Energy transfer чем занимается
Коротенько так, всем попутного тренда.🤑
Решения принимаются инвестором самостоятельно. Информация, представленная здесь, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, а упоминаемые финансовые инструменты могут не подходить вам по инвестиционным целям, допустимому риску, инвестиционному горизонту и прочим параметрам индивидуального инвестиционного профиля. При подготовке представленных материалов была использована информация из источников, которые, по мнению автора, заслуживают доверия. При этом данная информация предназначена исключительно для информационных целей, не содержит рекомендаций и является выражением частного мнения. Невзирая на осмотрительность, с которой автор отнесся к составлению этой страницы, автор не дает никаких гарантий в отношении достоверности и полноты содержащейся здесь информации. Никто ни при каких обстоятельствах не должен рассматривать эту информацию в качестве предложения о заключении договора на рынке ценных бумаг или иного юридически обязывающего действия. Автор не несет никакой ответственности за любые убытки или расходы, связанные прямо или косвенно с использованием этой информации. Данная информация, действительна на момент ее публикации, при этом автор вправе в любой момент внести в информацию любые изменения. Результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем. Автор предупреждает, что операции с ценными бумагами связаны с различными рисками и требуют соответствующих знаний и опыта.
Energy Transfer занимается транспортировкой и реализацией нефти и газа на территории США.
👉 Основную прибыль и выручку компания генерирует за счет транспортировки газа до потребителей.
Основную выручку компании в 1П2021 сформировали сегменты:
— транспортировка NGL: 26,5%
— транспортировка и хранение внутри штата: 18,2%
— Sunoco LP: 24,5%
✅ EBITDA компании в 1П2021 выросла на 51% г/г. Основным драйвером роста стали высокие цены на энергоресурсы, особенно на газ. Рост цен вызван отложенным спросом из-за сокращения добычи в 2020-м году, а также рекордными ценами на газ в Европе.
Пока цены не упали до уровней, хотя бы, 2019 года (-30% от текущих цен). Компании сектора продолжат зарабатывать сверхприбыли.
Аналогичная ситуация обстоит и с нефтяным сегментом, однако там ситуация менее оптимистична.
✅ Основная часть EBITDA распределена относительно равномерно по сегментам, если скорректировать инцидент 1кв2021 (см. ниже).
Выручка компании может вырасти больше, чем на 60% г/г.
Прибыль планируется на уровне минимум на 15% больше, чем в 2019 году.
✅ Компания почти всегда платит 100% от прибыли. Выплаты поквартальные. В 2020 году было снижение дивидендов в 2 раза, что логично (у компании были убытки). Если вернется к выплатам хотя бы как в 2019 году, можно ожидать дивиденды близкие к 13%.
✅ Менеджмент покупает акции компании с начала августа.
❌ Положение компании сильно зависит от спроса и цен на нефть и газ, каждый отчет нужно отслеживать и параллельно следить за ценами на сырье.
Вывод
Компания сильно зависит от спроса и цен на нефть и газ, но в моменте, выглядит очень интересно по текущим ценам.
Думаю, что при форвардных дивидендах около 13%, фундаментально, большая вероятность роста на 25-30% от текущих значений. Целевая цена 11,90, добавлю себе немного в портфель. Планирую, что дойдет до этих значений за несколько месяцев.
Риск глобальной коррекции есть, поэтому будьте осторожнее. Также, идея в росте на дивидендах, поэтому смотрим решения менеджмента.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Акции Energy Transfer: дивиденды больше 20%. Надолго?
Разумеется, акции стоят так дешево неспроста. Недавно мы опубликовали перевод материала с SeekingAlpha об Energy Transfer. В нем указывается на некоторые причины столь низкой цены акций, в частности, на проблемы с трубопроводом DAPL. Несмотря на это, в целом автор той статьи положительно относится к перспективам акций компании. После работы над этим переводом появилось желание поглубже разобраться в бизнесе Energy Transfer и имеющихся у нее проблемах, восполнив пробелы предыдущей статьи. Разобрались, вот результат:
Обзор бизнеса.
Компания образована в 1996, стала публичной в 2004.
Основная деятельность Energy Transfer — транспортировка и хранение газа, нефти, ШФЛУ и нефтепродуктов. В своем секторе экономики компания владеет и управляет одним из самых крупных и наиболее диверсифицированных портфелей в США. Стратегически ET присутствует во всех основных национальных бассейнах добычи. Обеспечивает всю цепочку транспортировки сырья от мест добычи до терминалов.
По трубопроводам Energy Transfer транспортируется 30% всего газа и нефти в США.
Energy Transfer – генеральный партнер и владелец 28,5 млн акций Sunoco LP (NYSE: SUN), генеральный партнер и владелец 46,1 млн акций USA Compression Partners LP (NYSE: USAC).
Sunoco LP в основном занимается продажей моторного топлива через сеть в примерно 10 000 круглосуточных заправок, а также через независимых дилеров и коммерческих клиентов в 30+ штатах. Кроме того, компания занята транспортировкой и хранением нефтепродуктов. На Sunoco стоит обратить особенное внимание, так как именно с ними связана еще одна проблема Energy Transfer. На ней остановимся подробней позже.
USA Compression Partners — одна из крупнейших независимых сервисных (все, что связано с компрессией) нефтегазовых компаний в США.
Акции Energy Transfer можно свободно купить на бирже «Санкт Петербург» через многих российских брокеров, например:
Презентация Energy Transfer по итогам 2 квартала 2020: позитив.
Выполнив в 2020 план по скорректированой EBITDA ($10.2-10.5 млрд), компания добьется роста этого показателя с 2017 на 42%.
Звучит классно, и, казалось бы, 20% дивдоходности ничего не угрожает. В чем же тут подвох?
Еще одна угроза бизнесу Energy Transfer.
В предыдущем материале мы уже рассказывали об одной из угроз – судебном процессе, связанном с трубопроводом DAPL.
Проблема с DAPL серьезная, но, как выяснилось, не единственная в своем роде. Еще одна подобная угроза – сложности с трубопроводом Mariner East 2.
По плану Mariner East 2 должны были сдать в эксплуатацию в 2018. Однако его строительство вызвало ожесточенное сопротивление со стороны местного населения и групп экологических активистов. Все они считают трубопровод экстремально опасным. Кроме того, у Sunoco в США репутация компании, допустившей максимальное количество утечек нефтепродуктов из трубопроводов. Эко-активисты утверждают, что на текущий момент при строительстве Mariner East 2 официально зарегистрировано более 100 утечек бурового раствора!
Губернатор штата в феврале 2019 приостановил выдачу разрешений на все проекты Energy Transfer в Пенсильвании.
Департамент охраны окружающей среды Пенсильвании отреагировал — 11 сентября Sunoco предписано перенаправить часть Mariner East 2, прокладываемую в городке Аппер Увчлан, графство Честер.
В целом, настроения в Пенсильвании относительно Mariner East становится все более негативным.
Как видим, Energy Transfer успешно создает себе образ злостного нарушителя законов, плюющего на интересы и безопасность населения, проживающего в районах их деятельности. Это косвенно может плачевно сказаться на решении вопроса по DAPL, что чревато серьезными последствиями.
Проблема с Chesapeake Energy.
Устойчивость дивидендов. Выводы.
Покупая акции Energy Transfer, большинство инвесторов клюет на их огромную дивидендную доходность. Посмотрим, насколько устойчиво выглядят текущие дивиденды в 20%:
Таким образом, перспектива поддержания супер-дивидендов Energy Transfer вполне реальна. Однако ее омрачают следующие угрозы:
Важный момент, который могут не знать впервые покупающие акции Energy Transfer. Т.к. юридически компания оформлена в виде LP (Limited Partnership), то на ее дивиденды для нерезидентов США действует повышенная ставка налога 37%. Даже если вы подписали форму W-8BEN, вам это не поможет снизить ставку налога. Платить налог в бюджет РФ с дивидендов Energy Transfer при такой ставке в США разумеется не придется.
Апдейт: результаты за 4кв20
Апдейт: ошеломляющие результаты 1кв21
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, смотрите дисклеймер.
Шикарные дивиденды и длинные трубы: как устроен бизнес Energy Transfer
Energy Transfer (NYSE: ET) — американская компания, занимающаяся логистикой и переработкой нефти и газа. У компании шикарная дивидендная доходность, и, возможно, ее ждут неплохие результаты в этом квартале. Но сложности с бухгалтерией сильно портят общую картину.
Что тут происходит
Читатели давно просили нас начать разбирать отчетность и фундамент бизнеса американских эмитентов. Сделать разбор Energy Transfer нам предложила наша читательница Елена Петрова в комментариях к разбору Transocean. Предлагайте в комментариях компании, разбор которых вам хотелось бы прочитать.
В обзорах много скриншотов с таблицами из отчетов. Чтобы было удобнее ими пользоваться, мы перенесли их в гугл-таблицы и перевели на русский язык. Обратите внимание: там несколько листов. А еще имейте в виду, что компании округляют некоторые числа в отчетах, поэтому итоговые суммы в графиках и таблицах могут не сходиться.
На чем зарабатывают
ET занимается транспортировкой, хранением и продажей нефти и газа. У компании довольно сложный и запутанный отчет, в котором трудно разобраться. Особенно непросто понять, какие предприятия принадлежат ET, а в каких она только совладелец. Впрочем, милостивые господа, делавшие этот отчет, поместили туда информацию об основных сегментах и их рентабельности (см. таблицу ниже):
Сайт компании недоступен пользователям из РФ. Надеемся, вы знаете, что делать
Как победить выгорание
На бизнес компании можно смотреть и по-другому — найти описание сегментов и их примерную рентабельность:
И еще несколько предприятий, которые работают по основному профилю деятельности компании, но не включены в соответствующий сегмент в отчете.
Выручку компания получает только в США, если не считать мизерную долю продаж в Канаде.
Новая надежда
2020 год для компании был очень и очень плохим: коллапс нефтегазовой отрасли и снижение потребности в углеводородах, вызванное карантином, сделали свое черное дело. Но после всех испытаний у компании есть 2 небольших тактических бонуса.
Похолодание в США. Холодная погода в Америке может привести к росту цен на газ, что сильно увеличит спрос на услуги компании.
Восстановление интереса. После мощнейшего падения инвестиций в обновление основных фондов нефтегазовой отрасли в 2020 наметилось восстановление интереса в этой сфере, очевидно продиктованное ростом цен на нефть и газ. У ET есть крайне интересный имущественный комплекс: 90 тысяч миль трубопроводов, по которым проходит более 35% добываемой в США нефти и примерно 25% всего производимого в США газа и газового конденсата, активы в 38 штатах и во всех нефтегазовых бассейнах.
По протяженности трубопроводов это ведущая компания в США. Стоимость заводов и оборудования компании с учетом износа составляет 75,12 млрд долларов — что-то из этого вполне могло бы пригодиться более крупным предприятиям типа Shell. Вряд ли ET будут покупать целиком, а вот купить часть ее мощностей или просто заключить с ней ряд долгосрочных контрактов крупнейшие нефтегазовые компании Америки вполне могут.
Хотя, конечно, вариант с частичной распродажей активов или их загрузкой под нужды более крупных предприятий выглядит куда более вероятным. Что касается цен на энергоносители, следует иметь в виду, что эти же самые холода будут мешать операциям компании в Техасе.
Вам никто ничего не должен
Компания пока убыточная. Собственно, из-за этого в позапрошлом квартале она порезала выплаты на 50%. Но даже в таком виде дивиденды — это 1,7 млрд долларов в год, а на счетах у компании сейчас только 367 млн долларов. К этой сумме еще можно добавить 35 млн долларов налогового вычета, который компания может получить в скором времени.
Резюме
Холода в США и рост цен на энергоносители благоприятствуют бизнесу компании. В совокупности с королевскими дивидендами это может привести к росту стоимости акций уже в ближайшие месяцы. С другой стороны, огромный долг компании легко может привести к урезанию или отмене дивидендов. Или еще хуже — к банкротству. Поэтому инвестиции в ET видятся как крайне спекулятивная идея.