Делистинг china mobile что делать
В Китае рассказали о планах избежать делистинга китайских компаний из США
Комитет по надзору за отчетностью публичных компаний США (PCAOB) и американские законодатели давно жаловались на то, что у них нет доступа к внутренней бухгалтерской отчетности китайских компаний, торгующихся на биржах США. Китайские власти неохотно предоставляют доступ к таким документам, ссылаясь на соображения национальной безопасности. Однако это мешает проводить аудит, пишет Reuters.
«Мы очень усердно работаем над решением проблемы аудита с партнерами из США, в настоящее время общение идет гладко и открыто. Существует риск исключения этих компаний из листинга, но мы очень много работаем, чтобы этого не произошло», — заявил Шэнь Бин.
В конце 2020 года президент США Дональд Трамп подписал закон, согласно которому все иностранные компании, которые не будут соответствовать стандартам аудита США в течение трех лет, будут исключены из листинга. В марте 2021-го Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) начала на практике осуществлять требования закона.
Комиссия также составила перечень необходимых сведений для аудиторской проверки зарубежных компаний, торгующихся на американских биржах. Он поможет PCAOB определить, нужно ли начать процесс делистинга иностранной компании в США.
Больше новостей об инвестициях вы найдете в нашем аккаунте в Instagram
Alibaba: насколько высок риск делистинга на самом деле
Резюме
События последних дней…
За последние семь дней произошло два события, которые, на первый взгляд, противоречат друг другу.
25 ноября агентство Reuters сообщило, что власти Китая и США совместно работают над предотвращением исключения китайских компаний из фондовых рынков США. Вот официальное заявление китайского представителя:
Мы не думаем, что исключение китайских фирм с рынка США — это хорошо ни для компаний, ни для глобальных инвесторов, ни для китайско-американских отношений …
Мы очень много работаем над решением проблемы аудита с нашими партнерами, в настоящее время общение идет гладко и открыто…
Затем, 1 декабря, Bloomberg объявил, что Китай планирует запретить технологическим компаниям, использующим структуру VIE (Variable Interest Entity), привлекать капитал на зарубежных рынках. И тем компаниям, которые уже прошли листинг по этой схеме, необходимо будет внести изменения в свою структуру собственности.
Если некоторые из читателей все еще не знают, что такое структура VIE, вот хорошее объяснение:
На данный момент правительство Китая не предоставило официальных комментариев к этой новости (ну, по крайней мере, я их не видел)*. Но если предположить, что такие планы есть, то возникает много дополнительных вопросов, на которые у нас не будет ответов в ближайшее время. Это создает дополнительную неопределенность вокруг китайского рынка и, в частности, Alibaba. Но, тем не менее, я предлагаю попытаться оценить вероятность того, что Alibaba будет исключена из листинга в будущем.
* примечание chinastocks.net — официальная реакция властей Китая была: это не правда.
Странная реакция рынка
Во-первых, стоит помнить, что Alibaba — не единственная китайская компания, использующая структуру VIE. В этом случае, если риск делистинга действительно велик, логично предположить, что цены таких компаний должны демонстрировать примерно такую же динамику.
Но это явно не так. К примеру, цена JD.com в текущем году практически не изменилась, в то время как Alibaba потеряла в этом году почти 50% своей цены.
Данные YCharts
Чем можно объяснить такое избирательное отношение рынка к китайским компаниям?
На мой взгляд, если бы риск делистинга был действительно высоким, поведение таких акций было бы более однородным.
Чем Didi отличается от Alibaba
Буквально в конце ноября появилась информация о требовании китайского регулятора удалить DiDi с листинга в США. Китай пошел на этот шаг из опасения утечки конфиденциальных данных.
Это тоже пока не официальная информация*. Также неясно, по какой цене DIDI может выкупить свои акции. Также не исключено, что регулятор передумает. Но, тем не менее, в сознании инвесторов сформировалась следующая формула: раз это случилось с DIDI, то будет и с Alibaba.
* примечание chinastocks.net — данная информация уже официально подтверждена на сайте Didi.
Но не стоит забывать, что DiDi вызвала недовольство китайского регулятора накануне IPO в США, проигнорировав требования по обеспечению безопасности данных. И буквально через день после IPO администрация киберпространства Китая обнаружила серьезные нарушения в том, как Didi собирал и использовал личную информацию.
Что касается Alibaba, то, насколько можно судить по официальной информации, компания не находится в конфронтации с регулятором. Антимонопольное расследование китайских властей в отношении Alibaba закончилось штрафом в 2,78 миллиарда долларов. Особого внимания заслуживает тон, исполненный искреннего раскаяния компании по поводу штрафа. Компания намерена инвестировать 15,5 млрд долларов в течение следующих четырех лет в поддержку инициативы президента Си Цзиньпина «общее процветание». Еще один верный шаг.
Короче говоря, в этом контексте Alibaba и DIDI — это два разных случая. Не путайте их.
Кому все это нужно?
По оценкам Asia Financial, массовое исключение из листинга китайских акций на биржах США поставило под угрозу более 1,1 триллиона долларов инвестиций американских инвесторов. На мой взгляд, это однозначно свидетельствует о том, что Соединенным Штатам это явно не нужно.
Нужно ли это Китаю?
События этого года доказали, что китайское правительство готово пожертвовать экономическим ростом и иностранными инвестициями ради внутренней стабильности и более устойчивого роста в будущем. Но ничто не указывает на то, что Китай готов прострелить себе ногу (или даже обе ноги). Принудительный массовый делистинг вызывает эффект домино, и фондовый рынок США будет потерян для Китая. Это отразится и на долговом рынке. Напомню, что США — крупнейший торговый партнер Китая.
Источник: Global Politics
В качестве вывода
Я постоянно пытаюсь напомнить себе, что не знаю будущего. Но я могу судить о вероятностях.
Я понимаю, как страшно инвестировать в китайские компании, когда в новостях постоянно появляется такой термин, как делистинг. Гораздо проще продать и не думать об этом. Но если смотреть на вещи спокойно и объективно, то на данный момент этот риск сильно переоценен.
Начался делистинг китайских компаний с американских бирж. Первая — DiDi
Китайский перевозчик DiDi, предоставляющий услуги такси и каршеринга, утром 3 декабря объявил об уходе с Нью-Йоркской биржи на Гонконгскую.
В 2022 с новыми знаниями
Слухи подтвердились
О возможном делистинге стало известно неделю назад. СМИ узнали, что китайские регуляторы «попросили» компанию составить план по уходу с американской площадки.
Акции Alibaba и Vipshop в Тинькофф-инвестициях
Из-за негативных новостей о делистинге теряют не только миноритарные, но и крупные акционеры DiDi. Примерно треть акций компании держат японский SoftBank и американский Uber.
С чего все началось
DiDi — крупнейший сервис по заказу такси в Китае. Сервис хранит большое количество данных о маршрутах и пользователях. Власти обеспокоились, что публичная компания, торгующаяся на американской бирже, может допустить утечку этих данных. Регуляторы предлагали отложить IPO и сначала провести аудит, но DiDi отказалась.
В этом году власти Китая усилили контроль за крупнейшими компаниями. В феврале правительство опубликовало новые антимонопольные правила, а в августе начало разработку закона о защите данных. В результате от действий властей пострадали такие компании, как Alibaba, Tencent, DiDi, TAL и Meituan. Все это негативно сказалось на акциях. Индекс Nasdaq Golden Dragon China, куда входят бумаги торгующихся в США компаний, с начала года упал на 37%.
Давят с двух сторон
DiDi заявила о делистинге через несколько часов после того, как Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) обязала все китайские компании предоставлять корректные бухгалтерские данные. SEC сделала поправки в законе и теперь может исключать с биржи недобросовестных иностранных эмитентов. О таком сценарии глава комиссии предупреждал еще в августе.
Чаще о необходимости таких поправок заговорили в прошлом году. Стало известно: начальство Luckin Coffee, китайского аналога Starbucks, в отчетах искусственно завышает продажи. В результате за три месяца акции Luckin Coffee упали на 96%, а позже их совсем убрали с биржи.
Вероятно, китайские компании, которые ведут свой бизнес честно, были бы не против делиться результатами аудиторских проверок. Только вот власти Китая законодательно это запрещают. Вопрос инвестиций в такие компании становится уже не финансовым, а политическим. В итоге страдают как сами эмитенты, так и обычные инвесторы. Особенно те, что покупают АДР на американских биржах.
Возвращение домой
Возможно, большинство компаний из Китая начнет проводить первичное размещение на местных, а не иностранных биржах. Председатель КНР Си Цзиньпин даже пообещал создать еще одну площадку в Пекине. Сейчас в стране работает три биржи: в Шанхае, Шэньчжэне и Гонконге.
В ситуации с DiDi Китай дал понять, что не заинтересован, чтобы его крупные компании торговались на иностранных площадках. Не исключено, что за DiDi последуют и остальные.
Если бумаги компании торгуются лишь на бирже в США, в случае делистинга инвестору, скорее всего, придется их продать. А если компания расположена на разных площадках, например в Нью-Йорке и Гонконге, как Alibaba, брокер сможет перевести ценные бумаги с одной биржи на другую. Но российским инвесторам, которые покупают акции на местных площадках, вероятно, тоже придется от них избавиться: ни «СПб-биржа», ни Московская прямого доступа к Китаю все еще не имеют.
Делистинг — угроза или способ заработать?
Никогда такого не было, и вот снова инвесторы вспомнили про такое неприятное явление как делистинг. В начале года с NYSE ушли китайские телекомы, но то были меры со стороны США. Сейчас уже правительство Китая оказывает давление на собственные компании, и делистингу могут подвергнуться куда больше акций. Как в данной ситуации поступить инвестору, чтобы сберечь свои инвестиции?
Пойдем от простого к сложному.
1. Если у вас в портфеле сейчас нет китайских акций, и вы верите, что акции на дне, с моей точки зрения, подбирать понемногу можно, но не акции точечно, а инвестировать в фонды. Для неквалифицированных инвесторов самое простое — это финексовский FXCN на широкий китайский рынок. Для квалов — более дешевый в обслуживании MCHI плюс KWEB на ИТ-компании Китая.
2. Если акции у вас уже есть, и куплены они на Шанхайской или Гонконгской бирже, то в этом случае переживать не стоит. Делистинг с США никак не повлияет на ваш портфель. Точнее, повлияет, но в позитивную строну. Вот как выглядела динамика акций China Telecom (HK: 0728 ) после делистинга 11 января 2021 года:
Акция сначала упала, а потом буквально за неделю инвесторы все выкупили. Причина заключается в фондах на китайские акции. Те фонды, в которые входили депозитарные расписки China Telecom на Америке, были проданы и куплены акции China Telecom на Гонконгской бирже. Это создало дополнительный спрос, и акции выросли в цене.
Точно так же поступят фонды при делистинге любой другой китайской компании, именно поэтому:
a. инвестируя в фонды, не стоит переживать за делистинг компаний, входящих в него;
b. покупая акции на китайской или гонконгской биржах, в случае делистинга можно даже заработать.
3. Если у вас есть китайские акции, которые куплены на американской бирже или на санкт-петербуржской. В этом случае для каждой акции будет своя стратегия. Первым делом определяем, торгуется ли эта акция на китайской или гонконгской бирже. Для этого удобно использовать сайт investing.com. В поле поиска вводим название компании (не тикер, т.к. тикеры на разных биржах у одной и той же компании могут различаться).
Для Alibaba Group кроме Нью-Йорка (NYSE: BABA ), видим акцию на Гонконге (HK: 9988 ).
Эта ситуация — наилучшая из двух зол. Но только для случая, если вы квалинвестор. Если квала нет, то она ничем не лучше ситуации, описанной ниже, когда акция торгуется только на Америке.
Если у вас есть статус квала, и акция у вас куплена на Америке или СПб, в случае делистинга она перестает торговаться и в Америке, и на СПб. Но в приложении у вас акция останется, просто ее не получится продать. И тут следует набраться терпения.
Дело в том, что биржа СПб обещает квалинвесторам дать доступ на биржу Гонконга. Сроки пока не названы, но СПб работает над этим. А в свете того, что они собрались на IPO, расширение функционала биржи — это дело времени. В итоге, как только СПб откроет доступ на Гонконг, ваш брокер сможет перевести акции в депозитарий Гонконга, и вы снова получите доступ к покупке и продаже «замороженных» акций.
А вот для акций, которые не торгуются в Китае или Гонконге, ситуация печальнее. Например, акции TAL Education Group кроме Америки (NYSE: TAL ) и Мексики (MX: TALN ) нигде не торгуются.
В этом случае делистинг фактически переводит компанию из публичной в частную. Именно такие акции в случае делистинга несут для инвестора наибольшие риски. Для них стратегия будет заключаться в фиксации убытков при первой же возможности.
Правда еще есть вариант — дождаться от компании выкупа акций по оферте. В этом случае выкуп делается из расчета средневзвешенной стоимости акций за последние 6 месяцев. Но тут есть нюанс. После появления разговоров о делистинге акции, скорее всего, сильно упадут и могут находиться в таком состоянии длительное время, пока сам факт делистинга не будет подтвержден биржей. В этой ситуации время работает против инвестора, т.к. каждый день будет снижать среднюю стоимость выкупа акций.
Тут важно сделать отступление. Я надеюсь, что все, кто читает эти строки, взвешенно подходят к инвестированию, и ваши портфели диверсифицированы. Другими словами, если ваша позиция, например, в TAL Education не более 4-5%, то фиксация убытка не нанесет существенный урон портфелю. Если же вы допустили 30-40-50% одной акции в портфеле, то тут щадящих стратегий быть не может. Останется только зафиксировать существенный убыток и сделать из этого выводы на будущее.
4. Есть еще одна ситуация, с которой может столкнуться частный инвестор при делистинге. Это когда делистингуется компания, платящая хорошие дивиденды. Если вы покупали такую компанию не ради роста стоимости акции, а ради стабильного дивидендного потока, то даже в случае делистинга для вас ничего не поменяется. Компания может стать полностью частной, но вы останетесь ее акционером и будете иметь полное право на получение дивидендов.
Подводя итог, можно сказать, что делистинг — это далеко не самое страшное, что может случиться с компанией (сравните, например, с банкротством или недружественным поглощением). В случае делистинга инвестор, который четко понимает правила игры, может даже заработать на ситуации.
SEC приближается к делистингу китайских компаний в США
Краткое содержание статьи
Подробности
Правительство США прилагает все больше усилий для вывода китайских компаний с американских фондовых бирж за несоблюдение требований Вашингтона о раскрытии информации.
Комиссия по ценным бумагам и биржам в четверг объявила о своем окончательном плане по введению в действие нового закона, который обязывает иностранные компании открывать свои бухгалтерские книги для проверки со стороны США, иначе они рискуют быть сброшенными с Нью-Йоркской фондовой биржи и Nasdaq в течение трех лет. Китай и Гонконг — единственные две юрисдикции, которые отказывают в разрешении для инспекции, несмотря на то, что Вашингтон требует их с 2002 года.
Новое правило Комиссии по ценным бумагам и биржам, в котором излагается, как регулирующий орган будет выявлять компании, подлежащие исключению из листинга, и процедуру исключения предприятий, не соответствующих требованиям, с бирж, является последним событием в борьбе между финансовыми чиновниками двух крупнейших экономик мира. В то время как большая часть напряженности в последнее время была связана с подставными компаниями, которые китайские компании используют для листинга в США.
«Если вы хотите выпускать государственные ценные бумаги в США, компании, которые ведут ваши бухгалтерские книги, должны подвергаться проверке со стороны Совета по надзору за бухгалтерским учетом публичных компаний», — говорится в заявлении председателя Комиссии по ценным бумагам и биржам США Гэри Генслера. «В то время как более 50 юрисдикций работали с PCAOB, чтобы разрешить требуемые инспекции, две юрисдикции исторически этого не делали: Китай и Гонконг».
Правило запускает процесс, который может привести к тому, что более 200 компаний будут вынуждены отказаться от бирж в США.
Отказ Китая позволить инспекторам PCAOB проводить аудиты таких компаний, как Alibaba Group Holding Ltd. и Baidu Inc., торгующих на американских биржах, более десяти лет раздражал регулирующие органы США. Проблема приобрела актуальность из-за растущей напряженности между двумя странами и после громкого бухгалтерского скандала в Luckin Coffee Inc.
В ходе редкого двухпартийного шага во период правления администрации Трампа Конгресс в декабре 2020 года потребовал, чтобы китайские компании, наконец, открыли свои бухгалтерские книги, и потребовал от SEC написать правила для тех, которые не соблюдают требование. Окончательный план четверга удовлетворяет этому требованию.
После того, как правило было объявлено, индекс Nasdaq Golden Dragon China, который отслеживает 98 компаний из США, которые ведут большую часть своей деятельности в Китае, расширил свое снижение до 3,8%. Технические гиганты, включая Alibaba, JD.com Inc. и Pinduoduo Inc., резко упали.
Китай предпринял шаги, чтобы выйти из тупика. Высокопоставленный чиновник Комиссии по регулированию ценных бумаг Китая заявил в прошлом месяце, что регулирующий орган «очень усердно работает» над решением вопросов надзора за аудитом со своими американскими коллегами.
Государственный совет, высший правительственный орган Китая, в августе издал директивы, в которых говорится, что он будет способствовать развитию международного сотрудничества в области бухгалтерского учета, а также обеспечит его информационную безопасность. Это последовало за заявлением национального регулятора безопасности, в котором говорилось, что он будет работать над улучшением условий для сотрудничества с США в области аудиторских проверок компаний во второй половине года.
Субъекты с переменной долей участия
Председатель Комиссии по ценным бумагам и биржам Гэри Генслер заявил в июле, что регулирующий орган приостановит первичное размещение акций в Китае, отчасти из-за недостаточного раскрытия информации о так называемых компаниях с переменной долей участия. Китай планирует запретить компаниям выходить на зарубежные фондовые рынки через VIE.
В качестве первого шага в соответствии с новым правилом агентство будет определять компании, которые могут не соответствовать требованиям аудиторской проверки. Как только компания классифицируется SEC как «эмитент, установленный комиссией», она должна будет предоставить документацию, подтверждающую, что она не принадлежит или не контролируется государством.
Компании также должны будут указывать в своих годовых отчетах дополнительную информацию об операционной компании и любых подставных компаниях, используемых для торговли, в том числе:
Правило SEC определяет процесс введения первоначального запрета на торговлю для компаний после трех лет несоблюдения, как того требует закон 2020 года.
Авторы: Бенджамин Бейн, Роберт Шмидт, Bloomberg