Депозитарные расписки на московской бирже что это
В чем разница между акциями и депозитарными расписками?
Есть акции МТС, а есть АДР МТС. Что лучше выбрать для долгосрочных инвестиций? Есть ли разница в надежности и какие вообще отличия?
Михаил, если у вас есть доступ и к акциям, и к депозитарным распискам на эти акции, при выборе между ними подумайте об удобстве совершения сделок и экономии на налогах. С точки зрения надежности большой разницы нет.
Что такое депозитарная расписка
Депозитарная расписка — сертификат, удостоверяющий право собственности на ценные бумаги (акции или облигации), которые торгуются на иностранной бирже. Впервые расписки появились в США, их назвали АДР — американские депозитарные расписки. Бывают также глобальные, российские и некоторые другие — смотря где эти расписки созданы и торгуются.
Расписки нужны, чтобы инвесторы одной страны могли вложиться в бумаги, которые торгуются на бирже другой страны, и при этом инвестировали на привычной им бирже.
Депозитарную расписку можно купить и продать на бирже как ценную бумагу. Одна расписка может равняться одной акции, двум, десяти или даже 0,1 акции — когда как.
Например, на Московской бирже торгуются акции Новороссийского морского торгового порта, а на Лондонской есть глобальные депозитарные расписки на эти акции. В одной ГДР сразу 75 акций НМТП.
Или на Лондонской и Московской биржах торгуются глобальные депозитарные расписки X5 Retail Group — «Пятерочка» и другие сети. Одна ГДР равна 0,25 одной обыкновенной акции.
Владелец расписок имеет те же права, что и владелец акций, в том числе получает дивиденды.
МТС: акции или АДР
Акции МТС торгуются на Московской бирже. Одна акция 12 июля 2019 года стоила примерно 268 рублей. Лот из 10 акций обходился в 2680 рублей.
На Нью-Йоркской бирже есть американские депозитарные расписки на акции МТС. В одной АДР две акции МТС, и АДР стоит примерно 8,6 доллара. Это около 542 рублей. Эти же АДР торгуются на Санкт-Петербургской бирже.
От одной АДР этой компании инвестор получит столько же дивидендов, как если бы он имел две акции МТС. Владелец 500 АДР получит дивиденды как за тысячу акций.
С точки зрения надежности большой разницы, на мой взгляд, нет. Но есть разница в использовании налоговых вычетов и, возможно, в удобстве совершения сделок.
Если вы налоговый резидент России и инвестируете через российского брокера, проще всего купить акции МТС на Московской бирже за рубли. Это можно сделать через ИИС и получить вычет на взнос или на доход от сделок. Или можно приобрести бумаги на брокерский счет и не платить НДФЛ при продаже акций, если владеть ими хотя бы 3 года. Это справедливо и для АДР МТС на Санкт-Петербургской бирже.
Купить АДР МТС с помощью ИИС на Нью-Йоркской бирже не получится, так как на ИИС можно работать только с российскими биржами. Если же купить ее в США через обычный брокерский счет, не факт, что вы сможете получить вычет по сроку владения.
Еще акции МТС — российский финансовый инструмент, тогда как АДР — иностранный. Это важно для некоторых госслужащих. Также учтите, что МТС допускает возможность делистинга с Нью-Йоркской биржи.
Стоит ли вообще вкладываться в МТС — отдельный вопрос, который мне кажется более важным, чем выбор между акциями МТС и АДР на них. Ответ зависит в том числе от целей инвестора и выбранного подхода к инвестициям.
Если у вас есть вопрос о личных финансах, правах и законах, здоровье или образовании, пишите. На самые интересные вопросы ответят эксперты журнала.
Новые ценные бумаги на Мосбирже за ноябрь 2021
В ноябре на Московской бирже начали торговаться новые облигации российских регионов и компаний, акции Санкт-Петербургской биржи, глобальные депозитарные расписки на акции Softline и акции сразу 80 иностранных компаний. Также появились новые биржевые ПИФы и ETF.
Часть новых облигаций мы не упоминаем. Это бумаги для квалифицированных инвесторов, облигации с погашением более чем через 10 лет с даты публикации этого материала, очень короткие бумаги, например однодневные, облигации с привязкой доходности к каким-то активам и бумаги, у которых на момент подготовки дайджеста были явные проблемы с ликвидностью.
Учтите, что сейчас не все ценные бумаги и производные инструменты доступны всем желающим. Для доступа к ряду активов, например к облигациям с рейтингом ниже ААА, потребуется пройти тест. Это не нужно, если до 1 октября 2021 года у инвестора были сделки с такими активами либо если есть статус квалифицированного инвестора. Либо можно согласиться с уведомлением о рисках и купить активы, но максимум на 100 000 Р или один лот.
Мы пишем размер купона и доходность до налогов. Если вы резидент РФ и не применяете вычет типа Б на ИИС, размер купона для вас будет на 13% меньше, то есть 0,87 от указанного в дайджесте. Если вы нерезидент — на 30% меньше, или 0,7 от указанного. Соответственно, доходность будет ниже примерно на эту же величину.
Облигации отсортированы по типам: сначала облигации региона, потом корпоративные. Внутри типов — по дате погашения: от коротких к длинным. Акции и биржевые фонды — в конце материала.
Это обзор, а не инвестиционная рекомендация. Все решения вы принимаете самостоятельно.
А где эти бумаги в Тинькофф Инвестициях?
Читатели в комментариях спрашивают, почему многие новые бумаги нельзя купить в Тинькофф Инвестициях. Дело в том, что новые бумаги попадают туда не сразу: в первую очередь появляются те, по которым стабильная высокая ликвидность. Если бумага из обзора уже доступна в Тинькофф Инвестициях, мы поставим на поля ссылку на нее.
Но дайджест Тинькофф Журнала не привязан к Тинькофф Инвестициям: мы рассматриваем новости биржи в целом и не можем обходить стороной тех читателей, кто пользуется услугами других брокеров.
Эмитент — Министерство финансов Ульяновской области.
Погашение — 10 ноября 2026 года.
Амортизация. Облигация будет погашаться постепенно: в марте 2023 и 2024 годов вместе с очередным купоном выплатят по 25% номинала, в марте 2026 — 20%, а оставшиеся 30% выплатят в ноябре 2026. После амортизационных выплат размер купона в рублях будет уменьшаться.
1 декабря эта облигация в среднем торговалась за 100,34% номинала. Текущая доходность при такой цене равна 9,52%, простая доходность к погашению — 6,12%, эффективная доходность к погашению — 9,75% годовых.
Эмитент — Министерство финансов Нижегородской области.
Погашение — 26 мая 2027 года.
1 декабря эта облигация в среднем торговалась за 100,78% номинала. Текущая доходность при такой цене равна 9,18%, простая доходность к погашению — 8,1%, эффективная доходность к погашению — 9,37% годовых.
Эмитент — Министерство финансов и налоговой политики Новосибирской области.
Погашение — 14 ноября 2028 года.
Амортизация. Облигация будет погашаться постепенно: в июле и октябре 2025, 2026, 2027 годов вместе с очередным купоном будут выплачивать по 10% номинала, а в июле и ноябре 2028 года выплатят по 20%. После амортизационных выплат размер купона в рублях будет уменьшаться.
1 декабря эта облигация в среднем торговалась за 100,99% номинала. Текущая доходность при такой цене равна 8,94%, простая доходность к погашению — 7%, эффективная доходность к погашению — 9,09% годовых.
Эмитент — ПАО «Банк „ВТБ“».
Погашение — 31 октября 2022 года.
1 декабря эта облигация в среднем торговалась за 100,15% номинала. Текущая доходность при такой цене равна 7,99%, простая доходность к погашению — 7,75%, эффективная доходность к погашению — 8,03% годовых.
Погашение — 15 ноября 2022 года.
1 декабря эта облигация в среднем торговалась за 99,97% номинала. Текущая доходность при такой цене равна 8,6%, простая доходность к погашению — 8,58%, эффективная доходность к погашению — 8,78% годовых.
Эмитент — ПАО «Сбербанк».
Погашение — 10 ноября 2023 года.
1 декабря эта облигация в среднем торговалась за 100,97% номинала. Текущая доходность при такой цене равна 8,72%, простая доходность к погашению — 8,17%, эффективная доходность к погашению — 8,4% годовых.
Эмитент — ПАО «КамАЗ».
Погашение — 22 ноября 2023 года.
1 декабря эта облигация в среднем торговалась за 100,91% номинала. Текущая доходность при такой цене равна 9,66%, простая доходность к погашению — 9,17%, эффективная доходность к погашению — 9,55% годовых.
Эмитент — ООО «Аквилон-лизинг».
Погашение — 12 ноября 2024 года.
Амортизация. Облигация будет погашаться постепенно: с февраля 2024 года вместе с каждым купоном будут выплачивать по 25% номинала. После амортизационных выплат размер купона в рублях будет уменьшаться.
1 декабря эта облигация в среднем торговалась за 99,79% номинала. Текущая доходность при такой цене равна 13,28%, простая доходность к погашению — 11,59%, эффективная доходность к погашению — 14,01% годовых.
Эмитент — ООО «Охта-групп».
Погашение — 12 ноября 2024 года.
1 декабря эта облигация в среднем торговалась за 100,09% номинала. Текущая доходность при такой цене равна 12,49%, простая доходность к погашению — 12,38%, эффективная доходность к погашению — 13,04% годовых.
Эмитент — ООО «Талан-финанс».
Погашение — 19 мая 2025 года.
1 декабря эта облигация в среднем торговалась за 99,89% номинала. Текущая доходность при такой цене равна 13,01%, простая доходность к погашению — 11,22%, эффективная доходность к погашению — 13,68% годовых.
Погашение — 22 октября 2025 года.
Амортизация. Облигация будет погашаться постепенно: начиная с ноября 2024 года вместе с каждым купоном будут выплачивать по 8,3% номинала. Последние 8,7% погасят в октябре 2025 года. После каждой амортизационной выплаты размер купона в рублях будет уменьшаться.
1 декабря эта облигация в среднем торговалась за 99,97% номинала. Текущая доходность при такой цене равна 13,5%, простая доходность к погашению — 11,86%, эффективная доходность к погашению — 14,37% годовых.
Погашение — 25 ноября 2025 года.
Амортизация. Облигация будет погашаться постепенно: начиная с мая 2023 года вместе с каждым третьим купоном будут выплачивать по 15% номинала. Последние 25% погасят в ноябре 2025 года. После каждой амортизационной выплаты размер купона в рублях будет уменьшаться.
1 декабря эта облигация в среднем торговалась за 99,91% номинала. Текущая доходность при такой цене равна 14,51%, простая доходность к погашению — 10,43%, эффективная доходность к погашению — 15,33% годовых.
Эмитент — АО «СГ-транс».
Погашение — 26 октября 2026 года.
Оферта. Если новый купон не понравится, можно будет попросить эмитента досрочно погасить облигации, воспользовавшись офертой. Она назначена на 31 октября 2024 года, заявки на участие в ней надо подавать с 22 по 28 октября 2024 года. Участие в оферте может быть платным, поэтому стоит заранее уточнить тарифы вашего брокера.
1 декабря эта облигация в среднем торговалась за 100,25% номинала. Текущая доходность при такой цене равна 9,88%, простая доходность к оферте — 9,75%, эффективная доходность к оферте — 10,2% годовых. Доходность к погашению не посчитать, так как известен размер не всех купонов.
Эмитент — ООО «ИК „Фридом финанс“».
Погашение — 6 ноября 2026 года.
1 декабря эта облигация в среднем торговалась за 100,74% номинала. Текущая доходность при такой цене равна 5,46%, простая доходность к погашению — 5,29%, эффективная доходность к погашению — 5,43% годовых.
Погашение — 17 ноября 2026 года.
1 декабря эта облигация в среднем торговалась за 99,31% номинала. Текущая доходность при такой цене равна 9,62%, простая доходность к погашению — 9,73%, эффективная доходность к погашению — 9,96% годовых.
Погашение — 18 октября 2028 года.
Ставка купона зависит от ставки RUONIA: купонный доход рассчитывается как сумма доходов за каждый день купонного периода, при этом к ставке RUONIA прибавляют 1,55% годовых. Будет 28 купонных периодов, купоны выплачиваются раз в три месяца. Первый купон выплатят 26 января 2022 года.
1 декабря эта облигация в среднем торговалась за 99,96% номинала. Поскольку размер купонов неизвестен, рассчитать доходность облигации нельзя.
1 ноября на Московской бирже начали торговаться акции и депозитарные расписки 80 иностранных компаний. Вот их список:
На Московской бирже начали торговаться акции «СПб-биржи». На ней ее собственные акции тоже есть. Эта биржа в основном примечательна тем, что на ней торгуется большое количество акций американских компаний.
На Московской бирже появились глобальные депозитарные расписки на акции холдинга Softline. Эта компания поставляет программы, в том числе решения для облаков и информационной безопасности.
Этот ETF компании FinEx позволяет инвестировать в американские трасты недвижимости (REIT). Фонд отслеживает индекс Solactive GPR United States REIT ex Timber and Mortgage и имеет в составе 129 REIT. Дивиденды реинвестируются.
Общий уровень расходов FXRE — 0,6% в год от стоимости чистых активов фонда. Расходы постепенно списываются из активов фонда и тем самым учитываются в биржевой цене FXRE. Этот механизм работает и в других фондах.
Этот биржевой ПИФ от УК «Альфа-капитал» позволяет инвестировать в акции более 20 компаний, разрабатывающих и выпускающих игры или выпускающих оборудование для них. Это, например, Nintendo, Activision Blizzard, Electronic Arts, Tencent, Nvidia. Дивиденды реинвестируются.
Общий уровень расходов AKVG — до 1,45% в год от стоимости чистых активов фонда.
Общий уровень расходов AKEB — до 1,45% в год от стоимости чистых активов фонда.
Этот биржевой ПИФ от УК «БКС» инвестирует в примерно 50 акций, популярных среди американских хедж-фондов. Для этого используется фонд Goldman Sachs Hedge Industry VIP. Доход реинвестируется.
Общий уровень расходов BCSH — до 1,06% в год от стоимости чистых активов фонда. Использующийся в фонде американский ETF берет 0,45% в год.
Этот биржевой ПИФ поровну состоит из фонда американских высокодоходных облигаций iShares iBoxx USD High Yield Corporate Bond (HYG) и фонда высокодоходных облигаций развивающихся стран iShares J. P. Morgan EM High Yield Bond (EMHY). Доход реинвестируется.
Общий уровень расходов BCSY — до 1,16% в год от стоимости чистых активов фонда. Уровень расходов фонда HYG — 0,48% в год, а фонда EMHY — 0,5%.
Этот биржевой ПИФ от УК «Райффайзен-капитал» инвестирует в фонды американских акций и облигаций и использует инструменты хеджирования. Активы выбираются на основе алгоритмической стратегии. Доход реинвестируется.
Общий уровень расходов RQIU — до 0,89% в год от стоимости чистых активов фонда.
Этот биржевой ПИФ от УК «Сбер управление активами» основан на индексе Мосбиржи исламских инвестиций полной доходности. В его составе акции российских компаний, соответствующих нормам шариата. Дивиденды реинвестируются.
Общий уровень расходов SBHI — до 1% в год от стоимости чистых активов фонда.
Этот биржевой ПИФ от УК Тинькофф Капитал состоит из акций компаний США, наиболее активных в обратном выкупе акций. Используется индекс NASDAQ US Buyback Achievers. Доход реинвестируется.
Общий уровень расходов TBUY — до 0,69% в год от стоимости чистых активов фонда.
Этот БПИФ позволяет инвестировать в акции 50 крупнейших европейских компаний согласно индексу Tinkoff Eurostocks 50. Это, например, Total, Siemens, BMW. Доход реинвестируется.
Общий уровень расходов TEUS — до 0,69% в год от стоимости чистых активов фонда.
Этот БПИФ позволяет инвестировать в акции компаний, производящих полупроводники и полупроводниковое оборудование. Фонд основан на индексе PHLX Semiconductor Sector. Доход реинвестируется.
Общий уровень расходов TSOX — до 0,69% в год от стоимости чистых активов фонда.
Этот БПИФ позволяет инвестировать в акции крупнейших компаний Азиатско-Тихоокеанского региона. Это, кроме всего прочего, акции компаний из Китая, Сингапура, Тайваня, Гонконга, Индии, Индонезии, Японии, Филиппин и Южной Кореи. Используется индекс Tinkoff PanAsia. Дивиденды реинвестируются.
Общий уровень расходов TPAS — до 0,69% в год от стоимости чистых активов фонда.
Этот БПИФ позволяет инвестировать в государственные и корпоративные еврооблигации, номинированные в евро. В портфеле бумаги эмитентов из более чем 20 стран, от Великобритании и Нидерландов до США и Мексики. Фонд основан на индексе Tinkoff Aggregate Eurobond High Yield. Доход реинвестируется.
Общий уровень расходов TBEU — до 0,69% в год от стоимости чистых активов фонда.
Этот БПИФ состоит из акций компаний, занимающихся финансовыми технологиями. Это, кроме прочих, Intuit, PayPal и TCS Group, всего около 40 бумаг согласно индексу Tinkoff FinTech. Доход реинвестируется.
Общий уровень расходов TFNX — до 0,69% в год от стоимости чистых активов фонда.
Этот БПИФ отслеживает индекс Nasdaq CTA US AI & Robotics, куда включены акции компаний, занимающихся искусственным интеллектом и робототехникой. Это, например, Ambarella и Dynatrace. Доход реинвестируется.
Общий уровень расходов TRAI — до 0,69% в год от стоимости чистых активов фонда.
Что такое АДР и ГДР. Все самое важное о депозитарных расписках
Законодательство большинства государств запрещает свободное хождение бумаг иностранных компаний, а также вывоз акций отечественных эмитентов. Но как тогда инвесторам приобрести долю в компаниях-нерезидентах мирового масштаба и собрать глобальный портфель?
Эту проблему решили еще в первой половине 20 века. Тогда в Великобритании ввели запрет на вывод из страны национальных ценных бумаг. В то же время и в США наложили вето на движение акций иностранных компаний. Американцы, желающие приобрести бумаги английской компании, решили создать депозитарные расписки, которые как раз дают на владение одной или нескольких акций (облигаций) иностранного эмитента.
В 1927 г. банк Morgan Guaranty разработал первые ДР на акции британской сети универмагов Selfridges для обращения на Нью-Йоркской уличной бирже (ныне Американская фондовая биржа). Если точнее, эти расписки называются АДР, то есть американские депозитарные расписки (ADR, American Depositary Receipts).
Британские управляющие компании, стремящиеся получить за свои акции американские доллары, также в немалой степени содействовали появлению АДР.
Развитие рынка депозитарных расписок сильно затормозила Великая депрессия 1929 г. Однако с течением времени он начал расширяться, достигнув пика в 90х годах. ДР появились и в других странах — их назвали глобальные депозитарные расписки (Global Depositary Receipt — GDR).
Есть также и российские (РДР), появившиеся в 2010 г. на торгующиеся на Гонконгской бирже акции UC Rusal, европейские (EDR), сконструированные Citibank в сотрудничестве с Парижской фондовой биржей, японские депозитарные расписки (JDR), разработанные Mitsubishi UFJ Trust and Banking Corporation и Citibank.
Между тем, российское законодательство не запрещает иностранным компаниям выводить свои акции на фондовую биржу без РДР. Например, на Санкт-Петербургской бирже представлены акции иностранных компаний, например, Google, Amazon и прочие. А на МосБирже можно встретить акции российских компаний, зарегистрированных за рубежом, например, на бирже есть и акции и РДР Русала.
Виды распиcок
Депозитарная расписка (ДР) — это вторичная ценная бумага, свободно обращающаяся на фондовом рынке. Она выпускается депозитарным банком в форме сертификата, который удостоверяет право на владение определенным количеством акций (или облигаций) иностранного эмитента.
Их история, как мы уже отметили, началась с создания АДР, которые подразделяются на 5 видов. Бывают неспонсируемые (unsponsored) и спонсируемые (sponsored) АДР четырех уровней. Остановимся на них более подробно.
Неспонсируемые программы проводятся депозитарным банком на акции, которые уже есть в обращении. При этом инициатором выпуска может быть как сам банк-депозитарий, так и крупный акционер.
При выпуске депозитарных расписок между депозитарным банком и эмитентом не заключается официального договора. Основное достоинство этих бумаг заключается в том, что при их выпуске Комиссия США по ценным бумагам и биржам (SEC) предъявляет минимальные требования по предоставлению финансовой отчетности о деятельности эмитента акций. SEC требует только документы, подтверждающие полное соответствие деятельности компании-эмитента и ее ценных бумаг (акций и облигаций) законодательству страны эмитента.
Тем не менее, неспонсируемые ADR торгуются только на внебиржевых рынках OTC (Over-the-counter market) и котируются в «Розовых страницах» (Pink sheets) — ежедневный бюллетень, публикующий цены маркет-мейкеров внебиржевого рынка, или в электронном бюллетене ОТС Bulletin Board. На официальные биржи и площадку NASDAQ доступа к ним нет, что является основным недостатком подобных расписок.
Спонсируемые АДР получили куда большее распространение, поскольку именно они позволяют компании привлекать новый капитал. Инициатором выпуска спонсируемых расписок является сам эмитент, а производятся они как на ценные бумаги в обращении, так и на новые.
Выделим несколько основных уровней программ спонсируемых АДР: первый, второй, третий и по правилу 144A/REG S. Чем выше уровень депозитарных расписок, тем жестче для компании требования по раскрытию информации зарубежных участников рынка.
ADR I (АДР первого уровня), как и неспонсируемые программы, требует выполнения минимальных требований SEC, в том числе компания не обязана публиковать отчетность по стандартам US GAAP. Такие расписки выпускаются на акции, которые уже находятся в обращении. Также отличаются низкими расходами на организацию. АДР этого уровня обращаются на внебиржевом рынке, цены на них публикуются ежедневно на «Розовых страницах» и Bulletin Board. Такие АДР служат повышению ликвидности уже существующих акций и более высокой их оценки.
ADR II (АДР второго уровня) также выпускаются на уже выпущенные акции, но уже требуют от эмитента предоставления в SEC отчетности по американским стандартам. Однако, в связи с этим расписки второго уровня могут обращаться на NYSE, AMEX или на площадке NASDAQ.
Стоит отметить, что расписки второго уровня встречаются крайне редко, ведь требования Комиссии по ценным бумагам и биржам по предоставляемым документам тут практически такие же, как и на третьем уровне. Поэтому с ADR I компании чаще сразу переходят на ADR III.
ADR III (АДР третьего уровня) уже позволяют выпускать расписки на акции, проходящие первичное размещение, и преследуют цели привлечения нового капитала. Этот уровень еще называют «публичным предложением». Здесь со стороны SEC к эмитенту применяются наиболее полные требования по регистрации программы и предоставления отчетности в соответствии с американскими стандартами. Стоимость осуществления этой программы самая высокая. Публичные ADR III уровня котируются в системе NASDAQ, на NYSE и AMEX.
И наконец, ограниченные программы АДР по правилу 144A, которые дают возможность выпускать расписки для ограниченного круга квалифицированных инвесторов, предназначенные для торговли в США. Эту программу называют «частным размещением». В этом случае регистрация в SEC не требуется, а размещение происходит в системе PORTAL (Private Offerings, Resales and Trading through Automated Linkages).
Эта программа позволяет получать дополнительное финансирование с упрощением процедур предоставления информации и регистрации, но при этом ограничивает круг инвесторов.
Положение S (Reg S) предусматривает, что в США не проводится никаких прямых действий по продаже данных ценных бумаг. Такие АДР предназначены для продажи на международном рынке, при этом регистрация в SEC не требуется. Reg S используют в сочетании с правилом 144A.
Российские компании чаще выпускают ADR I уровня, а также по правилу 144A, так как они ведут отчетность по стандартам МСФО, что является недопустимым при листинге на американской бирже. Американское законодательство требует большей открытости от компаний, а эмитенты могут неохотно раскрывать большой объем информации о себе, собственниках, аффилированных структурах и другие сведения.
Депозитарные расписки выпускаются в банках-депозитариях. Самые крупные эмитенты — банки Deutsche Bank, JPMorgan Chase, Bank of New York, Citigroup. Разберем подробнее механизм выпуска расписок.
Выпуск депозитарных расписок
Банк-депозитарий и банк-кастодиан играют ключевую роль при реализации проекта выпуска ДР. Между эмитентом акций и иностранным банком-депозитарием, который выпускает расписки, заключается депозитарный договор, в котором указаны полное наименование эмитента, информация о месте его нахождения, почтовый адрес, дата принятия решения о выпуске и наименование уполномоченного органа эмитента ДР, утвердившего это решение, сведения о наименовании и месте нахождения эмитента ценных бумаг, их вид, категория (тип), номинал и другие аспекты.
В стране эмитента акции депонируются в специальном банке-кастодиане (хранителе), с которым у депозитарного банка заключен соответствующий кастодиальный договор. Эти акции, хранящиеся в банке-кастодиане, являются залогом для выпуска расписок банком-депозитарием, которые представляют собой право собственности на владение одной или нескольких акций эмитента.
Стоит помнить, что ценные бумаги иностранных эмитентов, удостоверяющие права в отношении эмиссионных ценных бумаг российских эмитентов, размещаются в соответствии с иностранным правом (и наоборот). Поэтому депозитарные расписки могут приобретаться иностранными инвесторами в соответствии с собственным законодательством, в то время как договоры в большей степени регулирует законодательство страны эмитента.
Выпуск можно рассмотреть на примере РДР на представленной ниже схеме.
Обращение депозитарных расписок
После того как выпуск и первичное размещение депозитарных расписок завершены, начинается процесс их обращения на вторичном рынке.
Если инвестор хочет купить депозитарные расписки зарубежной компании, он дает поручение своему брокеру. У брокера есть выбор: он либо покупает уже существующие расписки, либо обязывает депозитария выпустить новые. Брокер приобретает ценные бумаги либо через свои отделения, работающие в стране компании-эмитента, либо через брокеров, работающих на фондовом рынке эмитента.
Брокер, работающий на фондовом рынке страны компании-эмитента, покупает ценные бумаги этой компании, которые в последствие должны быть депонированы в банке-кастодиане. Банк-кастодиан записывает эти бумаги на счет банка-депозитария, который выпускает депозитарную расписку, и через специальный клиринговый центр (например, Депозитарную трастовую компанию) доставляются брокеру. Завершается процесс покупки поставкой инвестору АДР брокером или кредитование его счета.
Если АДР приобретаются у другого собственника, то они просто переводятся с его счета на счет покупателя.
Продажа АДР является обратным процессом. Инвестор, решивший продать акции, связывается со своим брокером. Здесь опять у брокера есть два варианта: он либо продает другому инвестору, либо продает брокеру, работающему на рынке эмитента, лежащие в основе расписок акции. Когда акции, депонированные под АДР проданы, брокер уведомляет об этом банк-депозитарий, который погашает расписки и сообщает банку-кастодиану о погашении. Кастодиальный банк перерегистрирует акции на нового владельца.
Заключение
Депозитарные расписки являются взаимовыгодным инструментом как для отечественных компаний, так и для иностранных инвесторов, желающих приобрести долю в зарубежной компании.
Для эмитентов это дополнительный источник привлечения иностранного капитала. Они дают возможность выйти на международный рынок, расширяя круг потенциальных инвесторов, ликвидность, курсовой цены акций, а также заработать репутацию.
Для инвесторов же депозитарные расписки дают возможность диверсифицировать портфель, а также получать дивиденды и голосовать. То есть по сути они обладают всеми преимуществами акций. Кроме того, сделка по депозитарным распискам осуществляется по законодательству страны инвестора, поэтому отсутствуют особые трудности при их приобретении.
Что еще более важно, инвесторы смогут извлечь выгоду из более высокодоходных и более рискованных вложений, но без дополнительных рисков перехода непосредственно на внешние рынки, который может привести к отсутствию прозрачности или нестабильности в результате изменения регулирующих процедур.
ГДР и АДР российских компаний в большинстве своем торгуются на европейских биржах, например, LSE, некоторые представлены в США на NYSE и NASDAQ. Ниже представлена памятка по депозитарным распискам иностранных компаний, торгующимся на этих биржах. Стоит учесть, что некоторые из представленных бумаг, также могут обращаться на биржах Германии, а также внебиржевых рынках. Например, расписки Лукойла представлены на биржах Лондона, Берлина, Штутгарта, Мюнхена, внебиржевом рынке США.