Fcash liabilities что это
Показатель FCF (свободный денежный поток)
Свободный денежный поток (Free Cash Flow) является одним из важнейших показателей эффективности работы компании. Давайте рассмотрим, что входит в FCF подробно, что конкретно он показывает, как рассчитывается, какие виды существуют.
1. Что такое свободный денежный поток (FCF) простыми словами
Положительный Free Cash Flow является показателем эффективности управления компанией и работы бизнеса в целом. Если изъять эти деньги у компании, то это никак не повлияет на текущую деятельность. Чаще всего эти деньги рассматривают для выплаты дивиденда акционерам, но по факту они могут направляться на другие важные задачи бизнеса.
Свободный денежный поток рассчитывается как разница между операционным денежным потоком и капитальными затратами компании.
На что могут быть потрачен свободный денежный поток:
Однако с другой стороны, отрицательный денежный поток ещё не говорит о том, что бизнес работает неэффективно. Вполне возможно, что вся прибыль реинвестируется обратно в производство и расширение бизнеса. Так может продолжаться не один год.
Примером отрицательного свободного денежного потока являются крупнейшие ритейл Магнит и Лента. При этом биржевые котировки их акций за это время выросли.
Free Cash Flow не является стандартизированным в бухгалтерском учёте.
2. Формула для расчёта Free Cash Flow — 3 варианта
Существует три способа расчёта свободного денежного потока. Все данные берутся из стандартных отчетностей компании по РСБУ или МСФО.
Разовые поступления от продажи не включаются в расчёт. Они указываются в отчетных документах в отдельном разделе «Движение денежных средств от инвестиционной деятельности».
Free Cash Flow лежит в одном из способов оценки будущей капитализации компании. Эта модель основана на дисконтирование будущих денежных потоков компании. Идея в том, что положительный FCF позволяет рассчитывать на будущие дивиденды держателям акций.
3. Чистый денежный поток (Net Cash Flow) — что это такое
Формула чистого денежного потока формируется из трёх составляющих:
4. Два вида свободного денежного потока
FCF делится на 2 вида:
Давайте расскажем в чём особенность каждого.
4.1. Свободный денежный поток фирмы (Free Cash Flow to Firm)
Является общим денежным потокам, доступный как собственникам, так и внешним кредиторам фирмы.
FCFF может быть отрицательным.
4.2. Свободный поток на свой капитал (Free Cash Flow to Equity)
Другими словами это свободный денежный поток для акционеров.
Расчёт показателя проводится с учётом чистой прибыли предприятия (Net Income).
Основное различие между FCFF и FCFE заключается в том, что из FCFF вычитается часть денег, принадлежавшая кредитором.
FCF является одним из важнейших показателей для оценки эффективности бизнеса. Часто используют показатель P/FCF, который позволяет сравнивать два бизнеса из одного сектора экономики.
Свободный денежный поток (Free Cash Flow). Что это такое и как его считать
Почти все компании в презентации к финансовым результатам за отчетный период указывают такой важный показатель, как «свободный денежный поток». Понимание принципов его расчета и того, для чего он используется, необходимо каждому инвестору.
Что такое FCF
Согласно определению FCF (Free Cash Flow) представляет собой денежные средства за определенный период, которыми компания располагает после инвестиций на поддержание или расширение своей базы активов (Capex). Это измерение финансовых показателей и здоровья компании.
Существует два типа свободного денежного потока: свободный денежный поток для фирмы (FCFF) и свободный денежный поток для акционеров (FCFE).
Свободный денежный поток (FCF) — это денежные потоки, доступные всем инвесторам в компании, включая акционеров и кредиторов.
Данный показатель не является стандартизированным бухгалтерским показателем, т.е. вы не сможете найти его в отчетности компании. Менеджмент компании может рассчитывать FCF отдельно и использует его для наглядности финансового положения компании. Чаще всего подсчитанный FCF можно найти в презентациях компании, пресс-релизе или анализе руководством финансового состояния и результатов деятельности компании (MD&A).
Существует 3 основных метода расчета FCF
Выбор способа расчета зависит от того, насколько глубоко вы хотите проанализировать денежные потоки компании и на каких данных производится расчет показателя (исторических или прогнозных).
1 способ — самый простой, рассчитанный на первичную оценку денежных потоков компании по фактическим данным:
FCF = Чистые денежные потоки, полученные от операционной деятельности — капитальные затраты (Capex).
То есть из полученных за период денег от основной деятельности мы вычитаем капитальные затраты на поддержание или расширение производства.
Рассчитаем свободный денежный поток за I квартал 2018 г. на примере компании «Северсталь».
Капитальные затраты мы можем найти в отчете об инвестиционной деятельности. В данном случае они складываются из двух статей — Приобретение основных средств + приобретение нематериальных активов.
(В скобках подписана цифра, соответствующая строке в отчетности выше).
2 способ — более сложный, который более подробно раскрывает причины изменения свободного денежного потока:
FCF = EBITDA — налог на прибыль уплаченный — капитальные затраты (Capex) — изменения в оборотном капитале (NWC, Net working capital change)
То есть «грязный показатель» денежного потока (EBITDA) мы очищаем от налогов и изменения в оборотном капитале. Обратите внимание, что для расчета берутся именно фактически уплаченные налоги на прибыль, которые отражается в отчете о движении денежных средств компании. Это обусловлено тем, что FCF показывает реальные деньги, которые остаются в компании, в то время как уплаченные и бумажные налоги могут расходиться в несколько раз.
Что касается изменения в оборотном капитале, то каждый период компания должна поддерживать чистые оборотные активы, чтобы заниматься своей операционной деятельностью. Если она захочет увеличить выручку, она вынуждена будет увеличивать оборотный капитал, что в свою очередь требует привлечение дополнительных денежных средств из операционного потока на приобретение дополнительных активов.
Изменение в оборотном капитале также берется из отчета о движении денежных средств, тем не менее, компании не всегда его приводят в нем. Тогда мы можем посчитать NWC change самостоятельно из баланса компании, путем подсчета изменений оборотных активов и обязательств относительно предыдущего периода.
Расчет FCF вторым способом для компании «Северсталь»:
Получился результат больше, чем в первом случае. Не забываем, что EBITDA может содержать неденежные статьи, на которые необходимо корректировать свободный денежный поток.
3 способ подобен второму методу, но используется для прогнозных целей:
FCF = EBIT*(1-tax) + амортизация — капитальные затраты — изменения в оборотном капитале
Данный метод отличается от предыдущего исключительно учетом налогов. Поскольку он используется в целях прогнозирования, мы не знаем какими будут реально уплаченные налоги. Тогда в рамках метода используется эффективная средняя налоговая ставка (tax), рассчитанная на исторических данных.
Перечисленные формулы — это базовые формулы в классическом понимании. На практике расчет FCF корректируется разовые или неденежные статьи. Примерами могут служить вычеты, связанные с поступлениями в пенсионный фонд компании, или покупка других бизнесов (она не является частью капитальных затрат).
Таким образом, для каждой фирмы необходимо модернизировать стандартные формулы, чтобы учесть все моменты, связанные с компанией, а также страновыми или отраслевыми особенностями.
В презентации компании «Северсталь» можно найти подробный расчет показателя FCF:
Менеджмент компании отклоняется от классической формулы и вычитает выплаченные проценты (interest paid), а также прочие корректировки (other adjustments). Таким образом, в теоретическом понимании это больше похоже на показатель FCFE, о котором мы поговорим дальше.
Зачем нужен показатель FCF
Теперь давайте разберемся, зачем всем так нужен этот показатель FCF и почему большинство западных компаний привязывают дивидендные выплаты именно к нему.
Свободный денежный поток отражает ту сумму денег, которые зарабатывает компания от операционной деятельности. В отличие от прибыли FCF показывает, насколько компания умеет генерировать денежные потоки (исключает бумажные доходы), которые могут быть направлены на следующие цели:
1. Выплата дивидендов
2. Выкуп акций с биржи (Buyback)
4. Сделки M&A, скупка непрофильных активов
5. Сбережение денег на балансе
Напомним, один из способов оценки справедливой стоимости компании — это модель DCF (дисконтированных бедующих денежных потоков компании). То есть FCF и его динамика определяет рыночную стоимость акций компании, поскольку чем значительней денежные потоки, тем больше оснований у инвесторов рассчитывать на большие дивиденды (существуют исключения).
Тем не менее, многие компании придерживаются последнего варианта, поскольку боятся, что, если начнут увеличивать дивидендные выплаты, то в скором времени столкнуться с проблемами ликвидности.
Не стоит думать, что FCF это западный показатель, не пригодный для российских реалий. Он является концептуальным, и его смысл не теряется ни при каких обстоятельствах. Однако, если компания отчитывается только по РСБУ, рассчитать его будет гораздо сложнее.
Показатель FCFE (Free cash flow to equity)
FCFE — это разновидность свободного денежного потока, который показывает сколько от FCF приходится на акционеров. Это значение достаточно условная оценка, поскольку акционеры получают лишь дивиденды.
Основное различие между FCFF и FCFE заключается в том, что из FCFF вычитается часть денег, принадлежавшая кредитором. Формула данного показателя выглядит следующим образом:
FCFE = FCF — проценты уплаченные — (долг погашенный за период — долг выпущенный за период)
То есть, если компания нарастила долг за период, то она увеличила свободный денежный поток, которым могут распоряжаться акционеры. Показатель FCFE показывает сумму денег за период, которые акционеры могут использовать для своих нужд (выплата дивидендов, buyback) без вреда для операционной деятельности компании.
Уплаченные проценты мы также можем найти в отчете о движении денежных средств. Изменение долга находится либо в разделе финансовой деятельности ОДДС, либо отражается как изменение суммарного долга из баланса компании к предыдущему периоду.
Для компании «Северсталь» показатель FCFE равен:
Однако показатель свободного денежного потока, приходящегося на акционеров, имеет свои недостатки:
1. FCFE гораздо волатильней во времени, а следовательно менее предсказуем в финансовом моделировании.
2. Большое значение на показатель FCFE оказывает изменение долга за период. Проблема в том, что чаще всего компания не может использовать долг в любых целях (за исключением кредитных линий). Обычно существуют жесткие условия, которые ограничивают менеджмент компаний использовать привлеченные деньги, например, для выплаты дивидендов. В противном случае кредиторы имеют право вето.
Хоть показатель FCFE является больше теоретическим, но он также полезен как FCFF для анализа финансовой деятельности компании.
БКС Брокер
Последние новости
Рекомендованные новости
Фактор пятницы сдерживает рост рубля
Наиболее подходящие акции США для активных трейдеров на декабрь
Ставки по вкладам неумолимо растут
Главное за неделю. Будем качать посвистывая
Акции CrowdStrike упали от максимумов на 30%. Какие перспективы
NVIDIA. Пора забыть про сделку с ARM?
Sual Partners вновь настаивает на дивидендах от РУСАЛа
Адрес для вопросов и предложений по сайту: bcs-express@bcs.ru
* Материалы, представленные в данном разделе, не являются индивидуальными инвестиционными рекомендациями. Финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном разделе, могут не подходить Вам, не соответствовать Вашему инвестиционному профилю, финансовому положению, опыту инвестиций, знаниям, инвестиционным целям, отношению к риску и доходности. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. ООО «Компания БКС» не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном разделе.
Информация не может рассматриваться как публичная оферта, предложение или приглашение приобрести, или продать какие-либо ценные бумаги, иные финансовые инструменты, совершить с ними сделки. Информация не может рассматриваться в качестве гарантий или обещаний в будущем доходности вложений, уровня риска, размера издержек, безубыточности инвестиций. Результат инвестирования в прошлом не определяет дохода в будущем. Не является рекламой ценных бумаг. Перед принятием инвестиционного решения Инвестору необходимо самостоятельно оценить экономические риски и выгоды, налоговые, юридические, бухгалтерские последствия заключения сделки, свою готовность и возможность принять такие риски. Клиент также несет расходы на оплату брокерских и депозитарных услуг, подачи поручений по телефону, иные расходы, подлежащие оплате клиентом. Полный список тарифов ООО «Компания БКС» приведен в приложении № 11 к Регламенту оказания услуг на рынке ценных бумаг ООО «Компания БКС». Перед совершением сделок вам также необходимо ознакомиться с: уведомлением о рисках, связанных с осуществлением операций на рынке ценных бумаг; информацией о рисках клиента, связанных с совершением сделок с неполным покрытием, возникновением непокрытых позиций, временно непокрытых позиций; заявлением, раскрывающим риски, связанные с проведением операций на рынке фьючерсных контрактов, форвардных контрактов и опционов; декларацией о рисках, связанных с приобретением иностранных ценных бумаг.
Приведенная информация и мнения составлены на основе публичных источников, которые признаны надежными, однако за достоверность предоставленной информации ООО «Компания БКС» ответственности не несёт. Приведенная информация и мнения формируются различными экспертами, в том числе независимыми, и мнение по одной и той же ситуации может кардинально различаться даже среди экспертов БКС. Принимая во внимание вышесказанное, не следует полагаться исключительно на представленные материалы в ущерб проведению независимого анализа. ООО «Компания БКС» и её аффилированные лица и сотрудники не несут ответственности за использование данной информации, за прямой или косвенный ущерб, наступивший вследствие использования данной информации, а также за ее достоверность.
FCF простыми словами.
Инвесторы и аналитики могут использовать множество разных показателей для оценки компании. FCF на их фоне является одним из самых «продвинутых» из них, потому что учитывает движение денежных средств на всем протяжении бюджетного/фискального года.
Свободные денежные потоки, они же Free Cash Flows (FCFs) являются основным показателем живучести компании в долгосрочной перспективе. Дело в том, что бизнес должен быть самостоятельным: фирма должна генерировать достаточно дохода для спонсирования новых проектов, выплаты дивидендов и погашения долговых обязательств.
Формула расчета свободного денежного потока на собственный капитал может выглядеть так:
FCFE = NI + A – CE – ΔWC + ΔB
где NI – чистая прибыль фирмы;
A – расходы на амортизацию;
CE – расходы на капитальные вложения;
ΔWC – изменение оборотного капитала;
ΔB – разница между полученными и выданными займами.
Почему FCF? Иными словами, чем этот показатель лучше таких метрик, как чистая прибыль или EBITDA? Действительно, последние два показателя удобнее рассчитать и/или привязать, например, к ожидаемому росту продаж. В самом деле, инвесторы часто используют эти значения в совокупности с подходящими для них мультипликаторами и таким образом получают действительную стоимость бизнеса/актива. Однако, такие способы рациональный инвестор будет использовать лишь «навскидку», чтобы «отскринить» не подходящие для инвестирования варианты. FCF имеет целый ряд особенностей, которые выделяют эту метрику из остальных.
Во-первых, FCF – это денежные потоки, идущие владельцам бизнеса/актива после учета реинвестирования полученных за период средств в новые проекты компании (Cash Used In Investment Activities). В самом деле, это логично, что у фирмы есть инвестиционные нужды, т.е. для выживания в долгосрочной перспективе она должна постоянно вкладывать часть прибылей в развитие новых продуктов, оптимизацию существующего бизнеса, покупку стратегически важных активов и т.д. Здоровая с финансовой точки зрения компания должна уметь хотя бы отчасти спонсировать эти мероприятия из собственных средств, т.е. без привлечения сторонних инвесторов или кредиторов. Таким образом, FCF показывает инвесторам определенный бизнес/актив в более ярком свете.
Во-вторых, FCF включает в себя изменения в оборотном капитале (working capital) фирмы, чего не видно ни в чистой прибыли, ни в EBITDA. И хотя оборотный капитал нередко забывается при оценке бизнеса/актива, в основном, скорее всего, из-за непонимания его важности, он необходим для определения будущих денежных потоков и траектории ожидаемого развития бизнеса. Нужно понимать, как будут меняться денежные потоки с ростом бизнеса: придется ли компании все больше средств инвестировать в запасы (inventory), таким образом «запирая» капитал в менее ликвидных активах и увеличивая издержки, связанные с его хранением, износом, охраной и т.д., или ее бизнес-модель позволяет растить продажи без дополнительных вливаний (например, цифровые товары, вроде софта, не требуют растущего бюджета в контексте увеличивающихся продаж. Таким образом, w либо стоит на месте, либо вообще падает из года в год, что увеличивает стоимость такой компании, как, например, IBM). Как и следовало ожидать, 2:0 в пользу FCF.
В целом же, FCF лучше всего позволяет оценивать вероятность выживания и процветания бизнеса в долгосрочной перспективе, чего нельзя сказать о других, более простых показателях.
Показатели свободного денежного потока FCFF и FCFE.
В приведенных ранее примерах анализа кэш-фло, мы неоднократно отмечали, что для компании желательно, чтобы ее операционный денежный поток был достаточным для покрытия капитальных затрат. Сумму превышения операционного денежного потока над капитальными затратами часто называют термином свободный денежный поток (англ. ‘free cash flow’) или FCF.
При оценке компании или ее эмиссии ценных бумаг, финансовый аналитик может использовать и другие показатели кэш-фло, такие как свободный денежный поток для фирмы (FCFF) и свободный денежный поток для акционеров (FCFE).
FCFF можно вычислить, отталкиваясь на основе чистой прибыли, следующим образом:
Причина увеличения прибыли на сумму процентных расходов заключается в том, что FCFF представляет собой денежный поток, доступный и для кредиторов (поставщиков заемного капитала) и для собственников компании.
Удобно то, что FCFF также можно также вычислить на основе денежного потока от операционной деятельности, следующим образом:
CFO (англ. ‘cash flow from operating activities’) представляет собой денежный поток от операционной деятельности в соответствии с US GAAP или МСФО, в который компания включила выплаченные проценты, связанные с операционной деятельностью.
Если, в соответствии с МСФО, компания классифицировала проценты и дивиденды в составе денежного потока от инвестиционной деятельности, то это статьи необходимо добавить к CFO, чтобы определить FCFF.
Кроме того, если выплаченные дивиденды были вычтены из CFO в разделе операционной деятельности, то их следует добавить со знаком плюс в формуле FCFF.
Расчет FCFF для Acme Corporation (на основе данных из Иллюстраций 6, 7 и 8) выполняется следующим образом:
Как анализировать отчет компании? Простыми словами для новичков
«Главное в шахматах это не то, на сколько ходов вперед ты думаешь, а то, как ты анализируешь текущую ситуацию» (с) Гарри Каспаров
За последний год в нашей стране было открыто более 3 миллионов счетов. Поэтому я и решил написать данную статью. Я искренне надеюсь, что хотя бы небольшой процент молодых инвесторов наткнется на нее, и она станет полезной в их становлении в мире финансов. Потому что поговорить действительно есть о чем.
В этой статье я хочу рассказать об основах финансовой отчетности. На что следует обращать внимание, если вы заинтересованы какой-то компанией и хотите её оценить. Потому что преимущественно сейчас публикуются статьи о валютных рынках, рисках и очень много информации, которая очень полезна состоявшимся инвесторам. А для «молодых» инвесторов пищи мало.
Важный дисклеймер. Ещё раз хочу подчеркнуть: это статья для новичков, хотя, возможно, она поможет и уже состоявшимся инвесторам. В этой статье я расскажу самые основные моменты простыми словами. Если же это будет интересным, то я сделаю более подробную вторую часть с оценкой деятельности компании, расчетом мультипликаторов и т.д.
Я призываю вас оценивать отчеты вручную, потому что только так вы можете действительно понять реальное положение дел у компании и не наткнуться на случайную ошибку, которую можно встретить на сторонних ресурсах.
И давайте начнем с самого простого. Сразу дам небольшой лайфхак — как быстро найти официальные отчеты любой компании.
Просто вбиваете в гугле так: *название компании*_Investor Relations.
Пример: Intel Investor Relations
И первой же ссылкой будет сайт компании, на котором расположена вся актуальная и официальная информация.
А теперь по отчетности. Я для примера буду использовать годовой отчет компании Intel Corporation (NASDAQ: INTC ).
Нужно искать отчеты, которые называются:
10-Q — квартальные.
10-K — годовые.
Это формы по международным стандартам ведения отчетности, и поэтому если вы один раз в них разберетесь, то в следующих будет уже не так сложно, потому что они по одним стандартам формируются, хотя у разных компаний разные статьи формирования дохода и т.д. Но это уже лирика.
Итак, открываем отчет. Самый актуальный. Куда нужно смотреть?
Есть 3 основных раздела, в которые стоит заглянуть.
Во-первых, нужно найти раздел Consolidated Statements of Income. Это отчет о прибыли компании.
Давайте по порядку.
Первое, на что стоит обратить внимание — графа Revenue, либо иногда она называется Total Revenue.
Это общая выручка компании за отчетный период.
Далее, такие 2 понятия, как Cost of Sales и Gross margin.
Cost of Sales — это себестоимость продаж.
Gross Margin — валовая прибыль.
Представьте, что компания продала 1 процессор за 1000 рублей.
1000 рублей — это выручка.
Но для того, чтобы создать этот процессор, компания потратила 700 рублей.
700 рублей — это себестоимость продаж. То, сколько стоит продукт.
И осталось у компании 300 рублей — это валовая прибыль.
То есть прибыль за счет наценки на товар. Сюда пока ещё не входят налоги и другие отчисления.
Далее идет целый раздел, выделенный в конце черной строкой — Operating expenses.
Это операционные расходы. Сюда входят разные статьи у разных компаний. Например, у Intel это:
1. Исследования и разработки (Research and development);
2. Маркетинг (Marketing, general and administrative);
3. Реструктуризация (Restructuring and other charges);
4. Амортизация (Amortization of acquisition—related intangibles).
А вот графа Operating income — это операционная прибыль.
Это показатель прибыли, но от валовой отличается тем, что он учитывает также такие статьи расхода, как амортизация, зарплаты и т.д.
То есть более точный показатель прибыли.
Например, при сравнении компаний из одной отрасли нужно сравнивать и себестоимость продаж, и маржу, чтобы понимать, кто выигрывает в заработке от цены.
Но при этом операционная прибыль, может показать нам, кто выигрывает от оптимизации внутренних процессов. Компания может быть очень успешной и дорого продавать эксклюзивный продукт, а значит, иметь высокую валовую прибыль, но при этом у нее много статей расходов, из-за которых операционная прибыль будет уже отрицательной.
Далее, ещё один вид прибыли и тоже достаточно важный — прибыль до вычета налогов Income before taxes.
Она показывает нам. прибыль до вычета налогов, что очевидно. Тут нужно просто понимать, что рынок США — это сложный рынок, в котором очень много разных законов, и в каждом штате своя юрисдикция и налоги.
Поэтому, опять же, при сравнении данных показателей это может говорить нам об эффективности компании и ее оптимизации налоговой базы.
Ну и в конце самые основные понятия: Net income — чистая прибыль и Earnings per share — прибыль на акцию.
С чистой прибылью все понятно — она учитывает все расходы и налоги, а прибыли на акцию 2 типа: базовая и разводненная. Разница в том, что разводненная (скорректированная) учитывает возможный прирост акций в обращении. Тут не парьтесь, просто смотрите на базовую.
Переходим к следующему разделу — CONSOLIDATED BALANCE SHEETS. Это балансовый отчет.
Тут самые основные понятия:
1. Assets — активы компании.
2. Liabilities — обязательства компании.
3. Equity — капитал компании.
Давайте по порядку.
Assets — это общие активы компании. Делятся на 2 типа — обязательства и капитал. По сути, активы — это то, что приносит доход. И долг тоже может быть активом, если взят на развитие бизнеса. Поэтому он называется обязательством. А капитал — это материальные активы (заводы, площади и т.д.).
Мы можем увидеть ещё строчку Total (PA: TOTF ) current assets. Это краткосрочные активы, которые могут быть использованы, либо проданы/реализованы в течении одного года. Они учитывают:
— Запас денежных средств (Cash and cash equivalents);
— Краткосрочные инвестиции (Short-term investments);
— Торговые активы (Trading assets);
— Дебиторскую задолженность (Accounts receivable, net of allowance for doubtful accounts);
— Материальные активы (Inventories);
— Прочее.
У разных компаний в этом разделе разные статьи, но суть в том, что это краткосрочные активы, и самый главный показатель для нас — это денежные средства. Этот пункт показывает, сколько у компании в запасе средств.
Далее по порядку идут долгосрочные активы с реализацией более 1 года.
Property, plant and equipment — это основные средства компании в виде заводов, фабрик и оборудования.
Equity investments — инвестиции в акционерный капитал. И прочие материальные и нематериальные долгосрочные активы.
Хочу ещё осветить такой вопрос — что такое goodwill?
Это понятие часто можно встретить у крупных компаний, и переводится оно как «деловая репутация».
Это нематериальный актив, который говорит о ценности бренда. О том, что у компании солидная клиентская база, свои технологии. В общем, этот показатель говорит нам о том, что за долгие годы компания хорошо себя зарекомендовала, и эта статья входит в стоимость компании.
Дальше идет графа Liabilities, temporary equity, and stockholders’ equity, в которой рассказывается, собственно, об обязательствах и капитале компании.
Остановлюсь на самом основном.
1. Total current liabilities — это краткосрочные обязательства.
2. Long-term liabilities — долгосрочные обязательства.
Но нужно понимать, что обязательства — это не обязательно долги! Да, такая вот странная фраза, но я сейчас объясню.
Смотрите, есть графа:
Deferred income taxes — это отложенный налог на прибыль. Это как бы обязательство, но не долг в прямом смысле.
Или Income taxes payable — это налог на прибыль. Это не заемные средства. Компания выплачивает эту статью исключительно с того, что заработала.
Потому что долг — это то, что компания обязана обслуживать.
Дело тут вот в чем. В корпоративной деятельности компания имеет право использовать заработанные деньги до выплаты налогов на собственные нужды. Тем самым снизив налоговую базу.
Но взятый кредит все равно останется кредитом, который нужно обсуживать.
Также в этой графе могут быть указаны дивиденды, как обязательства, но они не являются долгом.
А чистый долг компании — это именно заемные средства и кредиты.
Их считать нужно отдельно по следующим понятиям:
1. Short-term debt — краткосрочный долг.
2. Debt — долг из графы «долгосрочные обязательства».
Именно эти понятия и говорят нам о долгах компании, займах и т.д. Получается, что у Intel долг — 29 миллиардов.
Но при этом нужно учитывать, что есть ещё запас денежных средств и ценные бумаги, которые могут быть быстро проданы:
— Cash and cash equivalents (4,194 млрд);
— Short-term investments (1,082 млрд);
— Trading assets (7,847 млрд).
Всего на сумму 13 миллиардов. И они могут быть направлены на погашение долга. И тогда можно посчитать, что чистый долг (долг за вычетом финансового запаса) составляет всего 16 миллиардов. Что, учитывая чистую прибыль в размере 20 миллиардов, не так уж и много. 🙂
Опять же, разумеется, у разных компаний долговые статьи разные, бывает:
Long-term debt (долгосрочный долг);
Short-term debt (краткосрочный долг);
Current portion of long-term debt (часть долгосрочного долга в текущем году);
Borrowings (займы);
Loans and notes payable (ссуды и векселя);
Convertible senior notes (конвертируемые векселя);
Operating lease liabilities (обязательства по аренде).
Тут просто нужно изучать отчет подробнее.
Ну и последнее на этой странице — Total stockholders’ equity — «общий акционерный капитал». Это материальные активы компании, которыми владеют акционеры. Мы с вами. Это та гарантия, которую мы можем получить в случае банкротства компании.
Простой пример:
Акция стоит 100 рублей. Всего акций — 10. Рыночная цена — 1000 рублей.
Капитал компании — 500 рублей. На каждую акцию приходится 50 рублей материальных активов (капитала)
Вы купили 1 акцию за 100 рублей, и компания обанкротилась. Вы можете рассчитывать на 50 рублей, но в любом случае это убыток.
Поэтому я и продвигаю стратегию стоимостного инвестирования. Чтобы получать больше, чем платишь.
Ну и давайте кратко пробежимся по последнему листу, о котором я хотел рассказать в этой статье — CONSOLIDATED STATEMENTS OF CASH FLOWS или по-нашему — отчет о движении средств.
Тут 3 основные статьи:
— Операционная деятельность;
— Инвестиционная деятельность;
— Финансовая деятельность.
Net cash provided by operating activities — чистые денежные средства от операционной деятельности.
Я выше уже описывал, что это такое, но здесь просто более подробное структурирование.
Сюда входят: Амортизация, дебиторская задолженность, кредиторская задолженность, вычеты по налогу и т.д.
То есть более расписанная операционная прибыль.
Net cash used for investing activities — чистые денежные средства от инвестиционной деятельности.
Грубо говоря, это то, сколько компания тратит на свое развитие.
Сюда входят: покупка и продажа активов, покупка долей в долевом инвестировании, траты на исследования, покупка метриальных активов и т.д.
Net cash provided by (used for) financing activities — чистые денежные средства от финансовой деятельности.
Это раздел о финансировании компании.
Сюда входят: привлечение средств при помощи займов, привлечение капитала, выплата дивидендов и т.д.
Вот так вот. Это самые основные понятия, на которые стоит обращать внимание при оценке компаний.
При этом, нужно учитывать, что все эти моменты нужно смотреть в динамике хотя бы за несколько лет, чтобы понимать, как и куда идут дела у компании.