Evergrande что за бренд
Введение.
Китай – первая страна в мире, которая справилась с эпидемией COVID-19 и восстановила свою экономику со второго квартала 2020. И если текущие нападки на китайские техи от Коммунистической партии, нападки конгресса и президента США в виде уйгуров\санкций и прочего сложно анализировать и прогнозировать, то ситуация в сфере недвижимости в Китае меня заинтересовала, и я попытаюсь разобраться «что происходит».
Начнем с того, что Китай является основным пожирателем commodities (цены на которые раллируют весь 2021 год, радуя российских акционеров) – вот, например, доля потребления основных металлов, правда за 2016 год (сейчас вероятно побольше).
Как минимум большая часть цемента и стали уходит на стройку – главный локомотив китайской экономики. «Стройка века» уже идет не одно десятилетие – мосты, новостройки, целые города.
И тут мы плавно переходим к China Evergrande Group — одному из крупнейших операторов недвижимости Китая (топ-20 компания из КНР). Компания строит, эксплуатирует (туризм, парки) и в 2016 году были даже крупнейшим в мире девелопером недвижимости.
Кстати, помимо основателя Сюя Цзияня в акционерах еще числится Джек Ма (основатель Alibaba).
Взглянем на график.
Капитализация компании вернулась к ценам на IPO 2011 года. Причем затяженое падение началось в 2017 года, хотя основные показатели не падали.
Так в чем же дело? У Evergrande проблемы с долгом. Долга много, а денежных потоков мало – потенциальная компания зомби или банкрот.
Финансовые показатели
На текущий момент долг составляет 300 млрд долларов, в сентябре компания приостановила выплату процентов нескольким банкам – дефолт близко?
Годовая выручка и прибыль не впечатляет (в млрд долларах)
Долг/EBITDA должен был акционеров напрягать и ранее
Вот кстати текущая цена бонда с погашением в 2022 году и ее доходность к погашению.
Учитывая, что основные кредиторы этого товарища госбанки – ударная стройка в Китае, как минимум, может встать, если не в 2021, то в 2022 году. Поэтому покупатели сталеваров должны быть бдительными (в Китай же наши сталевары гнали почти все объемы за последний год?).
Что внутри?
Я посмотрел годовую отчетность, у компании большое количество облигаций с купоном в 8-10% в ДОЛЛАРАХ! Каким образом собираются гасить при стагнации цен на недвижимость или стабилизации строительного бума – неясно.
Компания должна заплатить 1 миллиард долларов только процентов по бондам до конца год, и денег у них походу уже нет, хоть они еще и «держатся». И кстати в августе месяца Evergrande остановила все свои стройки из-за просроченной кредиторской задолженности и ведет переговоры с поставщиками и подрядчиками (а покупатели уже начинают собираться и бунтовать на стройках в Китае).
Делаем ставки, господа. Спасет ли государство крупного частного девелопера или даст умереть? Говорят пару дней назад Evergrand’у продлили мораторий на выплату процентов на 3 месяца (на этом даже чуть чуть скакнули бонды и акции), но что дальше? Мечел №2 или американский сценарий с заменой акционеров облигационерами?
Крупнейший застройщик Китая вот-вот обанкротится: чем это грозит мировой экономике
Китайские обманутые дольщики
Сотни негодующих инвесторов в понедельник, 13 сентября, окружили штаб-квартиру китайского застройщика Evergrande в Шэньчжэне. На фоне слухов о близком банкротстве компании они требовали выплат по долгам. Руководство застройщика категорически отрицало эти слухи, однако признавало, что компания столкнулась с «неожиданными трудностями».
Трудностей у компании действительно хватает, так как к протестам с тех пор присоединились покупатели недвижимости, некоторые из которых приезжают из других регионов Китая, и даже сотрудники самой компании, которым та продавала свои инвестпродукты, пишет Bloomberg. По данным издания, общее количество инвесторов, у которых есть на руках бумаги Evergrande, составляет около 70 000 человек.
Распродажа активов
По данным Bloomberg, власти Китая уже предупредили банки-кредиторы, что на следующей неделе запланированных выплат процентов по кредитам Evergrande ждать не стоит. Одновременно компания наняла внешних консультантов для помощи в реструктуризации долга — из американской компании Houlihan Lokey, которые уже сотрудничали с обанкротившимися бизнесами Enron, Lehman Brothers, Luckin Coffee, и Admiralty Harbour Capital.
В поисках решения руководство компании задумалось о продаже своей доли в бизнесе по производству электромобилей, а также в сфере управления недвижимостью. Также ведутся переговоры о продаже 26-этажного China Evergrande Center, который служит аналогом штаб-квартиры компании в Гонконге. Если у Evergrande не получится найти новое финансирование, она не сможет ни заплатить поставщикам, ни закончить строительство крупных проектов. Источники Bloomberg сообщают, что сейчас большая часть оборотных средств компании направляется исключительно на завершение начатых проектов, но имеющихся денег недостаточно даже для этого.
Во вторник, 14 сентября, в документах для Гонконгской биржи, где торгуются акции компании, Evergrande все же признала вероятность объявления дефолта по долгам, в случае если найти покупателей для активов не получится, и отметила, что пока не удалось продать выставленные на торги офисные здания в Гонконге в запланированные сроки. Для решения проблемы компания активно распродает свои активы, в том числе инвестиционную недвижимость, отели и другое имущество.
С чего все началось
China Evergrande Group — это инвестиционный холдинг, действующий в разных сферах, а также крупнейший оператор жилой недвижимости в провинции Гуандун и один из крупнейших операторов недвижимости Китая. Он находится на 31-м месте среди крупнейших компаний КНР в глобальном списке Forbes. Кроме операций с недвижимостью, Evergrande занимается строительством, туризмом, гостиничным бизнесом, тематическими парками, здравоохранением, производством электромобилей, спортивным и развлекательным бизнесом. Миноритарным акционером компании является глава корпорации Alibaba Group Джек Ма. Компания расширялась «в долг» и активно вкладывалась в футбол и электромобили.
Чем это закончится
Из-за угрозы дефолта компании кредитное рейтинговое агентство Fitch понизило рейтинг долгосрочных долговых обязательств до самого низкого уровня «CC», что на четыре уровня ниже, чем долг инвестиционного уровня. Специалисты компании считают, что понижение в рейтинге отражает мнение о приближающемся дефолте девелопера, кредитный риск велик из-за недостатка ликвидности, снижения контрактных продаж. Компания Moody’s Investors Service также понизила рейтинг Evergrande до своего самого низкого уровня «C».
Агентство Fitch накануне заявило, что проблемы компании Evergrande и ее возможное банкротство могут повлечь за собой проблемы для других секторов китайской экономики, включая банковский.
Сходство кейса Evergrande c ситуацией, предшествовавшей кризису 2008 года, аналитики видят в том, что китайский девелопер, как и Lehman Brothers тогда, накопил большой объем так называемых мусорных облигаций, являясь самым крупным их эмитентом в Азии, при этом «скрытая» задолженность компании может превышать «официальную».
«Если Evergrande объявит дефолт по долгам и запустит процесс реструктуризации, нет никаких причин думать, что этим все закончится, — говорит Майкл Лори из компании SC Lowy, специализирующейся на проблемных долгах. — Существуют и другие закредитованные девелоперы, у которых такие же проблемы с ликвидностью».
Evergrande действительно too big to fail (слишком большая, чтобы обанкротиться), впрочем, именно так говорили и о Lehman Brothers. Компания строит 600 000 домов ежегодно, реализует проекты в 229 городах и генерирует более 3 млн рабочих мест. Это означает, что возможное банкротство компании приведет к коллапсу на рынке рабочей силы Китая, оставив значительную часть населения без работы. Последствия невыплаты долга также могут ударить по экономике страны: Evergrande должна деньги 171 банку и 121 финансовой организации.
Однако в ближайшей перспективе можно ожидать скорее не финансового кризиса, а краха в секторе недвижимости, говорят аналитики Reuters. Лихорадочные распродажи Evergrande, которой срочно нужны деньги, могут спровоцировать обвал цен и серьезные проблемы для других китайских девелоперов. К тому же они отмечают, что власти Китая в большей степени контролируют свою финансовую систему, чем американские времен 2008 года. Большинство экспертов прогнозируют управляемое банкротство компании, в ходе которого власти постараются защитить интересы мелких инвесторов. «Мы не думаем, что правительство заинтересовано в том, чтобы выкупать Evergrande, — пишет Айрис Чэнь из Nomura в аналитической записке. — Но подталкивать компанию к падению оно тоже не будет».
«Неделя расплаты» Evergrande: допустит ли Китай банкротство своего самого изворотливого девелопера по умолчанию?
Evergrande — это огромный конгломерат, который развивает недвижимость, продает квартиры и продукты для управления капиталом, а также инвестирует в электромобили и футбольные команды. Карточный домик вот-вот рухнет?
China Evergrande Group, разросшийся конгломерат, который является одним из крупнейших застройщиков в экономике Китая, необычно зависящей от инвестиций в недвижимость, снова столкнулся с острым кризисом ликвидности. «Даже в хорошие годы у компании обычно был отрицательный операционный денежный поток», — сообщает Caixin, но на этот раз «кризис денежных потоков и доверия беспрецедентен».
Растущее беспокойство о заражении
В последние недели быстро усилилась обеспокоенность тем, что Evergrande может оказаться на грани дефолта — или болезненной реструктуризации своей долговой бомбы — и что это может означать для китайской и мировой экономики в целом. Некоторые ключевые события:
Стоимость акций Evergrande 20 сентября в Гонконге упала почти на 19%, а за этим последовал индекс Hang Seng, который упал на 3,3% до самого низкого уровня с октября 2020 года. «Участники рынка все больше верят, что Пекин допустит крах Evergrande и нанесет убытки его акционерам и держателям облигаций», — пишет Wall Street Journal.
Если Evergrande не сможет спастись, поможет ли Пекин?
Согласно отчету Caixin, Evergrande не может спастись — по крайней мере, не сразу.
Никто точно не знает, что произойдет, но некоторые возможные финалы для Evergrande включают:
Замок на песке. Что происходит с китайским гигантом Evergrande
Китайский девелопер Evergrande терпит крушение, но раз за разом в самый последний момент избегает дефолта. Инвесторы со всего света, напуганные возможным крахом гиганта и последующим обвалом всего рынка, внимательно следят за ситуацией. А компартия Китая настоятельно рекомендовала основателю компании Хуэй Ка Яню разобраться с проблемой самостоятельно. В этой истории смешалось все – роскошная жизнь выросшего в бедности миллиардера, города-призраки, электрокары, питьевая вода и корпоративные мифы.
Сага о гиганте
Гигантская корпорация навешивает на себя слишком много долгов, не может их погасить, а последствия ощущает вся мировая финансовая система – таковы общие черты саги о китайском застройщике Evergrande по оценке Barron’s. Ключевой вопрос по мнению авторов издания – превратится ли эта рябь на воде в цунами, которое весь мир уже видел во время финансового кризиса 2008 года. «Еще рано говорить наверняка», – считают они.
До сих пор компании удается избежать краха
Ну а пока несколько фактов. Задолженность Evergrande оценивается в 300 млрд долларов США. Для сравнения: обязательства печально известной Lehman Brothers, с банкротства которой и начался кризис в 2008 году, превышали 600 млрд долларов США. Evergrande ведет в Китае около 1,3 тыс. проектов в сфере недвижимости.
До сих пор компании удается избежать краха. Она ведет гонку со временем – гасит купонные выплаты по облигациям в последний момент и выигрывает дни и недели жизни.
Как Evergrande уворачивается от дефолта
Города-призраки и сказка о богатстве
О проблемах китайской компании было известно еще в 2017 году. Соосновательница и директор по исследованиям J Capital Research Анна Стивенсон-Янг тогда прямо писала, что Evergrande – самая большая финансовая пирамида за всю историю. По ее словам, девелопер несет ответственность за строительство знаменитых на весь мир городов-призраков. «Evergrande обременена большими долгами и ведет 270 проектов в КНР. Я осмотрела 40 объектов, только один из них был заселен. Большая часть этих проектов – мегаломанские. Они совершенно пусты», – указывала она несколько лет назад.
Это просто потрясающе. Это массовая иллюзия. И Evergrande использует эту иллюзию, создавая недвижимость для инвесторов
Тем не менее, добавляла Стивенсон-Янг, офисы продаж Evergrande были наполнены молодыми покупателями. Они хотели стать богатыми европеизированными людьми. «Это просто потрясающе. Это массовая иллюзия. И Evergrande использует эту иллюзию, создавая недвижимость для инвесторов: не для того, чтобы они жили там, а для последующей перепродажи по более высокой цене», – говорила эксперт.
Набор иллюзиониста
Мифотворчество и эксплуатация иллюзий – фундамент деятельности гиганта Evergrande. Балансирующий на грани дефолта застройщик много лет прилагал массу усилий, чтобы создать впечатление о быстрой экспансии бизнеса за рамки сектора недвижимости, отмечают авторы китайской газеты Caixin. Они впечатлены тем, как компания использует созданные иллюзии ради манипулирования рынками капитала.
Мифотворчество и эксплуатация иллюзий – фундамент деятельности гиганта Evergrande
Одна из таких ярких историй – Evergrande как производитель электромобилей. Компанию China Evergrande New Energy Vehicle Group (NEV) основали в 2019 году. Руководство новой корпорации не стеснялось и представило амбициозный план: за пять лет обогнать Tesla и стать крупнейшим на планете производителем электрокаров.
В апреле 2021 года капитализация NEV, так и не продавшей ни одной машины, достигла 87 млрд долларов США. А это больше, чем у Ford, General Motors или даже у самой Evergrande. При этом Evergrande за последние 20 лет продала домов на несколько триллионов юаней. Ситуация быстро изменилась. Пузырь NEV сдулся: летом она стоила чуть больше 20 млрд долларов США, сейчас – 4 млрд долларов США. По мнению аналитиков, опрошенных Caixin, New Energy Vehicle Group создавали не для конкуренции с Tesla, а ради поддержания Evergrande на плаву.
Стоит отметить, что бизнес-империя Evergrande не ограничивается лишь недвижимостью и электромобилями. Компанию интересуют самые разные отрасли – от питьевой воды до страхования.
Распределение активов Evergrande летом 2021 года
Жадная рука товарища Яня
Корпоративное мифотворчество Evergrande играет на руку лишь узкой прослойке людей – основателю компании Хуэй Ка Яню и его близким, пишет Caixin. Например, один из друзей Яня приобрел акции Evergrande Health Industry Group по 30 гонконгских центов за штуку. Впоследствии корпорацию перепрофилировали и превратили в NEV. И друг продал бумаги, но уже за 50 центов. Сделка принесла ему более 50 млн долларов США.
Evergrande также оказалась очень щедрой компанией: с 2011 по 2020 годы она выплатила дивиденды на 114,2 млрд юаней – это почти 20 млрд долларов США. Впрочем, большая часть осела в карманах семьи основателя. Все дело в том, что Хуэй Ка Янь, его жена Дин Юмэй и их родственники владеют свыше 70% акций Evergrande.
Досье на Хуэй Ка Яня
Особенности национального бизнеса
До сих пор Evergrande удавалось увернуться от дефолта. Стоит ли ждать, что гигант рухнет? Нужно ли бояться эффекта домино и готовиться к полномасштабному кризису китайской экономики, который станет большой проблемой для всего остального мира?
На эти вопросы ответил Чи Ло, старший экономист по Большому Китаю BNP Paribas Asset Management. По его словам, ситуация вокруг Evergrande не несет в себе системных рисков. Чи Ло вспоминает банкротство Baoshang Bank, HNA Group и Anbang Insurance Group. Когда у этих крупных игроков возникли проблемы, многие эксперты предрекали КНР серьезный финансовый кризис. Но он не случился. Политика китайского правительства очень устойчива, подчеркивает эксперт.
Китайское руководство умеет пользоваться антикризисными инструментами
«Китайское руководство умеет пользоваться антикризисными инструментами. Я не вижу разницы между текущей ситуацией и тем, что было раньше. Да, крупные китайские застройщики переживают не лучшие времена. Но доступ к ликвидности не будет перекрыт. У правительства есть фонды для управления финансовым стрессом», – констатирует Чи Ло.
Тот самый Мюнгхаузен
Китайское правительство действительно умеет управлять кризисными ситуациями. Не приходится сомневаться, что в случае серьезной угрозы финансово-экономической стабильности власти КНР сумеют отреагировать быстро. Но пока партия дистанцировались от проблем Evergrande.
Более того, спасение проблемной корпорации отдано на откуп Хуэй Ка Яню – миллиардер по настоятельной рекомендации властей должен сам вытащить себя из болота.
Миллиардер по настоятельной рекомендации властей должен сам вытащить себя из болота
Пока метод Мюнхгаузена работает: основатель Evergrande распродает бизнес-джеты (два частных самолета, принадлежащих компании, ушли за 50 млн долларов США) и непрофильные активы, например, производство бутилированной воды (300 млн долларов США), чтобы погасить проценты по облигациям. Вероятно также, что будет продан еще недостроенный стадион Guangzhou FC Soccer на 100 тыс. мест. Его стоимость оценивается почти в 3 млрд долларов США.
Меж тем, состояние некогда самого богатого человека Китая стремительно уменьшается. По данным Bloomberg, сейчас оно составляет 7,85 млрд долларов США.
Свежие записи
Контакты
ТКБ Инвестмент Партнерс
О компании
ТКБ Инвестмент Партнерс (АО) – одна из крупнейших управляющих компаний на российском рынке управления частным и корпоративным капиталом с рейтингом максимальной надежности от ведущего российского рейтингового агентства RAEX («Эксперт РА»).
Коллапс застройщика Evergrande: что нужно знать
Новости полны сообщений об ожидаемом дефолте китайской строительной компании Evergrande. Мы решили разобраться в этой теме и поведать вам о том, что же происходит с компанией и почему это важно даже для тех, у кого нет квартиры в КНР.
При создании материала использовались источники, которые могут быть заблокированы для пользователей из РФ. Надеемся, вы знаете, что делать.
Что за Evergrande
В свободное от финансовых коллапсов время компания выступает вторым крупнейшим застройщиком в КНР.
От чего проблемы
Недвижимость в КНР — это основная инвестиция для большинства. Это примерно 75% благосостояния типичного домохозяйства. Для сравнения: в США недвижимость — это примерно 35% благосостояния среднестатистического домохозяйства. Все это привело к неприличному росту цен на недвижимость и спекуляциям в сфере жилья: с 2015 года некоторые виды недвижимости подорожали более чем на 80%.
И конца-края этому росту цен не видно: акции и облигации китайцев пока не сильно интересуют, свободные деньги они стараются вкладывать в недвижимость. Это роднит китайцев с жителями РФ.
В рамках борьбы с ростом цен на недвижимость и спекулянтами Компартия Китая начала вводить ограничения в этой сфере: от запретов на покупки до установленного потолка цены при перепродаже недвижимости.
Также КПК ограничила развитие рынка недвижимости и ввела следующие ограничения:
Как сделать ремонт и не сойти с ума
Все это привело к падению продаж и сильному снижению темпов роста цен на недвижимость. Ну и, конечно, это привело к проблемам для застройщиков, финансовая ситуация которых ухудшилась: продажи росли хуже, чем ожидалось ранее, а доступ к кредитам для ведения операционной деятельности оказался ограничен.
Не стала исключением и Evergrande, которая многие годы расширялась за счет долгов. У долларовых облигаций компании был очень щедрый купонный доход — например, 8,75% годовых. Как вы понимаете, долгов у компании накопилось очень много, потому что занимать ей приходилось все больше.
Тем временем Evergrande развивалась и в других направлениях — например, электрокары.
Проблемы Evergrande всем были очевидны еще давно: западные наблюдатели еще в 2017 называли компанию пирамидой. Так, почти год назад она должна была заплатить 13 млрд долларов неустойки инвесторам, но те отказались реализовывать свое право. Возможно, помогли связи руководства компании в высоких эшелонах.
Но это не очень помогло компании: ограниченный доступ к займам привел к срыву сроков платежей контрагентам и за год ситуация дошла до нынешнего состояния. В процессе, кстати, руководство компании принуждало работников инвестировать в проекты Evergrande.
Не так давно по счетам на общую сумму 34 млн долларов от поставщика краски Evergrande расплатилась незаконченными объектами недвижимости — и стало ясно, что дефолт очень вероятен.
Почему это важно
Чтобы понять масштабы проблемы, приведем пример из повседневности.
Представьте, что вы даете в долг под высокий процент человеку, играющему в карты. Игрок занимает у вас уже не первый год и платит проценты. Параллельно он занимает деньги у других людей в районе тоже под высокий процент — и все это продолжается много лет.
Затем дела у игрока начинают идти хуже, ему становится тяжелее отдавать деньги, и он начинает занимать еще больше. А потом, если игрок не сможет отдавать деньги и станет банкротом, вы и другие кредиторы не получите деньги, на которые рассчитывали. В этом случае вы начнете сокращать расходы: уменьшите походы по ресторанам, начнете покупать продукты подешевле и пореже, отмените поездку на море, отложите покупку новой машины и прочее. Вот вам и экономический кризис в пределах одного района. Если вы и другие кредиторы сами брали деньги взаймы, рассчитывая на то, что должник-игрок вернет вам причитающееся, то ситуация станет еще хуже для большего круга людей: ваши финансовые трудности станут на несколько порядков хуже, а те, кто одалживал вам деньги, станут более осмотрительными в выдаче займов и будут меньше давать денег другим людям, а это негативно повлияет на уровень потребления этих неудавшихся заемщиков. Ну, вы поняли.
На купонные выплаты от Evergrande и в конце концов погашение ими своих облигаций рассчитывают многие инвесторы и крупные фонды. Если они их недополучат, то это может повлиять на их инвестиционную активность: она станет консервативнее.
По облигациям и кредитам компания должна примерно 110 млрд долларов, что уже очень большая сумма. Но это далеко не все.
Если считать задолженности Evergrande перед работниками и контрагентами, то общая сумма долга составляет примерно 300 млрд долларов. Для сравнения: проблемный долг Греции, вокруг которого было столько разговоров в 2012, составлял 200 млрд долларов. Впрочем, долг Evergrande будет поменьше 600 млрд долларов задолженностей Lehman Brothers, с коллапса которой начался мировой финансовый кризис.
Они такие одни или нет?
Нет, есть другие компании из китайского строительного сектора с кучей долгов под большой процент. Ситуация с ними будет зависеть от того, как будут развиваться события с Evergrande. Есть риски крупных банкротств череды компаний в секторе.
Будут ли общие последствия
Можно сказать наверняка, что внутри КНР после всей истории с Evergrande начнут ужесточаться стандарты выдачи займов. И это проблема, поскольку китайский корпоративный сектор закредитован по самое «не могу», даже если сравнивать с США. А значит, темпы развития китайской экономики зависят от простоты получения займов внутри КНР.
Собственно, темпы выдачи займов начали падать еще до того, как все заговорили об Evergrande, что привело к зафиксированному еще в августе замедлению экономики КНР. Внутри КНР в случае дальнейшего ужесточения стандартов выдачи займов деньги станет занимать тяжелее. То же коснется и займов за пределами КНР: инвесторы будут требовать большей доходности от всех заемщиков из КНР ввиду увеличившихся рисков. Все это может негативно повлиять на планы китайского корпоративного сектора по инвестициям и развитию бизнеса.
Дефолт Evergrande с ее 1,3 тысячи объектов недвижимости наверняка приведет к серьезному падению цен на недвижимость, благо недостатка предложения на рынке нет. Если Evergrande обанкротится, то на рынок выплеснется огромный объем недостроенного жилья, и это уронит цены на жилье еще сильнее. Учитывая, что многие китайские домохозяйства инвестировали в недвижимость и связывали свои финансовые чаяния со спекуляцией на ней, можно ожидать как минимум сильного снижения потребления, а как максимум — череды банкротств физических лиц: я подозреваю, что известные своей азартностью жители КНР наверняка набрали кредитов под залог недвижимости с прицелом на ее продажу по высокой цене.
К слову, продажи земли под строительство составляют 30% доходов местных муниципалитетов в КНР — так что ухудшение ситуации в строительной отрасли коснется и их и повлияет на уровень инвестиций в регионах.
У многих конкурентов Evergrande — вроде China Resources Land, Country Garden Holdings, China Overseas Land & Investment и Longfor Group Holdings — дела идут получше. Но ужесточение кредитных стандартов внутри КНР и падение цен на недвижимость может привести к банкротству застройщиков послабее, что еще больше уронит цены на жилье и опять-таки отразится на экономике в целом. Учитывая, что в следующем году китайским застройщикам нужно будет погасить долларовых обязательств на сумму примерно 55 млрд долларов, через год мы можем увидеть коллапс десятков «маленьких Evergrande».
В принципе, учитывая все вышесказанное, вполне возможен экономический кризис внутри КНР с падением активности практически во всех секторах. К тому же у Evergrande 200 тысяч сотрудников — и каждый год она нанимает 3,8 млн человек в качестве субподрядчиков. Одномоментное исчезновение такого крупного предприятия негативно повлияет на ситуацию у всех, кто работал с Evergrande и просто зависел от спроса со стороны тех, кто работал на Evergrande.
Кто может пострадать
В случае банкротства компании показатели дефолта среди китайских мусорных облигаций вырастут с 3 до 14%. Такой резкий скачок повлияет на репутацию всех китайских заемщиков и усложнит доступ к западным рынкам капитала для всех китайских компаний: доходность китайских мусорных облигаций сейчас составляет 14% годовых — сильно больше 7,4% в феврале этого года. Наверняка это косвенно отразится на облигациях всех развивающихся стран, включая РФ: в таких ситуациях западные инвесторы обычно избавляются от всех незападных активов.
В общем, ничего хорошего из этого не получится — потому следует быть морально готовыми ко всему.
А может, все обойдется?
Тут все зависит от позиции китайского правительства. Я сомневаюсь в том, что оно будет выкупать долги компании: это подаст плохой пример всем другим закредитованным заемщикам. Впрочем, полномасштабной рецессии в КПК тоже не хотят. Так что возможно все.
У Evergrande есть активы, и при умелом управлении процессом банкротства последствия дефолта получится нивелировать. Но серьезного ущерба избежать не удастся.
Выводы
Самый ужас истории с Evergrande состоит в том, что ситуация с компанией не была секретом ни для кого. Все знали о ее проблемах, но продолжали ее кредитовать. Сколько еще таких Evergrande таит в себе китайская экономика — тайна. 99% тех, кто говорит об Evergrande сейчас, узнали о ней буквально на днях. Так что в будущем мы можем узнать другие удивительные истории, подобные Evergrande.
Мне кажется, что такие вещи происходят в КНР потому, что там еще осталось много диких архаизмов. В случае недвижимости, например, технически продажи земли как таковой в КНР нет: инвестор покупает право на ее использование — причем на определенный срок. То есть владение могут продлить. А могут не продлить. Это существенно ограничивает горизонт планирования и стимулирует мышление на уровне «урвать побольше сейчас, а после нас хоть потоп». Что в общем-то и демонстрирует пример Evergrande, назанимавшей кучу денег на развитие и, очевидно, не собиравшейся их отдавать.
К слову, из займов спонсировались дивиденды компании, которые она щедро платила с момента своего выхода на биржу: к июню 2021 Evergrande выплатила держателям своих акций 69 млрд юаней дивидендов.
Кому досталось больше всего? Руководителю компании и его родственникам, которым в общей сложности принадлежало на тот момент 76,7% акций Evergrande, — они в сумме получили 53 млрд юаней, примерно 8,197 млрд долларов.
Так что имейте в виду такие риски при инвестициях в Китай и прочие вечно развивающиеся страны.