Dscr что это формула

Коэффициент покрытия долга, DSCR

Назначение DSCR

Достаточное значение DSCR обеспечивает запас прочности для компании при выплате кредита, а для банка создает такие условия кредитования, при которых риск, связанный с заемщиком, будет находиться на приемлемом уровне.

Идея использования DSCR

Если в графике платежей по инвестиционному кредиту зафиксировано, что все заработанные деньги идут на погашение кредита и выплату процентов, то любое снижение доходов проекта приведет к тому, что компании придется скорректировать платежи банку. Но такая ситуация не может устраивать банк, долговое финансирование обычно опирается на жесткий, заранее определенный график платежей, который должен соблюдаться вне зависимости от колебаний в бизнесе заемщика.

Как рассчитать DSCR

Формула для расчета DSCR, применяемая в проектном финансировании:

где:
CFADS — денежный поток, доступный для обслуживания долга. Подробное описание этого показателя и правил его расчета есть в нашей статье CFADS
P — запланированные выплаты основной суммы долга
I — проценты по кредиту, которые надо будет выплатить в соответствующем периоде

Показатель DSCR рассчитывают отдельно для каждого периода, в котором предусмотрен возврат долга.

Поскольку вариант, основанный на CFADS, требует наличия отчета о движении денежных средств, расчет показателя DSCR иногда упрощают и представляют, например, в следующем виде:

Этот подход не учитывает колебаний в оборотном капитале, выплат по налогу на прибыль, притока финансирования из других источников. На практике, однако, при кредитовании инвестиционного проекта он дает близкий результат по следующим причинам:

Требования к значению DSCR

DSCR>1,1 — для проектов, где надежность прогнозируемых денежных потоков очень высока, или банк является участником проекта;

DSCR>1,2 — в некоторых крупных или обеспеченных гарантиями проектах, а также для отдельных отраслей (например, для регулируемых отраслей, где и потребление, и цены можно предсказать с высокой степенью уверенности);

DSCR>1,4 — наиболее распространенное требование к покрытию в проектах, реализуемых на действующем предприятии;

DSCR>1,5 — условие, которое банки часто включают в свои предложения кредитных продуктов для проектного финансирования, то есть в случаях, когда кредит привлекается для создания производства с нуля.

Пример расчета DSCR

Пример расчета показателя DSCR в модели инвестиционного проекта можно загрузить здесь: dscr.xlsx

Обратите внимание на следующие характеристики расчета:

Такие статьи мы публикуем регулярно. Чтобы получать информацию о новых материалах, а также быть в курсе учебных программ, вы можете подписаться на новостную рассылку.

Если вам необходимо отработать определенные навыки в области инвестиционного или финансового анализа и планирования, посмотрите программы наших семинаров.

Источник

Как вычислять и интерпретировать коэффициент покрытия долга (DSCR)?

Коэффициент покрытия долга (DSCR) позволяет определить общую способность заемщика к погашению долга. Рассмотрим формулу и расчет этого показателя, а также интерпретацию значения коэффициента.

Коэффициент покрытия долга или коэффициент обслуживания долга (DSCR, от англ. ‘debt service coverage ratio’) позволяет определить общую способность заемщика к погашению долга.

DSCR менее 1 указывает на то, что прибыли компании недостаточно для обслуживания долгов.

DSCR больше 1 означает, что компания способна не только обслуживать долговые обязательства, но и выплачивать дивиденды.

Определение показателя DSCR.

Почему используют DSCR?

Коэффициент покрытия долга (DSCR) относится к показателям плеча/покрытия и оценки платежеспособности. Он рассчитывается для того, чтобы узнать о наличии денежной прибыли (т.е. денежного потока в составе прибыли), достаточной для погашения долга, включая проценты.

По сути, DSCR рассчитывается, когда компания берёт кредит у банка, финансового учреждения или любого другого поставщика долговых инструментов. Этот коэффициент предполагает наличие денежных потоков в составе прибыли, которые обеспечат погашение кредита.

Коэффициент покрытия долга очень важен с точки зрения кредитора, поскольку он указывает на кредитное качество заемщика. Только один год анализа DSCR не позволяет сделать какой-либо определенный вывод о возможности обслуживания долга. DSCR имеет значение только тогда, когда он рассчитывается на весь оставшийся срок погашения кредита.

Как рассчитать коэффициент покрытия долга?

Расчет DSCR очень прост. Чтобы рассчитать этот коэффициент, необходимы следующие статьи из финансовой отчетности:

Иногда эти цифры легко доступны, но иногда их приходится определять использованием финансовой отчетности компании и примечаний к ней.

Формула коэффициента покрытия долга.

DSCR = (Чистая прибыль + Проценты + Аренда + Неденежные расходы) /
(Обслуживание долга [проценты + погашение основного долга] + Аренда).

Чистая прибыль после уплаты налогов.

Показатель чистой прибыли, как правило, можно увидеть лицевой стороне отчета прибылях и убытках. Это баланс счета прибылей и убытков.

Иногда, при отсутствии отчета о прибылях и убытках, мы также можем определить чистую прибыль из баланса (отчета о финансовом положении), вычитая текущий остаток счета прибылей и убытков из остатка за предыдущий год.

Проценты.

Это сумма процентов по рассматриваемому кредиту, которая выплачивается за текущий финансовый год.

Неденежные расходы.

Погашение основного долга.

Это сумма обязательств по основному долгу, уплаченная или подлежащая оплате за рассматриваемый финансовый год.

Аренда.

Размер арендной платы, уплаченной или подлежащей оплате за финансовый год.

Интерпретация и анализ коэффициента покрытия долга.

Коэффициент DSCR требует правильного анализа и интерпретации. Результатом расчета коэффициента покрытия долга является абсолютное значение. Чем выше эта цифра, тем у компании больше возможностей по обслуживанию долга (кредитная емкость компании).

Если коэффициент меньше 1, это плохо, поскольку это указывает на то, что прибыли недостаточно для обслуживания долговых обязательств.

Допустимая отраслевая норма для коэффициента покрытия долга составляет от 1,5 до 2. Этот диапазон значений наиболее приемлем для таких кредиторов, как банки, финансовые учреждения и т.д.

У любого финансового учреждения, занимающегося кредитованием бизнеса, есть 2 основные цели: зарабатывать проценты и следить за тем, чтобы финансовое положение должника не снижалось ниже определенного уровня.

Рассмотрим для примера ситуацию, когда DSCR меньше 1, что прямо указывает на плохое кредитное качество компании.

Означает ли это, что банк не должен предоставлять кредит? Нет, абсолютно нет.

Это связано с тем, что банк анализирует производственные мощности и бизнес-идею компании в целом, и пытается оценить, насколько сильным будет этот бизнес в перспективе.

Показатель DSCR можно улучшить, увеличив срок кредита. Увеличение срока кредита уменьшит знаменатель формулы и, таким образом, может увеличить коэффициент до значения, превышающего 1.

Более подробно о методах расчета и анализе DSCR смотрите здесь.

Источник

Коэффициент покрытия долга формула по балансу

Привет, на связи Василий Жданов в статье рассмотрим коэффициент покрытия долга. Среди индикаторов эффективности хозяйственной деятельности коммерческих предприятий выделяют коэффициент покрытия долга (коэффициент обслуживания долга) DSCR (Debt Service Coverage Ratio), который позволяет оценивать финансовые возможности заемщиков к исполнению взятых на себя денежных обязательств.

Что такое коэффициент покрытия долга

Коэффициент покрытия долга (обслуживания долга) относится к индикаторам плеча/покрытия и оценки степени платежеспособности и представляет собой финансовый показатель, демонстрирующий общую способность заемщика к исполнению денежных обязательств перед контрагентами. Можно выразиться и так, что коэффициент обслуживания долга показывает достаточность денег у заемщика для погашения задолженностей:

Важно! Говоря о долговых обязательствах, подразумевают сумму основного долга, проценты за пользование заемными средствами и арендные платежи.

Оценка стоимости бизнеса	Финансовый анализ по МСФО	Финансовый анализ по РСБУ
Расчет NPV, IRR в Excel	Оценка акций и облигаций

С какой целью рассчитывается коэффициент покрытия долга

Внешние и внутренние финансовые аналитики занимаются вычислением коэффициента обслуживания задолженности для того, чтобы узнать, имеется ли у исследуемого предприятия денежная прибыль (денежный поток в составе прибыли), объема которой хватало бы для исполнения долговых обязательств с учетом набежавших процентов.

Важно! Вычисление значений коэффициента за 1 год бесполезно, т.к. анализа такого короткого периода недостаточно для получения заключения о способности обслуживания задолженности. Имеет смысл производить расчет индикатора только на весь оставшийся срок выплаты займа.

К примеру, расчет коэффициента необходим в случаях оформления кредита в банковском учреждении или любой другой кредитной организации, т.к. требуется проверить, обладает ли заемщик денежными потоками, которые будут направлены на погашение займа. Только получив значения DSCR, банк может быть уверен в получении своих средств обратно, да еще с процентами за пользование деньгами. Другими словами, коэффициент позволит кредитору проверить кредитные качества потенциального заемщика. DSCR также помогает определить сумму кредита, которую банк может без боязни убытков выдать заемщику.

Как рассчитать коэффициент покрытия долга DSCR

Существует несколько способов расчета показателя DSCR, но мы рассмотрим 2 наиболее часто применяемых метода:

Метод расчета DSCR	Формула расчета
Традиционный Рассматривает чистую прибыль.	Скорректированную чистую прибыль можно рассчитать так: Формула общей задолженности:
По cash-flow (кэш-фло, по денежному потоку) Рассматривает операционный денежный поток. Учитывает только средства, доступные для погашения долговых обязательств.

Существует и альтернативный способ вычисления DSCR. Чтобы произвести расчет коэффициента обслуживания задолженности, требуется выписать следующие сведения, содержащиеся в финансовой отчетности анализируемой компании:

Для расчета DSCR можно воспользоваться следующей формулой, включающей в себя перечисленные выше значения:

Коэффициент покрытия долга: анализ и интерпретация

Мало рассчитать значение DSCR — нужно правильно проанализировать результаты вычисления и интерпретировать их. Кредитора интересует прогноз финансовых результатов за будущий период времени, на который предполагается выдать кредит. К примеру, потенциальный заемщик подает заявку на долгосрочный кредит со сроком выплат 15 лет. В таком случае банковские аналитики будут рассчитывать показатель покрытия долга на каждый из этих 15 лет и сравнивать значение с 1. Коэффициент покрытия долга для конкретного финансового периода принимает абсолютное значение:

Важно! Если при расчетах показателей аналитик банка выясняет, что DSCR потенциального заемщика

Источник

Коэффициент покрытия долга (DSCR): формула, пример

Коэффициент общего покрытия долга (DSCR, или просто DCR) является важным понятием в финансировании недвижимости и коммерческом кредитовании. Это имеет решающее значение при андеррайтинге коммерческих кредитов на недвижимость и бизнес, а также финансовых отчетах арендаторов и является ключевой частью определения максимальной суммы кредита. В этой статье мы подробно рассмотрим это понятие и приведем пример.

Определение понятия

Коэффициент покрытия долга (DSCR), формула которого будет подробно рассмотрена ниже, измеряет способность компании использовать свой операционный доход для погашения всех своих долговых обязательств, включая погашение основной суммы и процентов по краткосрочным и долгосрочным долгам. Этот коэффициент часто используется, когда на балансе компании есть какие-либо займы, такие как облигации, ссуды или кредитные линии. Это также часто используемый коэффициент при любой сделке, где применяются заемные средства, для оценки долгового потенциала целевой компании, наряду с другими показателями кредитоспособности, такими как совокупный долг, чистый, коэффициент покрытия процентов и покрытие фиксированных расходов.

Почему DSCR важен?

Коэффициент покрытия долга указывает на финансовое здоровье предприятия. Более низкий коэффициент указывает на повышенную вероятность дефолта или банкротства. Однако низкий коэффициент не обязательно означает, что компания находится в зоне риска. DSCR компании следует сравнивать с DSCR других компаний, работающих в той же отрасли, и оценивать относительно среднего показателя по отрасли.

Было бы неуместно сравнивать авиакомпанию, которая традиционно использует большие суммы долга, с компанией-разработчиком программного обеспечения, что, вероятно, использует больше долевого финансирования.

Формула коэффициента покрытия долга DSCR

Это соотношение можно рассчитать двумя способами:

Некоторые компании могут предпочесть использовать последнюю формулу коэффициента покрытия долга DSCR, поскольку капитальные затраты не относятся на расходы в отчете о прибылях и убытках, а рассматриваются как «инвестиции».

Небольшой пример для наглядности

Отчет о прибылях и убытках компании выглядит следующим образом:

Мы можем использовать две формулы коэффициента покрытия долга:

Таким образом, показатель DSCR показывает, что компания может погашать свой долг в 1,7 раза за счет операционного дохода и в 1,4 раза за счет операционного дохода за вычетом капиталовложений.

Интерпретация DSCR

Сначала определяем по формуле коэффициента покрытия долга DSCR. Коэффициент покрытия обслуживания долга, равный 1 или выше, указывает на то, что компания генерирует достаточный операционный доход для покрытия своего годового долга и выплаты процентов. Как правило, идеальное соотношение составляет 2 или выше. Такой высокий коэффициент предполагает, что компания способна взять на себя больше долгов.

Коэффициент меньше 1 не является оптимальным, поскольку он отражает неспособность фирмы обслуживать свои текущие долговые обязательства только за счет операционной прибыли. Например, DSCR 0,8 указывает на то, что операционного дохода достаточно только для покрытия 80 % платежей компании по долгу.

Вместо того чтобы просто рассматривать отдельные цифры, лучше обратить внимание на коэффициент покрытия долга компании по сравнению с коэффициентом других компаний в том же секторе. Если у компании значительно более высокий DSCR, чем у большинства ее конкурентов, это указывает на превосходное управление долгом. Финансовый аналитик может также захотеть посмотреть на соотношение компании с течением времени, чтобы увидеть, имеет ли он тенденцию к повышению (улучшение) или к снижению (ухудшение).

Каков минимальный или подходящий коэффициент покрытия долга?

К сожалению, не существует универсального ответа, и требуемый DSCR будет зависеть от банка, типа ссуды и типа собственности. Однако типичные требования DSCR обычно варьируются от 1,20 до 1,40. Как правило, более прочная, стабилизированная недвижимость будет находиться в нижней части этого диапазона, в то время как более рискованная недвижимость с более короткими сроками аренды или менее кредитоспособными арендаторами попадет в верхнюю часть этого диапазона.

DSCR для бизнеса

Необходимо использовать формулу коэффициента покрытия долга DSCR при анализе финансовой отчетности предприятия. Это может пригодиться при анализе финансовых показателей арендатора, при получении бизнес-кредита или при поиске финансирования для коммерческой недвижимости, занимаемой владельцем.

Общая концепция получения денежного потока и деления на обслуживание долга одинакова. Но какое определение денежного потока следует использовать? Учитывая важность покрытия обслуживания долга, удивительно, что среди банков нет универсального определения, а иногда даже внутри одного банка возникают разногласия. Вот почему важно уточнить, как будет рассчитываться денежный поток.

С учетом вышесказанного обычно будет использоваться прибыль до вычета процентов, налогов, износа и амортизации. Общие корректировки включают добавление соответствующей суммы капитальных затрат, необходимой для замены основных средств, которая компенсирует добавленную амортизацию, а также учет изменений оборотного капитала для покрытия инвестиций в дебиторскую задолженность и запасы.

Распространенное использование коэффициента покрытия обслуживания долга

Источник

Международная Академия Инвестиций

Упрощённое определение: коэффициент покрытия долга (DSCR) – это отношение операционной прибыли компании (Operating Income, либо EBIT) к сумме её регулярных выплат по долговым обязательствам (Repayments of debt и Principal repayments of finance leases). Относится к группе показателей задолженности предприятия.

Примечание! В этой и других публикациях все показатели рассмотрены для компаний фондового рынка США. У некоторых из этих показателей есть своя специфика в нормах, расчёте по балансу, если их сравнивать с бухгалтерским учётом в России.

Формула DSCR

Формула коэффициента покрытия долга имеет различные варианты. На картинках ниже представлен один из них, самый упрощённый:

Полезно знать! Другие названия показателя: коэффициент обслуживания долга, Debt Service Coverage ratio, коэффициент покрытия задолженности, DSCR, коэффициент достаточности денежных средств.

Варианты и тонкости расчёта

Другие варианты расчёта показателя Debt Service Coverage ratio предполагают различные вариации учёта данных в числителе. Знаменатель при этом обычно остаётся одним и тем же – это сумма всех регулярных затрат на покрытие задолженности в анализируемый период.

Примечание! В ряде литературы можно встретить вариант расчёта Debt Service Coverage ratio, когда в числителе берётся операционная прибыль, а в знаменателе – общий долг (Total Liabilities)из балансового отчёта. Однако экономическое значение такого соотношения не имеет ничего общего с истинным применением DSCR.

Норма покрытия долга

Усреднённая норма коэффициента покрытия задолженности – это диапазон значения от 1,5 до 2. Почему усреднённая? Потому что в различных отраслях экономики нормативным может быть разное значение из-за отличий в специфике бизнеса, его структуры и особенностей учётной политики внутри предприятия.

Разберём различные значения DSCR, которые могут быть выше или ниже норматива 1,5-2:

Расчёт достаточности денежных средств следует производить с учётом срока, на который выдан долг, либо срока, на который организация собирается брать деньги у банка. Недостаточно найти значение коэффициента только за 1 или 2 года.

Пример! В целом, «идеальный» расчёт выглядит так:
Бизнес собирается взять долгосрочный займ в банке на 10 лет. Тогда как минимум необходимо просчитать DSCR за последние 10 лет. Если он ежегодно больше минимальной нормы (минимум – выше 1), в динамике его значения растут или нет сильных «провалов» в значениях между периодами, то такое положение вещей может указывать на высокую долю вероятности одобрения заявки банком.

Что показывает

Коэффициент покрытия долга показывает степень платёжеспособности компании по её регулярным долговым обязательствам за счёт операционной прибыли.

Для кредитора данный мультипликатор покажет уровень риска, если он решит выдать займ бизнесу.

В определённых обстоятельствах компания может договориться с кредитором о том, что она будет выплачивать какое-то время только проценты по кредиту. Данная практика широко распространена за рубежом. В таком случае, для оценки её платёжеспособности в первую очередь рассчитывается коэффициент покрытия процентов к уплате.

Как используется

Финансовые учреждения (банки) используют показатель покрытия долга в случае, когда компания подаёт им заявку на получение кредита. Они оценивают кредитное плечо (леверидж) бизнеса, смотрят на динамику показателя и после этого выносят своё решение по заявке.

От динамики Debt Service Coverage ratio, в случае, если его значение за каждый год анализа больше нормы, зависит и процентная ставка, по которой банк выдаст кредит. Чем лучше динамика, тем меньший процент будет платить организация, при прочих равных условиях.

Руководство предприятия может использовать мультипликатор DSCR для того, чтобы оценить:

Инвестор оценивает DSCR в том случае, когда знает о том, что бизнесу понадобится дополнительное финансирование. Например, если одна компания решила поглотить (выкупить) другую. Либо, когда руководство заявило о географическом расширении или новом направлении в деятельности.

Инвестору важно понять: насколько бизнес справлялся в прошлом с регулярным покрытием долговых обязательств и какова вероятность, что он сможет за счёт нового кредита сохранить свою доходность и в будущем увеличить её.

Также инвестору важно оценить выгоду от разницы между показателем доходности капитала и процентной ставкой полученного кредита.

Откуда берём данные

Данные для расчёта коэффициента покрытия долга лучше всего брать из первичных источников – сайта компании или в отчётах на портале регулятора.

Чтобы самостоятельно рассчитать показатель, вам могут понадобиться те или иные отчёты: всё зависит от того, по какой именно формуле вы будете это делать.

Будем опираться на упрощённый вариант формулы, который мы приводили выше. В таком случае данные операционной или до налоговой прибыли вы можете найти в годовых отчётах о прибылях и убытках (форма 10-K), а данные о регулярных долговых выплатах – в отчёте о движении денежных средств (форма 10-K).

Вот как это выглядит на сайте регулятора США, SEC (смотрите картинки и описание к ним внизу с пошаговыми действиями для нахождения нужных данных – это исключительно пример!):

Помимо первичных, существуют и вторичные источники финансовой информации. К ним относятся как бесплатные, так и платные аналитические порталы, сервисы и онлайн платформы.

В них обычно можно найти данные для самостоятельного расчёта, либо уже готовые коэффициенты. В случае с DSCR на широко известных вторичных источниках готовое значение показателя не встречается. А данные для подстановки в формулу берутся из первичных источников, либо содержат ссылки на просмотр отчётности с сайта или на SEC.

Следует знать! Данные для расчёта показателей или их непосредственные значения могут отличаться друг от друга в разных вторичных источниках. Это связано с различным периодом обновления значений и ошибками при их отображении. Последнее особенно актуально для бесплатных сервисов.

Самая точная информация всегда находится на ресурсах SEC (регулятора), официальном сайте анализируемой компании и некоторых платных вторичных источниках.

Источник