Дата оферты облигации что это такое
Что такое оферта облигации и почему о ней надо помнить
Инвестпривет, друзья! Облигации в принципе считаются едва ли не самым простым инвестиционным инструментом. Ну, чуть посложнее вкладов. Однако и тут есть сюрпризы, которые могут стать неприятными. В частности, оферта. Если ее не участь, будут негативные последствия. Что такое оферта облигации и почему необходимо ее знать и учитывать – рассказываю далее.
Что такое оферта облигации и как она работает
Итак, что это за зверь такой – оферта? Если объяснять простыми словами, то это – публичное предложение от эмитента облигации для инвесторов, когда те имеют право погасить имеющуюся у них облигацию по номиналу, не дожидаясь окончания ее срока действия.
Например, есть облигация Газпромбанка ГПБ-16-боб со сроком погашения 18.04.2024, эмитированная 18.04.2017, т.е. облигация 7-летняя. Однако банк выставил по ней оферту 20.10.2020. Это значит, что в дату оферты инвестор может продать облигацию обратно банку по номиналу. А может оставить себе и продолжать получать купонный доход на условиях, прописанных эмитентом.
Важно понимать, что при оферте погашение облигации происходит по номиналу, т.е. ее приобретает обратно эмитент. Если номинал бумаги 1000 рублей, то вы и получите 1000 рублей, вне зависимости от рыночной цены облигации.
Поэтому инвесторы часто используют дату оферты, чтобы получить свои деньги назад. Особенно, если рыночная цена облигации оказалась ниже номинала.
Как правило, большинство долгосрочных облигаций имеют оферту. Эмитентам наличие оферты позволяет разделаться со своими долгом раньше и не нести дополнительные издержки на обслуживание долга, а инвесторам – вернуть свои деньги, если ситуация на рынке изменилась.
Представьте ситуацию. Вы купили 10-летнюю облигацию с доходностью 8% в год. Но потом процентные ставки изменились – ЦБ РФ повысил ставку до 10%. Теперь эмитенты выпускают облигации с доходностью на уровне 12-14% годовых, и ваши 8% уже никому не нужны. Рыночная цена облигации падает, чтобы компенсировать разницу ставок и принести большую доходность. Вы купили облигацию, к примеру, за 998 рублей, а теперь он торгуется за 980 рублей. И если вы решите ее продать (так как купон маленький, а хочется большей доходности), то потеряете прибыль – по 18 рублей с каждой облигации.
Но эмитент объявил оферту, которая подходит через год. И вы спокойно держите облигации до этого срока и потом передаете их эмитенту, который погашает их по номиналу (по 1000 рублей). А на вырученные деньги вы покупаете другие, более доходные облигации.
Удобно? Не то слово!
Дата оферты объявляется заранее. Поэтому инвесторы всегда знают, когда у них будет возможность избавиться от ставшего невыгодным актива.
Опасности оферты
Но оферта несет в себе один недостаток. Так, эмитент имеет право после выставления оферты изменить ставку по купону на любую величину, отличную от нуля. Даже 0,01% годовых.
Многие эмитенты, кстати, так и делают. Вот, к примеру, облигация Банк ФК-Открытие-10-1-боб. До 06.06.2018 доходность была 11,75% годовых, но после оферты упала до 0,01%.
Таким образом, если инвестор пропустит дату оферты и не предъявит облигацию к выкупу, то вместо планировавшейся двухзначной доходности получит прибыль в 4 копейки в год. Согласитесь, это уже не очень приятно.
К тому же тут есть еще один момент. Взгляните на график.
Это всё та же облигация Банк ФК Открытие-10-1-боб. Как видите, сразу после объявления оферты и выкупа определенного объема облигаций с рынка стоимость оставшихся упала. Сейчас эта бумага торгуется за 80% стоимости.
Почему так произошло? Очень просто. Так как купон по облигации практически не платится (0,01% – серьезно?), то бумага становится непривлекательной в плане получения постоянного дохода. Поэтому покупатели предлагают за нее меньше, чтобы заработать при погашении бонда за счет разницы между покупкой и погашением.
Например, после оферты до погашения осталось еще 5 лет. Ставка рефинансирования ЦБ РФ, которая используется как некий ориентир при определении доходности облигаций – 7,75%. Так что цена облигации упадет примерно на 5 * 7,75 = 38,75 процентов. Если бы до погашения оставался только один год, то цены упали бы на 7-8%. Если 10 лет – то вообще на 77-80%.
Таким образом, чем дольше срок после даты оферты до даты погашения, тем сильнее падает облигация в цене.
Поэтому приходится следить за офертой и делать правильные действия.
Виды оферт
Выделяют такие виды оферты по облигации:
На российском рынке в основном представлены безотзывные оферты, они же put-оферты. Они более удобны для инвестора, так как помогают ему в случае резкого изменения ситуации на рынке избавиться от ненужного актива и купить что-то более выгодное.
Если же объявлена call-оферта, и эмитент принудительно выкупает бонды, то тут уже ничего не попишешь. Инвесторы здесь ничего не решают.
Разберем каждый вид оферты подробнее, так как вам придется столкнуться в своей практике с каждым из них.
Особенности call-оферты
Итак, колл-оферта дает эмитенту право полностью или частично погасить выпуск своих облигаций в одностороннем порядке. Для эмитента это, конечно, очень удобно. С помощью колл-оферты он может регулировать уровень своей кредитной нагрузки.
Так, если процентные ставки снижаются, то ему выгодно погасить свой выпуск, чтобы не переплачивать. Например, ключевая ставка была 14%, но понизилась до 8%. Выгоднее погасить имеющийся выпуск и выпустить новые облигации со ставкой 9%.
Если же ставки пойдут вверх, то эмитент просто не предъявит оферту и будет платить по облигациям меньше, чем в среднем по рынку. Зеркальный пример. Ключевая ставка была 8%, а эмитент платил 9%. Затем ставка резко выросла до 14%. Эмитент ничего не делает со старым выпуском, так как ему выгодно платить меньше.
Правда, инвестору это уже совсем не выгодно. Ведь он мог бы купить бонды с большей доходностью, но вместо этого вынужден либо продолжать сидеть в невыгодных облигациях, либо продавать их на рынке дешевле, чем купил.
Из-за этой возможности облигации с call-офертой считаются более рисковыми, и поэтому, как правило, торгуются чуть ниже «среднего по больнице», т.е. с дисконтом (еще говорят: имеют премию к доходности – за риск).
Что касается риска пропуска оферты, то ее нет, поскольку call-оферту пропустить просто невозможно. Эмитент либо выкупит у вас облигацию по номиналу, либо оставит всё, как есть.
Как работает put-оферта
Напомню, что пут-оферта работает так: эмитент назначает дату выкупа облигации, и инвесторы при желании могут подать заявку на погашение бонда по номиналу. Выкуп по put-оферте дело добровольное. Не хотите по оферте – держите до погашения или продавайте на бирже.
Иногда эмитенты назначают после оферты копеечный купон – 0,1% или даже 0,01% годовых. Цель – не обман инвесторов, а их побуждение поскорее погасить облигацию. Такое вот добровольно-принудительное.
С другой стороны, как я писал выше, put-оферта может быть выгодной для инвестора, если ему нужно срочно переложить деньги в другой инструмент, а рыночная цена облигации низка. Это позволяет застраховаться от рисков долгосрочного владения облигации.
Дата оферты всегда известна заранее. Непосредственно перед ее объявлением (точнее, объявлением он будущем купоне) облигация может как подорожать, так и подешеветь – всё будет зависеть от намерений эмитента. Например, если он перед этим последовательно снизил ставки у предыдущих выпусков своих бондов, то и здесь, скорее всего, последует снижение. Рынок отреагирует падением стоимости облигации.
Как правило, период предъявления облигаций для выкупа начинается за 5 дней до выплаты последнего купона и заканчивается на третий день после выплаты (или прямо в тот же день).
Как предъявить облигацию к погашению по оферте
Если у вас call-облигация, то делать ничего не надо. Эмитент сам даст сигнал брокеру о выкупе. Если вас затронет принудительный выкуп, то вместо облигаций на брокерском счете появятся деньги. Если не затронет – облиги останутся, как были. Если новые условия вас не устроят, то вы сможете продать ее по рыночной цене.
Учтите, что если вы купили облигацию ниже номинала, то при погашении по оферте будет изъят подоходный налог. К примеру, вы купили облигацию за 990 рублей, а получили за нее 1000. Если облигаций на балансе было сто штук, то вы заработали 1000 рублей. С этой суммы брокер удержит НДФЛ – 130 рублей.
Если же у вас put-облигация, то здесь сложнее. Узнайте, когда оферта и с какой даты эмитент принимает заявки на погашение. Затем через брокера подайте заявку на реализацию своего права. Эта услуга бесплатна, но укажите, что вы предъявляете именно выкуп по оферте. Дело в том, что некоторыми эмитентами предусмотрена возможность принудительного выкупа облигации в любой момент, но с адской комиссией.
Где смотреть оферту
Ок, что такое оферта по облигации – понятно. Теперь вопрос – где посмотреть оферту? Может быть, она есть уже по имеющейся у вас облигации, а вы ни сном ни духом? Оферты бывают, главным образом, по корпоративным облигациям, также по ряду ОФЗ и еврооблигациям. Муниципальные бонды обходятся обычно без оферты. но там есть амортизация.
Вариантов здесь несколько:
Кроме того, определить, если ли оферта, можно «на глазок». Достаточно посмотреть на дюрацию. Она рассчитывается к оферте, а не к сроку погашения, поэтому будет намного короче. Например, если срок погашения облигации несколько лет, а дюрация составляет около года, то, бумага определенно с офертой. И надо рыть глубже, чтобы ее обнаружить. Смотреть на оферту обязательно при выборе облигации для включения ее в свой портфель.
Таким образом, оферта – это возможность погасить облигацию по номиналу раньше, чем наступает окончательный срок ее погашения. Для инвестора оферта может быть удобной, если ему нужно выйти в кэш или он нашел лучший способ вложения денег, но иногда может стать неприятным сюрпризом. Например, если эмитент после оферты меняет размер купона, и облигация резко теряет в цене. Так что за ней нужно следить. Теперь вы об этом знаете. Удачи, и да пребудут с вами деньги!
Мы отправим вам письмо со ссылкой
для сброса пароля
Пользователь с такой почтой не зарегистрирован
Войти с этой почтой
Регистрация
РегистрацияПомощь
Здесь вы найдёте ответы на многие вопросы по инвестированию.
Оферта по облигациям
Оферта по облигациям — это возможность участвовать в досрочном погашении облигаций по заранее установленной цене. Чаще всего эта цена равна цене номинала, но иногда устанавливается определённая доля от номинала.
Есть put-оферта и call-оферта.
Put-оферта — это публичная безотзывная оферта. По ней эмитент обязан погасить свои облигации в дату оферты, а инвесторы имеют право либо подать облигации к погашению, либо оставить их до следующей оферты или полного погашения. Это самый частый тип оферты по облигациям, которые торгуются на Московской бирже.
Call-оферта — это отзывная оферта. По ней эмитент имеет право погасить облигации полностью или частично. По такому типу оферты обычно торгуются еврооблигации.
Не пропустите важные подборки
Во что и как можно инвестировать
Зачем вообще инвестировать
Если хочется начать, но лень глубоко разбираться
Что надо знать, чтобы торговать как профи
Будьте в курсе новостей Школы
Что-то пошло не так
Добро пожаловать!
На вашу почту отправлено письмо со ссылкой для подтверждения регистрации
Пользователь с такой почтой не зарегистрирован
Согласие на обработку персональных данных
Действуя свободно, своей волей и в своём интересе, а также подтверждая свою дееспособность, я даю свое согласие Банку ВТБ (ПАО) (далее — Банк), расположенному по адресу Дегтярный переулок, д. 11, лит. А, г. Санкт-Петербург:
В указанных целях Банк вправе осуществлять передачу моих персональных данных в объёме, необходимом для достижения указанных в Согласии целей, третьим лицам на основании заключённых с ними договоров, в том числе операторам связи, организациям, входящим в группу компаний ВТБ, Партнёрам Банка.
Согласие дается на обработку следующих персональных данных: фамилия, имя, адрес электронной почты, файлы cookie, иные пользовательские данные в объёме, необходимом для достижения указанных в Согласии целей.
Согласие действует до достижения целей обработки персональных данных и может быть отозвано мной или моим представителем путём направления письменного заявления Банку по электронному адресу info@vtb.ru или направления письменного заявления Банку в любое отделение Банка в соответствии с законодательством Российской Федерации.
Вы уверены, что хотите удалить ваш вопрос?
Наличие по облигации оферты превращает одно долгосрочное вложение в долговую бумагу в несколько краткосрочных. Причем доходность может меняться. В чем отличие облигаций с офертой, где ее посмотреть и почему это важно инвестору, читайте дальше.
Облигации, которые можно погасить досрочно, обычно купонные. Дата купона по ним совпадает с датой возможного досрочного выкупа. По российским долговым бумагам проценты по купонам выплачивают в среднем раз в 3 года. Такая же и периодичность оферты.
Внимание! Купон по облигациям с офертой переменный: его размер меняется один раз за установленный период.
В зависимости от инициатора досрочного погашения, выделяют два типа оферты:
Почти все российские долговые бумаги с офертой выпущены как безотзывные. Call-оферты в основном планируют по евробондам.
Где смотреть оферту?
Дату возможного погашения до срока публикуют заранее. Информация о ней есть:
Планируют ли по облигации оферту, можно оценить по показателю дюрации в QUIK. По бумагам с правом досрочного выкупа его рассчитывают не к моменту погашения, а к дате ближайшей оферты. Она точно есть, если, например, до погашения еще 5 лет, а показатель дюрации меньше года.
Как погасить облигацию по оферте?
В случае, когда облигации отзывает эмитент (Call-оферта), от инвестора не ожидают никаких лишних действий или расходов. Процедура такая же, как при обычном погашении по сроку.
Механизм Put-оферты включает два этапа:
Справка! Условия выкупа следует узнавать заранее, так как по разным облигациям они отличаются способами подачи уведомления и разными техническими моментами.
Расчет такой доходности особенно важен инвестору для облигаций с переменным купоном. По ним рассчитать доходность на дату погашения можно только приблизительно, так как эмитент меняет процент купона после оферты. И поэтому здесь правильнее определять именно доходность к дате ближайшей оферты.
По факту показатель рассчитывается так же, как доходность к погашению. Только вместо даты погашения берут дату ближайшей оферты.
Процедуры погашения по сроку и досрочно различаются по таким критериям:
Долговые обязательства с возможностью погасить их до срока имеют плюсы и минусы для инвестора.
Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.
Пять способов потерять деньги на облигациях
Личный опыт инвестора
Облигации считаются одним из наименее рискованных инструментов на фондовом рынке.
Это так, но «наименее рискованный» не означает «абсолютно надежный». Как и в любом активе, в облигациях есть финансовые риски. Это может быть недополучение прибыли, частичная или даже полная потеря вложений.
Сегодня поговорим про облигации корпоративного сектора — те, в которых вы даете в долг частным компаниям. Для государственных облигаций некоторые моменты тоже актуальны. Если вы еще не знаете, как работают облигации, почитайте нашу статью.
В статье я расскажу о нескольких способах потерять деньги на облигациях. Некоторые способы я прочувствовал на собственном опыте. Не повторяйте моих ошибок.
Я поверхностно оценил эмитента, потому что был уверен, что в такой доходной области с ним все должно быть хорошо, и купил облигации по цене 96,93% от номинала. Я собирался погасить их по оферте 26 апреля следующего года.
Оферта — это обязательство эмитента выкупить облигации по заранее установленной цене (обычно 100% номинала). Если в выпуске облигаций предусмотрена оферта, то держатель облигаций может не ждать срока погашения облигаций, а погасить их по номиналу в дату оферты.
Но далее с котировками что-то пошло не так: они постепенно падали. На форуме «Банки.ру» я нашел длинное обсуждение эмитента, где уже звучали тревожные звоночки. Но я верил в лучшее, а оферта становилась все ближе. К тому же эмитент исправно выплачивал купоны.
Наступило 26 апреля. Компания изо всех сил (якобы) пыталась найти деньги на оферту, но не получилось. Котировки рухнули, но я продолжал верить, что компания выберется. Продавать бумаги за треть цены тоже не хотелось. Компания объявила о плане реструктуризации, который спустя три месяца сама же и провалила.
Итого с учетом выплаченных купонов я потерял 91,78% вложенных в эти облигации средств.
В мае 2018 года у эмитента стали происходить странные вещи: случился некий пожар, потом подозрительная смена генерального директора, затем компания подала иск о самобанкротстве. Цены просели до 60%.
Через несколько дней иск был отозван и стоимость бумаг вернулась к прежним значениям. Если бы я следил за котировками, это был бы отличный шанс разобраться, что случилось, переоценить риски и закрыть позицию с небольшим плюсом (учитывая полученный купонный доход). Но я пустил все на самотек и не следил.
Во второй половине июня к компании подали два крупных иска, владельцы и акционеры затеяли непонятную возню, допустили дефолт по одному из выпусков облигаций. Котировки вновь обвалились до 60% и постепенно сползли до 20%.
Сейчас я все еще держу облигации этого эмитента. С интересом наблюдаю за развитием событий и не особо рассчитываю на успешное разрешение ситуации.
Если я сейчас зафиксирую убыток по позиции, мой финансовый результат по этой бумаге составит минус 61,86% от расходов на покупку. В худшем случае итоговый убыток составит 94,27%. И если вам сейчас кажется, что я снова слепо верю, то вам не кажется.
«Мусорные облигации» — бумаги, которые торгуются с существенным дисконтом к номиналу, поэтому у них сверхвысокая доходность. Вот только эту доходность получить сложно: эмитенты таких облигаций испытывают серьезные финансовые трудности или вообще стоят на пороге банкротства. Высокая доходность обусловлена высокими рисками — можно много заработать или много потерять. Существуют инвесторы, которые скупают и такие мусорные облигации.
Кроме спекулянтов такие облигации покупают инвесторы, которые хорошо представляют, что делают. Они создают диверсифицированный портфель таких бумаг, ожидая, что хоть один эмитент «выплывет» — это может покрыть расходы на покупку всего портфеля и дать доход. Возможно, есть еще какие-то причины — знающих приглашаю поделиться ими в комментариях к статье.
Иногда на этом действительно можно заработать: например, так было с облигациями «Бинбанка». Когда у банка начались проблемы, стоимость немного просела, а затем резко обвалилась до 80—85% номинала с кратковременной просадкой почти до 60%. Но когда дым рассеялся и банк оказался в фонде консолидации банковского сектора, котировки вернулись на прежний уровень.
Но такие спасения случаются нечасто. Если у эмитента серьезные проблемы, котировки остаются на низком уровне или продолжают снижаться. На высокорисковых облигациях можно потерять даже больше 100% вложенных денег (стоимость самих облигаций плюс брокерские комиссии).
Иногда при выпуске облигаций эмитент предусматривает оферту — дату досрочного погашения бумаг. Обычно в эти же даты пересматривают размер купона. Это удобно и для инвесторов, и для эмитента.
Например, компания размещает выпуск облигаций сроком на 5 лет с купоном 10% годовых и устанавливает дату оферты через 3 года после выпуска. Если спустя 3 года компании все еще будут нужны деньги, то купон пересмотрят таким образом, чтобы инвесторам было интересно держать или покупать облигации. Если компании не нужны заемные деньги, купон сделают минимальным. В этом случае инвесторы избавляются от бумаг, предъявляя их к оферте по цене 100% от номинала.
Инвесторам важно следить за датами оферт облигаций, входящих в их портфель. Если этого не делать, можно остаться с бумагой, практически не дающей доходности.
Пример: облигации Бинбанк-3-1-боб (код RU000A0JRZ74); размещение 16.07.2013; дата погашения 16.07.2025. Этот выпуск предусматривает несколько оферт.
В дату выплаты десятого купона была предусмотрена оферта, после которой эмитент установил купон 0,01%, действующий до конца срока выпуска. Стоимость облигаций соответственно уменьшилась, чтобы отражать рыночное состояние: когда купонный доход практически равен нулю, единственный способ для инвестора получить доходность от облигации — купить ее с существенным дисконтом.
Но если инвестор купил эти бумаги по близкой к номиналу цене, рассчитывая на купонную доходность в районе 11%, а потом пропустил оферту, его потери будут соответствовать тому, на сколько в процентах снизилась стоимость облигации.
Облигации, как и акции, подвержены просадкам в стоимости. Если инвестор планирует держать бумаги до оферты или до погашения, то колебания цен ему не страшны. Но если необходимо продать облигации до погашения, это может привести к уменьшению доходности или даже к убыткам.
Очень часто облигации позиционируют как замену банковскому вкладу. При этом отмечают, что, в отличие от вклада, из облигаций можно выйти в любой момент и получить накопленный купонный доход. Но, если держать ценные бумаги не до оферты или погашения, надо помнить, что цена самих облигаций тоже может упасть.
Например, в начале 2017 года Антон получил премию 100 тысяч рублей и решил отложить эти деньги на полгода, чтобы потратить на отпуск.
У Антона три варианта:
Вот сколько Антон получит к началу отпуска.
Если деньги лежат дома, ничего не изменится — 100 тысяч рублей.
Если деньги на депозите, Антон заберет из банка 100 тысяч рублей и проценты за полгода: (100 × 0,05) / 2 = 2,5 тысячи рублей. Итого: 102,5 тысячи рублей.
Итого у него на руках через полгода владения облигациями 94 441 рубль вместо 100 тысяч. Его убыток составил 5559 рублей.
Если вы настроены на долгосрочное инвестирование, по возможности выбирайте в свой портфель такие выпуски облигаций, которые сможете держать до погашения или оферты.
Важно помнить, что за предъявление облигаций к оферте брокер может брать комиссию: сотни или даже тысячи рублей за одно наименование бумаги. Тарифы зависят от брокера. Проверьте тарифы, чтобы вместо дохода не получить убыток.
Запомнить
Михаил, брокеру подаете заявку на участие в оферте
user1256920, как это делается?
Михаил, добрый день, нашли ответ на вопрос?
Антон, добрый день, нашли ответ на вопрос?
Danil, Это был небольшой портфель «для игр» и я мог позволить себе потери. А факапы конвертируются в опыт 🙂
Stas, добрый вечер! Не могу понять последние два пункта в статье. ПУНКТ 4: Если, допустим, мною были приобретены облигации в количестве 100 штук того же БинБанка на старте 16.07.2013 за 56.71 руб, то как на мне отразится 11-е погашение купонов 16.01.2019, когда стоимость одной облигации будет 0.0504? Какова будет доходность по процентной ставке? Те же 11.25% от (100 штук облигаций по 56.71 руб + накопленный купонный доход за 10 купонных выплат) ИЛИ 0.01% от (100 штук облигаций по 56.71 руб + накопленный купонный доход за 10 купонных выплат) ИЛИ стоимость моих облигаций потеряет в цене и будет 0.01% от (100 штук облигаций по 0.0504 руб + НКД за 10 выплат)?
ПУНКТ 5: Вы написали: «Важно помнить, что за предъявление облигаций к оферте брокер может брать комиссию: сотни или даже тысячи рублей за одно наименование бумаги. Тарифы зависят от брокера. Проверьте тарифы, чтобы вместо дохода не получить убыток.». Как брокер может взять такую огромную сумму в качестве комиссии за одну бумагу? Обычно ведь брокеры в правилах пишут, что оказывают услугу за определенную сумму + процент от вкладываемой суммы.
Заранее благодарю Вас за Ваш ответ!