составляет менее 2,5.
Показатель EBITDA. Что это такое и как его считать
Почти все компании при публикации финансовой отчетности указывают такой показатель, как EBITDA. Понимание принципа расчета и того, для чего он используется, необходимо каждому инвестору.
Согласно определению EBITDA (Earnings before interest, taxes, depreciation and amortization) — это прибыль до вычета процентов, налога на прибыль и амортизации активов.
Данный показатель не является стандартизированным бухгалтерским показателем, т.е. вы не сможете найти его в отчетности компании. Менеджмент компании рассчитывает EBITDA отдельно и использует его для наглядности финансового положения компании.
Показатель EBITDA начал использоваться в 1980-х годах для анализа способности компании обслуживать долги. В сочетании с чистой прибылью показатель служил источником информации, например, о том, какую сумму процентных платежей по задолженности может обеспечить компания в ближайшей перспективе. Данный показатель и сейчас продолжает использоваться для анализа кредитоспособности компаний. Многие кредиторы зашивают в ковенанты нормативы по отношению чистого долга к EBITDA. Принято считать нормой данное отношение на уровне не выше 3х.
Существует два основных метода расчета показателя EBITDA:
1. Более простой, но более надежный метод — «Сверху вниз».
EBITDA = Операционная прибыль + Расходы на амортизацию основных средств + Расходы на амортизацию нематериальных активов
Таким образом, мы принимаем тот факт, что операционная прибыль является основным источником дохода фирмы. Разница EBITDA от операционной прибыли заключается только в начисленной амортизации, которую мы возвращаем. Иначе этот показатель называют OIBDA, но, тем не менее, многие компании именно так производят свои расчеты.
Преимущество данного метода в его простоте: пользователю отчетности при расчете показателя тяжело допустить ошибку, и вместе с этим менеджменту компании крайне трудно ввести в заблуждение акционеров.
2. Более сложный, теоретический метод, который напрямую следует из названия показателя — «Снизу-вверх».
EBITDA = Чистая прибыль + Процентные расходы + Налоги с прибыли компании + Амортизация основных и нематериальных активов
Этот метод означает, что мы начинаем расчет от конечного значения чистой прибыли компании и возвращаем обратно приведенные статьи расходов. Основным недостатком данного метода является то, что любые вторичные или одноразовые статьи отчетности также попадут в конечный результат, что делает анализ показателя в динамике более сложным.
Стоит также отметить, что в данном случае менеджменту легче манипулировать числами, используя различные методы подсчета.
Следует понимать, что при расчете показателя EBITDA вторым способом мы захватываем все строки отчетности, которые находятся между операционной и чистой прибылью. Очень часто в учет заходят одноразовые расходы/доходы, понесенные фирмой.
Чтобы сделать показатель EBITDA более пригодным для анализа в динамике, применяются разнообразные корректировки на одноразовые статьи. Например, исключаются списания и переоценка активов, валютные разницы и т.д. Обычно компании приводят пояснение, на какие строки был скорректирован показатель.
Рассмотрим расчет показателя EBITDA, на примере компании Полюс.
Для начала посмотрим отчет о финансовых результатах компании. Сразу можем заметить, что в нем не указана начисленная амортизация. В таких случаях для расчета показателя EBITDA нам также потребуется отчет о движении денежных средств компании.
Теперь у нас есть все необходимые данные, чтобы посчитать EBITDA двумя методами.
1. EBITDA «Сверху вниз» = Операционная прибыль + амортизация = 1455 + 178 = 1633
2. EBITDA «Снизу-вверх» = Чистая прибыль + Процентные расходы + Налоги с прибыли компании + Амортизация основных и нематериальных активов = 1241 + 200 + 290 + 178 = 1909
Как мы видим, значения, посчитанные двумя способами, довольно сильно расходятся. Производя расчет вторым способом, мы захватили много одноразовых статей, не связанных с основной деятельностью компании. Из чего следует, что мы должны скорректировать наш показатель. Для удобства возьмем пример корректировки, которую провела сама компания.
Как мы видим, были удалены доходы, не связанные с основной деятельностью (курсовые разницы, процентные доходы и т.д.) и обратно восстановлены одноразовые расходы (обесценение активов, благотворительные взносы и т.д.).
После корректировки EBITDA, посчитанные первым и вторым способом, почти совпали.
Самый популярный показатель «грязной прибыли» (так иногда называют EBITDA) имеет массу преимуществ и недостатков:
— Принято считать, что EBITDA довольно точно отображает «денежную прибыль» от основного вида деятельности компании.
— Удобен для использования при сравнении компаний, работающих в одной отрасли. При этом не имеет значения размер инвестиций (основных средств), размер долговой нагрузки, а также режим налогообложения компаний. Другими словами, при сравнении компаний не учитывается налоговая ставка страны, в которой располагается компания, структура капитала и учетная политика.
— EBITDA используется не только в оценке компаний, но и в кредитном и финансовом анализе.
— Позволяет приблизительно оценить объем долга, который потенциально сможет осилить компания. Также оценить возможности для инвестиций.
— При «добросовестном» подсчете показатель является надежным, т.к. он не допускает манипуляций во внутренних статьях отчетности. Например, если компания решила завысить амортизацию, на одну и ту же величину уменьшится чистая прибыль и увеличится амортизация. Таким образом, поменяется лишь структура показателя, но не конечный результат.
— Компании могут менять базу для измерения показателя EBITDA, использовать разные методы расчёта либо корректировки. Тем самым менеджмент может манипулировать финансовыми результатами фирмы. Следовательно, надо более тщательно разбираться, как был собран показатель за весь рассматриваемый период времени.
— Компании с высокой долговой нагрузкой оказываются в более выгодном положение. Если фирма имеет большой долг и платит по нему высокие проценты, показатель EBITDA не отражает этот вклад. Тем не менее, прибыль такой компании будет уступать компании с низким долгом при прочих равных условиях.
— Такая же картина складывается и в случае с амортизацией. EBITDA не отражает потребности в будущих инвестициях компании. Это говорит о том, что при сравнении компаний из разных сфер, например, производства и сферы услуг, в выигрыше будут компании с большей долей основных средств.
Здесь нужно сделать акцент на то, что показатель EBITDA является первичным индикатором для скрининга компаний. После первичного осмотра фирма требует более детального изучения.
Показатель EBITDA для отдельных отраслей
При сравнении компаний из одной отрасли аналитики часто используют модернизированные показатели EBITDA. Например, для добывающей отрасли используется следующий показатель:
EBITDAX = EBITDA + затраты на разведку
Многие добывающие компании используют разную учетную политику для признания затрат на разведку. Прибавление геологоразведочных и поисковых работ позволяет игнорировать разницу в учетной политике в различных компаниях.
Для ритейла, где сконцентрированы большие арендные площади, принято использовать показатель EBITDAR, скорректированный на величину аренды. Также он используется в авиационной отрасли, т.к. большинство самолетов покупаются в лизинг:
EBITDAR = EBITDA + затраты на аренду и операционный лизинг
Тем самым данный способ позволяет игнорировать разницу в стоимости аренды и обслуживание лизинга для компании. В конечном счете для компаний разного размера и формата он позволяет сравнить исключительно коммерческий успех компании.
БКС Брокер
Последние новости
Рекомендованные новости
Ход торгов. Удалось сократить часть утренних потерь
Кто способен на отскок. Акции, упавшие на 50%. Часть 1
Инвесторы-активисты — кто такие и на что способны
Декабрь на пороге, а ралли все нет
Приглашаем на вебкаст с Globaltrans
Обвал нефти возобновился. Brent с утра теряет 3%
Хорошо растут и платят дивиденды
Акции Li Auto прибавили 6,5%. Где цели для роста
Адрес для вопросов и предложений по сайту: bcs-express@bcs.ru
* Материалы, представленные в данном разделе, не являются индивидуальными инвестиционными рекомендациями. Финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном разделе, могут не подходить Вам, не соответствовать Вашему инвестиционному профилю, финансовому положению, опыту инвестиций, знаниям, инвестиционным целям, отношению к риску и доходности. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. ООО «Компания БКС» не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном разделе.
Информация не может рассматриваться как публичная оферта, предложение или приглашение приобрести, или продать какие-либо ценные бумаги, иные финансовые инструменты, совершить с ними сделки. Информация не может рассматриваться в качестве гарантий или обещаний в будущем доходности вложений, уровня риска, размера издержек, безубыточности инвестиций. Результат инвестирования в прошлом не определяет дохода в будущем. Не является рекламой ценных бумаг. Перед принятием инвестиционного решения Инвестору необходимо самостоятельно оценить экономические риски и выгоды, налоговые, юридические, бухгалтерские последствия заключения сделки, свою готовность и возможность принять такие риски. Клиент также несет расходы на оплату брокерских и депозитарных услуг, подачи поручений по телефону, иные расходы, подлежащие оплате клиентом. Полный список тарифов ООО «Компания БКС» приведен в приложении № 11 к Регламенту оказания услуг на рынке ценных бумаг ООО «Компания БКС». Перед совершением сделок вам также необходимо ознакомиться с: уведомлением о рисках, связанных с осуществлением операций на рынке ценных бумаг; информацией о рисках клиента, связанных с совершением сделок с неполным покрытием, возникновением непокрытых позиций, временно непокрытых позиций; заявлением, раскрывающим риски, связанные с проведением операций на рынке фьючерсных контрактов, форвардных контрактов и опционов; декларацией о рисках, связанных с приобретением иностранных ценных бумаг.
Приведенная информация и мнения составлены на основе публичных источников, которые признаны надежными, однако за достоверность предоставленной информации ООО «Компания БКС» ответственности не несёт. Приведенная информация и мнения формируются различными экспертами, в том числе независимыми, и мнение по одной и той же ситуации может кардинально различаться даже среди экспертов БКС. Принимая во внимание вышесказанное, не следует полагаться исключительно на представленные материалы в ущерб проведению независимого анализа. ООО «Компания БКС» и её аффилированные лица и сотрудники не несут ответственности за использование данной информации, за прямой или косвенный ущерб, наступивший вследствие использования данной информации, а также за ее достоверность.